장기간 지속된 초대형 기술주 주도형 시장 주도권 이후, 시장은 불안정한 기반 위에서 2026년을 맞이했다. S&P 500(NYSE:SPY )은 연초 대비 손익분기점을 기록한 반면, ‘매그니피센트 세븐’ 종목은 평균 7.3%의 마이너스 수익률을 보였다.
급증하는 AI 자본 지출이 투자자들의 불안감을 부채질하며, 아마존(NASDAQ:AMZN )과 같은 업계 거인들이 운영 효율성과 비용 절감 을 강조하고 있음에도 미래 마진에 대한 의문을 제기하고 있다.
그럼에도 막대한 지출 규모와 그 배후의 복잡한 회계 처리 방식은 종종 불안을 증폭시킬 뿐이다. 최근 메타에 대한 감사 공개 자료에는 합작 투자를 통해 대차대조표에 반영되지 않은 270억 달러 규모의 데이터 센터 프로젝트가 부각되었다. WSJ에 따르면, 감사법인 언스트 앤 영은 이 판단을 “특히 까다로운” 것으로 평가했다. 이 상황은 보고된 숫자 외부에 얼마나 많은 레버리지와 인프라 리스크가 존재하는지에 대한 의문을 제기했다.
기술 대기업들이 AI 모델, 칩, 데이터 센터에 수십억 달러를 쏟아붓는 가운데, 투자자들은 이제 혁신 기업들 자체가 끊임없는 자본 지출로 인한 마진 압박이라는 또 다른 유형의 파괴적 변화에 노출되어 있는지 의문을 품기 시작했다.
소형주 기회
이러한 회의론은 자본이 소규모 기업, 특히 헤드라인을 장식하는 개발사보다는 AI 구축의 기반을 마련하는 기업들로 이동하는 이유 중 하나다. 프랭클린 템플턴은 기회가 대형주 리더보다는 공급업체와 도입 기업에 있을 수 있다고 주장한다.
이 회사는 최근 보고서 에서 “골드 러시 시기에는 곡괭이와 삽 사업에 종사하는 것이 좋은 때”라고 밝혔다.
프랭클린 템플턴의 소형주 팀은 데이터센터 확장과 연계된 반도체 부품, 전력 인프라, 엔지니어링 서비스를 생산하는 기업들에 주목하고 있다. 이들 기업 다수는 이미 지출 붐의 혜택을 누리고 있지만, 여전히 대형 기술 기업들에 비해 상대적으로 낮은 밸류에이션으로 거래되고 있다.
동시에 프랭클린 템플턴은 내부적으로 AI를 활용해 생산성과 마진 향상을 도모하는 두 번째 그룹의 중소 기업들을 주목한다. 해당 기관은 시장이 곧 “AI를 제공하는 일부 초대형 기업에서 AI 애플리케이션을 상용화할 수 있는 다수 기업으로 이동할 것”이라고 전망하며, 이는 익숙한 기술 거대 기업을 넘어 리더십을 확대할 수 있는 동력이라고 분석한다. 수년간 부진했던 소형주에 마침내 구조적 촉매제가 작용할 수 있다.
AI 회복력 그룹
그러나 대형 소프트웨어 기업들 사이에서도 AI가 기존 기업들을 몰아낼 것이라는 점에 모두가 동의하는 것은 아니다. JP모건은 최근의 매도세가 지나치게 무차별적이었으며, 이른바 “AI 회복력”을 가진 기업들에 기회를 창출했다고 주장한다.
최근 보고서 에서 JP모건 전략가는 포지션 정리와 지나치게 비관적인 전망을 인용하며 “위험의 균형이 점차 반등 쪽으로 기울고 있다”고 주장했다.
JP모건은 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT ) 와 크라우드스트라이크(NASDAQ: CRWD ) 같은 기업들을 강력한 경쟁 우위, 높은 전환 비용, 단기적 혼란을 제한하는 장기 계약을 보유한 사업체의 사례로 제시했다.
또한, 19개 회복력 있는 기업 그룹 중 Q2 홀딩스(NYSE: QTWO ) 와 제이프로그(NASDAQ: FROG ) 같은 소규모 기업들을 잠재적 승자로 지목했다.
이미지: 셔터스톡
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