Raoul Pal 认为，全球最大的科技公司几乎可以无限制地持续投资人工智能。然而，最新财报显示，这一雄心带来的成本正日益高昂。
在周三财报公布后，受 AI 相关投入影响，Alphabet 季度自由现金流跌至负 90.7 亿美元，股价随即大跌。相比之下，微软则公布了 186 亿美元的正向自由现金流，推动股价上涨。
这一差距令 AI 概念股投资者不得不思考：巨头们到底还能在回报可持续前，继续斥资数千亿美元多久？
当前，这一问题愈发紧迫——中国 AI 泡沫刚刚破裂并拖累股市大幅下跌。
The hyperscalers are the biggest cash-generating businesses the world has ever seen. And they’re recycling all of that cash flow into the biggest capex build in history.
— Raoul Pal (@RaoulGMI) October 27, 2026
It’s a self-reinforcing loop. They use the technology they’re building themselves, productivity rises, cash… pic.twitter.com/kVHGpgZN9F
Raoul Pal 何以认为 AI 投入毫无上限？
Real Vision 首席执行官 Raoul Pal 指出，科技巨头手握雄厚的财务实力，有能力推动过去几十年来最大规模的基础设施扩建潮。
“这是一个自我强化的循环。”Pal 解释道。
他认为，企业自身采用研发的 AI 技术，提升生产效率，带来更高的现金流。这部分资金又被持续投入 AI 基础设施，形成正反馈。
Pal 估算，这些公司的负债大约占其市值的 3.5%。
“他们几乎没有什么负债。”Pal 表示。
Pal 在线路扩张方面，将当前态势类比于持续 35 年的铁路大扩张时代，并认为对于算力的需求有望持续加码。
这对 AI 概念股意味着什么？
对于股东而言，首要关注的莫过于这些巨额预算能否转化为充足的利润回报。
亚马逊预计 2026 年资本开支高达 2,200 亿美元，Alphabet 也规划最高 2,050 亿美元预算。这些资金不仅支持 AI，还涵盖更广泛的基础设施投入。
最新财报加剧了市场分歧。
微软 Azure 云业务收入增长 48%，提振了投资者信心。而尽管 Alphabet 云业务营收实现翻倍，其投入却远超现金流创造，带来压力。
两大科技巨头都在加码 AI 布局，但市场对其股价反应却截然不同。
https://t.co/VPNcKC0Wkp
— BeInCrypto (@beincrypto) October 27, 2026
债务水平上升会否威胁 AI 盛宴？
Pal 的乐观预期正面临信贷市场层层考验。
联合私人银行预计，五大超大规模云服务商在 2026 年的资本支出将高达 8,200 亿美元，超过其预计的 7,500 亿美元运营现金流。
英格兰银行同样发出警告，当前 AI 基础设施正日益依赖于借贷及复杂的融资结构。
这意味着，AI 相关企业必须保持持续的收入增长。随着借贷成本上升，未来 AI 投资很可能面临资金压力。
AI 赛道股票未来前景如何？
亚马逊将于 10 月 29 日公布财报，成为市场最新风向标。
如果云业务需求强劲、现金流持续改善，将进一步强化 Pal 的观点。反之，若继续烧钱，市场将质疑相关市值估算及未来资本支出空间。
这种变化的影响还可能波及到 $MARA 和 $CleanSpark 等比特币挖矿公司——当前正加速向 AI 基建领域布局。
前 BitMEX 首席执行官 Arthur Hayes 曾警告，AI 行业或因产能过剩经历崩盘，并最终需依赖救助。
对于投资者而言，接下来几个季度将见证 AI 崛起能否以收入增长支撑其高昂投入。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Phil Haunhorst 撰写的原始文章 Raoul Pal 观点称 AI 投资无上限 科技股面临风险