カザフスタンのウラン時代はピークに達しており、だからこそカメコ(NYSE: CCJ )やエナジー・フューエルズ(AMEX: UUUU )が注目されている
この国は数十年間にわたって世界のウランの約 40% を供給し、核燃料を豊富に保ち価格の高騰を防いできた。今やカザフスタン最大のウラン鉱山は生産のピークに近づいており、既存の生産量は今後20年で大幅に減少する見込みである。
新しいウラン鉱山の発見から生産までに約20年かかる市場で、このタイミングの悪さは単なる悪いタイミングではない。ゆっくり進む構造的供給ショックなのである。
エナジー・フューエルズの株価は異例の強さを示している。 UUUU株が急騰しているのはなぜ？カザフスタンのゆっくりとしたウラン不足の動き
たとえ企業が今日から積極的に掘削を始めたとしても、新たなウランの生産量はカザフスタンのウラン生産量の減少を相殺できるほど十分な量を生み出すことはないだろう。探査投資は依然として乏しく、認可は遅れており、鉱山建設には資本が大量に必要となっている。
一方で、各国政府がエネルギー安全保障、電力網の安定、炭素削減のために原子力政策を再評価している中で需要は静かに高まっている。特にAIデータセンターに電力を供給するためである。
簡単に言えば、供給は衰退しているが需要は堅調であり、価格は上昇するだろうというのは単なる推測ではなく数学的な計算の結果である。その背景から、カザフスタン以外の生産者に注目が集まる。
カメコの規模のメリット
カメコは、核燃料サイクル全体において規模の大きな事業を展開する数少ないグローバル企業の一つである。規模の大きい数少ないブルーチップ銘柄であるこのウラン採掘会社は、カナダのアサバスカ盆地に一級の資産を持ち、価格上昇局面において輝く長期契約を有している。
カメコはカナダのアサバスカ盆地にある自社鉱山のほか、インカイのようなカザフスタンの企業への出資に加えて、原子力発電所の技術を提供する重要企業であるウェスチングハウス・エレクトリック・カンパニーへの大きな出資比率を持っている。これにより業界全体でのより深い統合が可能となっている。
カメコは投機的な採掘業者というよりも戦略的な燃料サプライヤーのように位置付けられている。
エナジー・フューエルズのM&Aオプション
エナジー・フューエルズは米国の主要ウラン生産企業としてイエロケーキを製造し、隣接する重要鉱物にも事業を拡大している。ホワイト メサ(White Mesa)製錬所は米国内唯一の従来型ウラン製錬所であり、ワシントンが国内供給の推進を図る上で戦略的な資産となっている。
同社はM&Aの分野でも活発な動きを見せており、オーストラリアのストラテジック・マテリアルズ社の買収を2億9900万ドルで提案した。これにより中国以外で最大規模の統合レアアース・合金製造企業の一つが誕生する。今回の買収により、エナジー・フューエル財務状況が強化され、同社の事業はレアアースや重要鉱物の分野へと多様化する。これにより同社はウラン事業以外の選択肢を得ることになる。
投資家への一言
カザフスタンのウラン生産量のピークは、カメコやエナジー・フューエルズにとっては問題ではなく、むしろ触媒となる。供給が逼迫し原子力が再び重要になってきている中で、この2社は急速な改善が望めない市場の最前線に位置している。
時計の針は刻々と時を刻んでおり、勝者は既に盤上にいる。