原油価格は、インフレが抑制されていることを示唆しているが、ディーゼル市場は全く異なる状況を示している。
ベンチマーク原油価格は、United States Oil Fund (NYSE: USO )によって追跡されているが、1バレルあたり72ドル前後で推移している。一方、ディーゼルのクラックスプレッド（原油をディーゼルに転換することで精製業者が得るプレミアム）は約77ドルに急騰している。これは市場コメンテーターのルーカス・エクウエメが 強調した 市場データによると、ディーゼルは原油が1バレルあたり140ドルに近い価格で推移しているかのような動きをしている。この乖離は、インフレや世界のサプライチェーンに大きな影響を及ぼす可能性がある。
この動きは、最近のウクライナによるロシアのエネルギーインフラへの攻撃後、ロシアのディーゼル輸出の混乱に対する懸念が高まったことを受けてのものだ。原油とは異なり、供給がしばしば転用されることがあるが、ディーゼルは非常に特殊な燃料であり、即座に代替できるものが少ないため、供給の混乱が世界経済に波及する可能性が高い。
なぜディーゼルは原油より重要なのか
ガソリンは消費者が給油所で価格を見るため、見出しを飾ることが多いが、ディーゼルは静かに世界経済の大部分を支えている。
貨物トラックや貨物船、農機具、鉱山機械、建設車両など、ディーゼルは人の移動ではなく、物の移動に使われている。米国の貨物の約80％はトラックで運ばれ、世界の貿易の約80％は海上輸送されているため、ディーゼルのコストは産業全体の重要な要素となっている。
そのため、ディーゼルのクラックスプレッドの拡大は、原油価格が比較的抑制されている場合でも、インフレの早期警告サインとして機能することが多い。
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ロシアのディーゼル輸出の混乱
ロシアは長い間、世界のディーゼル輸出の重要な調整役であり、市場が逼迫した際に世界の供給バランスを保つのに役立ってきた。
市場関係者によると、その役割は現在変わりつつある。ロシアはカザフスタンからディーゼル貨物を購入し、以前インドに販売した貨物を買い戻していると報じられており、世界市場に供給される燃料の量が減少している。
貿易データによると、トルコはロシアの最大のディーゼル輸出顧客であり、次いでブラジル、シンガポール、アラブ首長国連邦、サウジアラビアが続いている。これらの買い手がロシアのディーゼルの代わりにスポット市場で調達を余儀なくされた場合、燃料コストが大幅に上昇し、輸送、製造、農業におけるインフレ圧力が高まる可能性がある。
注目すべき銘柄
投資家にとって、この乖離はリスクとチャンスの両方を生み出している。
米国の精製業者であるバレロ・エナジー (NYSE: VLO )、マラソン・ペトロリアム (NYSE: MPC )、フィリップス66 (NYSE: PSX )は、ディーゼルのクラックスプレッドが拡大すると、精製マージンが強化されるため、通常は利益を得ることができる。
一方、地政学的緊張が燃料の貿易フローを再形成する中、海運関連の投資も注目される可能性がある。同時に、輸送会社、工業製造業者、その他のディーゼルを多用する企業は、ディーゼル価格の高騰が続いた場合、運営コストの上昇に直面する可能性がある。
原油は依然として市場で最も注目されているエネルギーのベンチマークかもしれない。しかし、ディーゼルが原油の価格がほぼ2倍であるかのように取引され続けた場合、投資家は間違ったインフレ指標を見ている可能性がある。
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