木曜日、Great Elm Group (NASDAQ: GEG )は、収益電話会議の中で第2四半期の財務実績について議論した。以下に全文を掲載する。
このコンテンツはBenzinga APIによって提供されています。包括的な財務データとトランスクリプトについては、 https://www.benzinga.com/apis/ をご覧ください。
ウェブキャストはこちらからご覧いただけます。 https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1746019&tp_key=26d2f1c35c
完全なトランスクリプト
オペレーター
Great ELM Groupの2026年度第2四半期カンファレンスコールにようこそ。この時点で、すべての参加者はリスニングモードになっている。簡単な質疑応答セッションが正式なプレゼンテーションに続く。カンファレンス中にオペレーターの支援が必要な場合は、電話のキーパッドで＊0を押す。 このカンファレンスは録音されていることをお知らせします。ホストであるアダム・イエーツ取締役の紹介をさせていただく。ありがとうございます。どうぞ。
Adam Yates
みなさん、おはよう。Great Elm Groupの2026年度第2四半期の収益電話会議に参加してくれてありがとう。この電話会議は2026年2月5日木曜日に録音されていることをお知らせする。配信リストへの追加を希望する場合は、 [email protected] までメールを送信するか、当社のウェブサイト www.greatomegroup.com で直接アラートに登録できる。 本日の電話会議およびウェブキャストに添付されたスライドプレゼンテーションは、当社ウェブサイトの「イベント＆プレゼンテーション」欄に掲載されている。四半期決算発表のために配信されたプレスリリースと同様に、当社ウェブサイトにもウェブキャストへのリンクが掲載されている。 今日の電話会議には前向きな声明が含まれており、実際の結果がこれらの声明と大きく異なる可能性のある重要な要因については、Great Elm GroupのSECへの提出書類を参照するようお願いする。法令で義務付けられていない限り、Great Elm Groupは将来予測に基づく声明を更新する義務を負わない。 さらに、今日の電話会議中に経営陣は特定の非GAAP財務指標について言及する。最も類似した財務指標との照合は、当社の収益リリースに含まれている。 当社のSECへの提出書類のコピーを入手するには、Great Elm Groupのウェブサイトの「財務情報」から「SEC提出書類」を選択してほしい。 本日のコメントは、Great Elmまたはその関連会社が管理する投資ビークルの売却提案または買収提案を意味するものではない。そのような提案や勧誘は、そのような投資ビークルに適用される提供書類に従ってのみ行われる。 本日の電話会議には、ジェイソン・リースCEO、アダム・クラインマン社長兼ジェネラルカウンセル、COOのニコール・ミルズ、ケリー・デイビスが参加している。ジェイソン・リースCEOに電話を回す。
ジェイソン・リース
みなさん、おはよう。今日私たちに参加してくれてありがとう。Great Elmは四半期の間に戦略的目標を推進する上で重要な進歩を遂げたが、四半期中に私たちが活動した環境の現実を認識したい。2026年第2四半期は、ボラティリティの高まり、株価に対する意味のある圧力、民間企業の信用の質の劣化に対する懸念など、BDC（事業開発会社）にとって挑戦的な背景のもとで展開された。 その結果、特にGECC普通株式への投資、GECC普通株式に関連する特別目的会社への投資、コアウィーブ関連投資に関連して、その四半期にかなりの未実現損失を記録した。これらの評価損益は四半期の報告結果に大きな影響を与えたが、主にキャッシュアウトの性質であり、市場の動きによって左右されることを強調しておくことが重要である。 プラットフォーム全体の流動性は依然として強力であり、持株会社および当社の2つの主要な投資ビークルのバランスシートは当社のプラットフォームを成長させるとともに時宜を得た投資を行う上で好ましい状態にある。 そのような背景の中、Great ELMはオペレーションを実行した。代替資産管理プラットフォームを推し進め、不動産および信用事業の両方を拡大し、前年度比で手数料支払い資産の管理を拡大した。 12月末時点での推定運用資産は7億4000万ドル、手数料支払い資産の管理は前年比4％増の約5億6100万ドル。ラドン・リアルエステート・ベンチャーズもモノモイ・プラットフォーム全体での継続的な実行を特徴とする好調な四半期だった。Monomoy BTSはフロリダに3番目の設計建築物件を完成させ、2026年度下半期に売却が見込まれる同物件の販売に向けた積極的なマーケティングを開始した。 4番目の設計建築プロジェクトでは質の高いテナントと契約し、引き続き堅調で拡大している開発機会のパイプラインを、より広範なテナントベースに支えられて見ている。Monomoy Construction Servicesは、約40万ドルの収益に貢献しながら、操業3四半期目を完了した。 建設能力が現在完全に社内に統合されたことで、テナントに対して包括的なターンキーソリューションを提供できるようになり、物件のライフサイクル全体で追加価値を創出するとともに、プロジェクトパイプラインの規模が拡大するにつれて統率の取れた実行をサポートする。Monomoy CREでは、手数料支払いのAUMの成長と今四半期の総賃料の増加により、総投資管理およびプロパティ管理手数料は前年同期比で15％以上増加した。 モノモイREITは、開発費を含めて890万ドルで3つの物件を取得し、改装と設計建築のイニシアチブを継続したことで、MCSの機能によってさらに強化された。 代替信用事業に目を向けると、BDCは主にコアウィーブ株の下落（四半期で約50％）により、2025年の暦年を通じて苦戦したことを認めることが重要である。 広範な信用市場の下落によるCLOエクイティの不振、レバレッジド・クレジットの継続的な分散、First Brandの影響などが挙げられる。GECCは3月初旬に収益を報告する予定であり、その時点で追加の詳細を提供する。 とはいえ、2026年に向けてプラットフォームの成功に向けて行動を起こしたと考えている。25年9月に、25年以上の信用分析経験を有する新たな調査責任者を採用することでチームを強化した。四半期の間に投資チームは全ポートフォリオを再評価し、特にシニア担保付きの機会に焦点を当てながら投資のさらなる多様化に向けて着実に作業を継続した。 チームは全体的な信用格付けを改善するためにポートフォリオの最適化に取り組み、高リスクのポジションをトリムまたは終了した。これらの措置は長期的な考え方で採られたものであり、BDCに2026年に再構築するためのより強固な基盤を提供した。シンジケート型信用スプレッドは依然として過去のリスクに近いが、より強力な貸し手保護、より厳格な契約、負債管理取引のリスク軽減を提供する民間取引にポートフォリオをシフトするための努力を強化した。 貸し手間の対立や構造的な弱体化を考えると、このアプローチはますます重要になっていると考えている。 BDCは依然として大きな流動性を維持しており、機会が生まれるにつれて十分な柔軟性を提供している。前四半期にGECCが最もコストのかかる負債のリファイナンスを通じて資本コストを大幅に引き下げたことを思い出してほしい。 これらの取り組みを総合すると、GECCは健全なバランスシート、意味のある展開可能な現金、民間信用戦略の魅力的な収益機会に投資するための追加能力という強みを持つことになる。 2023年11月に発足したGreat Elm Credit Income Fundは、最近のポートフォリオイベントと市場環境に対応して秩序ある縮小を開始した。ファンドはまだ規模に達していなかったため、体系的に投資を収益化し始めることにした。 ファンドは創設から2025年12月31日までの26ヶ月間で20％を超える純リターンを記録した。コアビジネスの外では、コアウィーブ関連投資は大きな市場変動にもかかわらず引き続き説得力のある成功を収めている。 四半期中の9月30日から12月31日にかけて、Core Weaveの普通株式は約50％下落し、市場ベースの評価損益が発生したことで670万ドルの未実現損失投資が生まれ、配当から220万ドルの実現損益投資で相殺された。 これらの変動にもかかわらず、これまでに当初の500万ドルの投資総額の約115％に相当する配当金を受け取っており、現在の取引レベルに基づいて大幅なアップサイドの可能性があると引き続き考えている。 12月31日以降、Core Weaveの株価は大幅に回復しており、投資の長期的な価値に対する確信が強まっている。さらに、GECC普通株式および関連SPV投資において、それぞれ400万ドルおよび300万ドルの未実現損失が記録された。 これらの評価損益はBDCのより広範な市場取引レベルに反映されており、GECCがNAVを再構築するにつれて回復すると予想される。 引き続き資本を体系的に展開し、株主価値の向上を図っていく。自社株買いプログラムは発足以来非常に効果的であり、事業の本質的価値と長期的な見通しに対する確信を裏付けている。 四半期中に約110万株のGEG株を平均2.47ドルで買い戻した。プログラム発足から2026年2月3日までに、Great Elmは約640万株を平均1.99ドルで買い戻しており、総資本投下額は1270万ドルにのぼる。 これらの買い戻しを合計すると発行済株式の約20％に相当し、2026年度下半期に向けて株主の1株当たりの価値が大幅に高まることになる。Great Elmは5,120万ドルの現金を保有しており、成長イニシアチブをサポートし、洗練されたネットワークを通じて調達された魅力的な機会を利用するための十分な柔軟性を提供している。 手数料支払いのAUMの拡大、代替信用および不動産事業の拡大、新たな投資機会の調達に引き続き注力していく。 今後の見通しとしては、プラットフォームの拡大を図り、魅力的なリスク調整済みのリターンプロファイルを備えた収益性の高い差別化製品を追加することを目指す。 以上で、電話をCFOのケリー・デイビスに回す。
Kerry Davis
ありがとう、ジェイソン。四半期の簡単な概要を説明する。もちろん、皆さんが当社の提出書類をより詳細に確認したり、質問があれば当社チームに連絡したりすることを歓迎する。2026年度第2四半期の収益は300万ドルだった。前年同期は350万ドル。この減少は主に、前四半期に認識されなかった前年同期の60万ドルの物件売却と50万ドルのインセンティブ手数料によるものであり、2025年2月に買収したMCSの新たな建設管理収入である40万ドルによって相殺された。 推定AUMと手数料支払いAUMはそれぞれ約7億4000万ドルと5億6100万ドルで、手数料支払いAUMは前年比で4％増加した。 四半期末に、前年同期の140万ドルの純利益に対して、当四半期の純損失を1,650万ドル報告した。この四半期の損失は、同社のコンソリデートファンドへの投資を含む、GEGの投資からの1,440万ドルの未実現損失と、220万ドルの実現損失によって主に決定づけられた。 これは、前年同期に同社のコンソリデートファンドへの投資を含め、2,400万ドルの未実現損失を出したのと対照的である。最近の四半期にGEGの投資からの未実現損失は主に市場ベースの評価に起因しており、その内訳はGECC普通株式に関連した400万ドル、GECC普通株式に投資した特別目的会社に関連した300万ドル、コアウィーブ関連投資に関連した670万ドルであった。 今四半期の調整後EBITDAは160万ドルの損失だった。前年同期は100万ドルの利益。2025年12月31日現在、グローマネジメントプラットフォームに展開するために、当社のバランスシート上で約5,120万ドルの現金を保有している。 財政状態と1株あたり帳簿価額の概要については、スライド6を参照してほしい。約1.79ドル。これにて四半期の財務レビューを終了する。 これより電話をオペレーターに回し、質疑応答を行う。
オペレーター
ありがとうございます。これより質疑応答のセッションを行う。質問がある場合は、電話のキーパッドで＊1を押す。確認音が鳴ったら質問キューに入っている。キューから外れたい場合は、＊2を押す。スピーカー機器を使用している参加者は、＊キーを押す前に受話器