스페이스X(NASDAQ: SPCX )는 자사의 로켓이 상업용 여객기처럼 비행하고 재사용될 수 있다는 전망에 힘입어 약 2조 달러의 기업가치를 인정받고 있다. 피보탈 리서치 그룹은 이러한 전망 이 실현될 것이라고 내다보고 있다.
피보탈 리서치는 화요일 애널리스트 제프리 울로다르자크(Jeffrey Wlodarczak)가 작성한 리포트를 통해 스페이스X에 대한 커버리지를 시작하며 ‘매수(Buy)’ 등급과 220달러의 목표주가를 제시했다.
이러한 낙관적인 전망에는 중요한 전제 조건이 있다. 투자 논리의 거의 전부가 단 하나의 미해결 기술적 과제에 달려 있다는 점이다.
울로다르자크는 CNBC 보도에 따르면 “현재 약 2조 달러에 달하는 스페이스X의 기업가치(EV)에서 성공적인 투자 사례는 거의 전적으로, 인정하건대 막대한 규모의 단일 기술적 병목 현상에 달려 있다”고 썼으며 “스타십의 재사용성(즉, 스타십 1기당 20~50회 비행, 비교적 저렴하고 신속한 정비 및 재배치)”을 강조했다.
다시 말해, 스페이스X의 다음 성장 단계 그리고 피보탈 리서치가 뒷받침하고 있는 기업가치는 회사가 동일한 스타십 우주선을 수십 번 비행시킬 수 있으며, 발사 간 빠르고 저렴한 정비 주기를 확보할 수 있음을 입증하는 데 달려 있다.
주가에 대한 양자택일의 결과
울로다르자크는 주가에 대한 결과가 얼마나 양자택일적일 수 있는지 에 대해 직설적으로 언급했다.
“우리의 220달러 목표가는 우주선 1기당 20~50회의 재사용, 저렴한 정비, 빠른 재투입을 전제로 한 예측이다. 이 문제가 해결된다면 모델의 나머지 부분도 실현될 수 있다. 그렇지 않다면 SPCX는 완전히 다른, 훨씬 더 작은 기업이 될 것이다.”
이러한 관점은 스타십의 재사용 경제성을 강세 전망의 핵심으로 삼고 있다. 스페이스X가 재사용 문제를 해결할 수 있다면, 울로다르자크의 모델에 따르면 발사 비용이 지상 화물 운송과 경쟁할 수 있는 수준으로 떨어질 수 있으며, 이는 회사에 훨씬 더 큰 잠재 시장을 열어줄 것이다.
만약 해결하지 못한다면, 현재의 2조 달러 기업 가치는 울로다르자크가 “완전히 다른, 훨씬 더 작은” 기업이 될 것이라고 말하는 회사에 비해 과대평가된 것으로 보인다.
피보탈 리서치의 목표주가
피보탈 리서치의 220달러 목표주가는 월가의 전반적인 컨센서스보다 약간 낮은 수준이다. 벤징가(Benzinga)의 데이터 에 따르면, 현재 스페이스X에 대한 애널리스트들의 평균 목표주가는 226달러 근처로, 이는 울로다르자크의 전망이 낙관적이긴 하지만 월가에서 가장 공격적인 수준은 아니라는 것을 시사한다.
이번 목표가 설정은 주목할 만한 매도 압력이 발생하기 직전에 이루어졌다. 수요일에는 약 3억 1,900만 주의 스페이스X 지분이 락업 해제될 예정이며, 이는 투자자들이 스타십 재사용 전망과 함께 면밀히 주시할 단기적인 주식 공급원이 될 수 있다.
SPCX 주가 움직임: 벤징가 프로(Benzinga Pro) 데이터에 따르면 , 화요일 정규장에서 스페이스X 주가는 3.73% 상승한 153.47달러에 마감했다.
사진: 셔터스톡
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