Séoul va tripler la marge que les investisseurs coréens doivent détenir pour négocier des fonds à effet de levier sur actions individuelles, dans une tentative d’urgence de contenir la volatilité violente qui a déclenché plusieurs suspensions d’urgence des négociations sur l’ indice KOSPI au cours des dernières semaines.
Les actions sud-coréennes – telles que suivies par le iShares MSCI South Korea ETF (NYSE: EWY ) – ont chuté de 21,7 % au cours des quatre dernières semaines, soit la plus forte baisse sur quatre semaines depuis mars 2020.
Cela fait suite à un rallye de plus de 330 % qui a vu le fonds passer de ses creux de mars 2025 à ses sommets de juin.
Graphique : L’iShares MSCI South Korea ETF subit la pire vente d’une durée de 4 semaines depuis le Covid
Ce que Séoul vient de changer
Les quatre principaux organismes économiques de Corée – le ministère des finances et de l’économie, la commission des services financiers, le service de surveillance financière et la banque de Corée – se sont réunis jeudi et ont resserré les règles relatives aux fonds à effet de levier sur actions individuelles liés à Samsung Electronics Co. (OTC: SSNLF ) et SK Hynix Inc. (NASDAQ: SKHY ).
Le dépôt minimum requis pour les négocier passe de 10 millions à 30 millions de wons, soit environ 20 300 dollars.
Le changement le plus important se cache dans les détails : cet argent doit désormais être en espèces. Auparavant, les investisseurs pouvaient couvrir jusqu’à 70 % de l’exigence avec des actions ou des obligations qu’ils possédaient déjà.
Les autorités ont également stoppé les nouvelles inscriptions jusqu’à ce que les conditions se stabilisent, interdit la publicité pour les produits existants, et augmenté la taille de commande minimum à 20 actions au lieu d’une.
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Ce que fait vraiment un ETF à effet de levier sur une action
Un ETF à effet de levier est un fonds conçu pour fournir un multiple du mouvement d’une seule journée sur son actif de référence, dans ce cas, le titre d’une entreprise. Si Samsung augmente de 3 %, un fonds à double effet de levier vise une augmentation de 6 %.
Le hic, c’est que la cible se réinitialise quotidiennement. Pour conserver ce multiple fixe, le fonds doit acheter plus d’exposition après la hausse de l’action et vendre après sa chute. Il est mécaniquement contraint à la poursuite.
En montant d’un cran, cette vente forcée cesse d’être le problème comptable privé du fonds et devient le prix du marché.
Ces fonds n’étaient pas un coup de chance pour l’ingénierie financière.
Le gouvernement les a approuvés en l’espace de quatre mois environ dans un but politique déclaré : faire revenir l’argent des investisseurs particuliers coréens des actions américaines et réduire la pression sur le won.
Le développement, et la rapidité, du phénomène
Les 16 fonds à effet de levier sur actions individuelles cotés en Corée détenaient 4,4 billions de wons le 27 mai. En l’espace d’un mois, ils en détenaient plus de 15. Le chiffre du jour de la journée dépasse les 18 billions de wons.
Le président de la FSS, Lee Chan-jin, a déclaré qu’environ 92 % de l’argent contenu dans ces produits est de l’argent de détail.
Les soldes des prêts sur marge auprès des sociétés de courtage coréennes sont passés de 20,9 billions à 36,3 billions de wons, il y a un an.
Le coup de fouet à New York
SK Hynix a coté des reçus de dépôt américains sur le Nasdaq le 10 juillet, levant 26,5 milliards de dollars dans ce qui constitue la plus grande introduction en bourse américaine jamais réalisée par une société étrangère.
Les premiers jours de cotation ont été violents.
Les actions ont chuté de 9 % lundi, ont rebondi de 27,3 % mardi, ont encore chuté de 9 % mercredi et ont reculé de 7,6 % dans la séance avant ouverture du jeudi.
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