油市場は数日のうちに、安心感からパニック状態へと一変した。ホルムズ海峡付近での敵対行為が激化してから、ブレント原油は100ドルの大台を超え、約50％も急騰した。ホルムズ海峡は世界で最も重要な石油輸送のネックポイントである。
しかし、あるエコノミストは市場の反応は現実を見誤っている可能性があると考えている。
State Street Energy Select Sector SPDR ETF株はポジティブな勢いを示している。XLE株の 今後は？ブルッキングス研究所の上級フェローで国際金融研究所の元チーフエコノミストであるロビン・ブルックスは、市場は当初、混乱による影響を過小評価していたが、この先は投資家心理が経済の基礎的条件を先取りしていると 主張している 。
“市場は先週起こったことの重大さを見誤っていた”とブルックスは書いている。だが紛争勃発以来ブレントが約50％上昇したことを踏まえると、トレーダーは最悪のシナリオを織り込んでいる可能性がある。
パニック相場の価格設定と現実の違い
ブルックスは今回の原油価格の急騰を2022年のロシアによるウクライナ侵攻後の原油価格高騰と比較した。今回は同じくらいの期間で見るとブレントがより急激に上昇している。これは市場が安心感からパニック状態に陥った可能性を示唆している。
この変化は市場全体に波及している。エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（NYSE: XLE ）やState Street SPDR S&P石油・ガス探査・生産ETF（NYSE: XOP ）、米国石油基金（NYSE: USO ）といった石油関連のファンドは原油価格に沿う形で急騰した。これらのファンドは、投資家がエネルギーコストの上昇に伴う経済的ストレスに備え始めると注目される。
原油価格を押し下げる可能性のある3つの要因
ブルックスは、現在の価格急騰を急速に巻き戻す可能性のある3つの要因を説明している。
第一に、ホルムズ海峡の閉鎖はすでに原油価格に織り込み済みである可能性がある。ブルックスは「海峡はこれ以上閉鎖できないほど閉鎖されている」と指摘した。 第二に、タンカーの航行が少しでも再開されれば市場の心理に変化が生じる可能性がある。たった「数隻」の船が通航を再開しただけでも、現在原油価格に組み込まれている膨大なリスクプレミアムを減らすことができる。 第三に、イラン国内の政治的不安定は地政学的状況を再形成する可能性がある。今のところ、ブルックスは原油市場は需給の基礎的条件というよりも投資家心理に左右されていると考えている。これはすなわち、投資家心理が変われば現在の価格急騰は急速に反転する可能性があることを意味している。