中国株は10週連続で下落し、主要株価指数としては過去最長の連敗となった（Barchart調べ）
経済成長率が4.5％となる中でも株式売りが続く。この乖離に対し、エコノミストや投資家が警戒感を強めている。
中国株下落が深まる理由
連敗記録は、市場指数が週間ベースで連続して下落すること。一般的に、指数が直近高値から20％以上下落すると、弱気相場入りとみなされる。
CSI300指数は先週、約3.4％下落し、6月の高値から17％ほど低い水準となった。STAR50指数は直近半年で約40％下落。年初の上昇から大きく転換した。
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CSI300指数の直近3カ月のパフォーマンス 出典： TradingView STAR50や創業板（ChiNext）などはCSI300より大きく下落。テクノロジー・半導体分野に損失が集中している。
下落を主導したのは、人工知能関連や半導体株。チップメーカーのMetaXとMoore Threadsはいずれも価値の半分以上を失った。一方、ハードウェア系の創業板指数も約36％下落。
年初の急騰後、投資家はこうした分野から資金を移した。バリュエーション懸念やAIブームの世界的な失速も圧力を加えた。
国有系ファンドが市場に介入。ブルームバーグによると、優先ETFへの資金流入は先週、7月以来の高水準となった。国有ファンドが価格安定を図った形だ。
株が下落する一方、本当に経済は好調なのか
ジョンズ・ホプキンス大学のエコノミスト、スティーブ・ハンケ氏は、中国経済は好調と指摘する。第3四半期の成長率は前年比4.5％と堅調。経済の勢いが株価に反映されていないと主張する。
国家統計局の公式データでは、7～9月期のGDP成長率は4.5％。市場予想の4.4％を上回り、第2四半期の4.3％から加速した。
China's economy BOOMS with its 3Q growth registering at a STRONG 4.5%/yr, while its stock market goes down. https://t.co/9WZVjuA1Et
— Steve Hanke (@steve_hanke) October 19, 2026
1～9月累計の成長率は4.6％に到達、北京当局が掲げる年間4.5～5％の目標圏内。9月の工業生産は5.5％上昇。輸出は主にテクノロジー関連が支えた。ハンケ氏は堅調な生産と株安のギャップに着目した。
こうした乖離から、市場は表面的な成長数字だけでなく、不動産セクターの低迷、内需の弱さ、AI関連輸出が他の弱点を補えるか疑念を抱く。現状、テクノロジーの輸出好調は株式全体の上昇にはつながっていない。
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None of the data that came out today gives us a different picture of the Chinese economy from what we’ve seen all year. The economy is still heavily focused on boosting production and is still struggling with boosting demand.
— Michael Pettis (@michaelxpettis) October 19, 2026
GDP grew 4.5% year on year in the third quarter of…
GDPの回復により、短期的な大型景気対策の圧力はやや後退するが、記録的な連敗は資本市場が依然として懐疑的であることを示す。今後数週間の終値が、国有ファンドの買い支えで下落が止まるかどうかを占う。
それまで、経済成長と株価の乖離が最大の注目点となる。
jp.beincrypto.com でLuis Blancoによるオリジナル記事 中国株が10週連続下落 GDP4.5％成長も反映せず を読む