2016年から2026年までアルゼンチン人が現金で1万ドル相当のペソを保有し続けた場合、10年後には米ドル換算で約114ドルとなった。
この約99％の損失がドルがラテンアメリカ全域の日常生活に浸透した理由である。労働者はステーブルコインで給与を受け取り、企業はデジタルドルを使って収益回収や海外サプライヤーへの支払いに利用している。
The Exodus Economy （ビーインクリプト・インテリジェンスによる新レポート）は、これをボトムアップ型のドル化と説明する。人々は国内にいながら、より多くの金融活動を国内銀行以外で行うようになっている。ドル残高の裏付けは、大きく異なる場合が多い。
なぜ現地住民はLATAMから資金を移しているのか 出典：BeInCrypto Intelligence ドルは「使う通貨」へ
記録されたステーブルコインの出金取引のうち、30日以内に99％超が再度動いている。アルゼンチンのウォレットLemonでは、2026年前半における中央値の出金額は150ドル〜270ドルだった。21万5597件の取引の平均額は544ドル。
一方、Bitsoで記録されたステーブルコイン送金回廊は、2026年に年換算315億ドル規模となった。この数字は資金の流出入総額であり、恒久的な域外流出を示すものではない。
この動きは、貯蓄口座というより決済ネットワークのように見える。資金は到着後、支出または運営コストへ向けて移動している。
ビザのラテンアメリカ・カリブ地域デジタル通貨ディレクター、アントニア・ソウザ氏によれば、現状では依然として機関投資家による取引が最大規模を占める。
「ステーブルコインで目にする膨大な数値の大半は、機関投資家間の取引およびクロスボーダー取引、主にB2B取引によるものだ」
ドル建て残高のリスク：その中身はさまざま
BeInCryptoがラテンアメリカ向けのドル口座型商品12種を監査した結果、実際に米国の銀行で預金保険付きに預けていたのは2商品だけだった。5商品はステーブルコインを利用。
ドル建て残高というラベルだけでは、その裏付けとなる保護の内容は分からない。残高は、保険付き預金・ステーブルコイン請求権・投資商品などさまざまな意味を持ち得る。
アトラス・キャピタル・チームのレザ・バンディCEOは、為替防衛と資産保全の違いを分けて考えるべきだと指摘する。
「ラテンアメリカの預金者にとって、ドル建て保有と実質購買力確保は全く別の課題だ」とバンディ氏はBeInCryptoに語った。「ステーブルコイン、銀行預金、米国債、米国株はいずれもドル建てだが、リスクは全く異なる」
ドル建て資産は現地通貨の下落から保護してくれるが、米国のインフレが購買力を下げる場合もある。さらに、ステーブルコインの場合は発行者やプラットフォーム、カストディ関連のリスクも付随する。
米国債へのシフトも新たな判断を要求
一部の預金者はデジタル現金を超えて米国債を購入している。債券の満期の長短で全く異なる結果となり得る。
「長期米国債は特に、インフレ期待や金利、期間プレミアムの変化に敏感だ」とバンディ氏。「利回りが上昇すると、米国政府が約束通り支払いを続けていても長期債の市場価値は大幅に下がる場合がある」
満期まで債券を保有すれば所定の支払いが受け取れる可能性が高いが、満期前に売却する場合は金利上昇により価格が下落し損をする可能性もある。
またバンディ氏は、米国テック株インデックスは時価総額上位の少数企業に資金が集中する点にも注意を促す。同氏は短期債やインフレに異なる反応を示す資産の方を好むものの、それぞれに新たなリスクが伴うと認めている。
ボトムアップ型のドル化は、ラテンアメリカの人々に現地通貨より価値を維持しやすい通貨へのアクセスを提供する。ただし切替後の保有形態によって、法的保護・流動性・購買力は大きく変わる。
完全なオンチェーン分析とラテンアメリカのドル建て口座商品の監査結果は、 The Exodus Economy をダウンロードしてご確認いただきたい。
ディスクロージャー
バンディ氏はアトラス・キャピタル・チーム代表、Atlas America Fundアドバイザー、および米国での発行を予定するUSAFiの発行体Atlas AI Labsを統括している。アトラスは上記資産クラスに関して商業的利益を有する。USAFはETFであり、価値を失う可能性がある。USAFiはローンチ前であり、発行にはVARAライセンスの取得が必要。コメントは一般的な市場見解であり、投資助言ではない。USAFの目論見書には手数料やリスクが記載されている。
jp.beincrypto.com でBrian McGleenonによるオリジナル記事 中南米でデジタルドル利用拡大 資産保全に懸念 を読む