嘉信理财（Schwab）宏观研究与策略主管 Kevin Gordon 表示，标普 500 指数目前距离历史高点仅有 1% 的回调，但指数成份股平均最大回撤却高达 14%。他警告称，AI 相关股票正支撑着整体市场走势，一旦 AI 资本支出（CapEx）出现失误，指数盈利或将受到冲击。
值得注意的是，这一 14% 并非当前跌幅，而是自去年 8 月以来，标普 500 成份股的平均高点至低点回撤。由于标普 500 采用市值加权法，大市值科技股主导了整体指数的表现。
为何 AI 板块能独撑看似疲弱的整体市场？
嘉信理财宏观研究主管 Kevin Gordon 于本周末接受 彭博社（Bloomberg） 采访时，分享了相关看法。
https://www.youtube.com/watch?v=6O9DSURT_nQ他表示，今夏一度推动大盘上涨的主力并非科技股，但现阶段，AI 相关科技公司已成为市场的核心支柱。他还提及，市场对估值过高和公众对 AI 的质疑正在逐步消散。
类似观点同样出现在《大空头》投资者 Steve Eisman 今年 7 月的言论中。他指出，当前整个市场都像是在押注同一场 AI 赌局。
巨头公司若资本开支不及预期，市场将迎来什么？
Gordon 警示称，若出现一次 AI 巨头资本开支（CapEx）未达预期的情况，并伴随预算收缩，可能将引发新一轮盈利下修。这正如他所引用的一句行业玩笑话：
“现在已不是传统的财报季，而是资本开支季。”
—— Kevin Gordon，来源 彭博社（Bloomberg）
与此同时，FactSet 预计标普 500 到 2026 年的盈利增长将达到 32.4%，相比年初约 15% 的预期大幅提升。
另据 Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 上月警告，AI 融资风险不断积聚。他指出，支持云计算巨头大举投资 AI 的债务，其违约保险成本已显著上升，显示市场对债务驱动的 AI 投入风险保持警惕。
相比之下，Gordon 认为，如果美联储采取“隔次加息”的渐进节奏，将是对美股最为利好之选。这种政策有望避免对经济增长和就业市场造成激烈冲击。
不过，当前美股指数仍然依赖极少部分巨头的资本开支决策，而大多数成份股已出现两位数跌幅。即将开启的三季度财报季，将直接检验这些巨头的资本支出计划能否持续驱动市场信心。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Darryn Pollock 撰写的原始文章 AI 概念股若巨头资本支出失利或扰动市场