中東情勢の緊張激化に伴う原油価格の上昇を受け、航空会社ETFは赤信号を灯し、古典的なマクロトレードの再来を示唆している。すなわち、エネルギーを買い、航空を売るということだ。
ホルムズ海峡周辺の再びの混乱により、原油はこの1ヶ月で約17％上昇した。航空業界にとってこれは収益圧迫要因である。米国の大半の航空会社はもはや燃料をヘッジしていないため、上昇したジェット燃料費はほぼ直接的に利益圧力につながる。
ETFの投資家は現在、エクスポージャーの再調整を図っている。
米国の航空株を対象とするU.S. Global Jets ETFの株価は上昇基調を示している。 JETS株の今後は？航空業界の苦境
最も直接的な影響は、U.S. Global Jets ETF（NYSE: JETS ）に見られる。JETSは、デルタ・エア・ライン(NYSE: DAL ) 、ユナイテッド・エアラインズ・ホールディングス(NYSE: UAL ) 、アメリカン航空グループ(NYSE: AAL ) といった大手航空会社の株を保有する航空純粋ファンドである。燃料価格が急騰し航空路が混乱すると、JETSの中核銘柄はほぼ即座にその影響を受けるのだ。
エクスポージャーの増幅を狙うトレーダーにとっては、MAX Airlines 3XレバレッジETN(NYSE: JETU )が日々の値動きを拡大し、もう一段階のボラティリティを加えているが、これは見出しの動向に左右される市場ではリスクの高い戦略と言える。
より広範な輸送セクターへのエクスポージャーでさえも安全とは言えない。iShares米国輸送ETF(BATS: IYT )には鉄道や物流企業の株も含まれているが、航空株は依然として原油価格のショックや地政学的な不安定さに対する高い感応度を有している。
追い風を受けるエネルギーETF
帳簿の反対側では、 原油連動型ファンドは 供給リスクのプレミアムの恩恵を受けている。
短期の原油先物を追跡するUnited States Oil Fund(NYSE: USO )は地政学的混乱に素早く対応する傾向にある。 その一方で、Energy Select Sector SPDR Fund(NYSE: XLE )やVanguard Energy ETF(NYSE: VDE )を通じた株式ベースのエネルギー分野へのエクスポージャーは、統合型の大手石油企業や、実現価格の上昇から恩恵を受ける探査企業の株をカバーしている。
より広範な世界のエネルギーセクターへのエクスポージャーを望む投資家にとって、iShares Global Energy ETF(NYSE: IXC )は多国籍石油生産企業の株を投資対象に加えている。
これらのエネルギーファンドと航空会社ETFの間の乖離は広がりつつあり、パフォーマンスのスプレッドが生まれている。
出典: TradingView (年初来パフォーマンス)戦術的スプレッドトレードの出現
その広がりゆくギャップは潜在的なペアトレード戦略を構築している。すなわち原油またはエネルギーETFを買い、航空会社ETFを売るということである。トレードの理論は単純だ。原油価格が上昇し続ける限り、航空会社は構造的なコスト圧力に直面する一方、エネルギー生産者は価格設定のレバレッジを享受する。
しかし、これは永遠の配分戦略ではなく、勢いに基づくトレードである。歴史的に見て、石油価格が安定し航空路が正常化すると、航空株は急激に反発する。突然の外交的な進展があれば、このシナリオは急速に変化する可能性がある。
今のところETF市場は明確なシナリオを反映している。すなわちエネルギー価格は混乱を反映し、航空価格は損害のコントロールを反映しているのである。このギャップがさらに広がるのか、それとも元に戻るのかは利益よりも地政学的な要素の方が影響を与えるだろう。
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