億万長者のヘッジファンドマネージャーであるビル・アックマンの長らく待たれていたIPOであるパーシング・スクエア・USA（NYSE: PS ）は50億ドルを調達し、上場投資ビークルへの注目を新たにした。このファンドは、アックマンの集中型でアクティビスト主導の戦略にアクセスできるようにする。
パーシング・スクエア・USAはクローズドエンドファンドとして構成されており、アックマンの旗艦ヘッジファンドを模倣するように設計されているが、重要な違いがある。それは、運用手数料は徴収するが、パフォーマンス手数料は徴収しないという点である。このアプローチは、多くの アクティブ運用型ETF で使用されている手数料モデルにやや近い。
ETFは同様のルートを提供
この上場は、投資家がすでにヘッジファンドのポジショニングを反映することを目的としたETFにアクセスできる時期に行われた。
例えば、グローバルX グルー インデックス ETF（NYSE: GURU ）は著名なヘッジファンドの公開保有銘柄を追跡している。一方、プロシェアーズ ヘッジ レプリケーション ETF（NYSE: HDG ）はルールベースのアプローチを使用してヘッジファンドのようなリターンを複製しようとしている。ARKイノベーションETF（BATS: ARKK ）やT.ロウ・プライス キャピタル・アプリシエーション・エクイティETF（NYSE: TCAF ）などのアクティブ運用型株式ETFも、投資家に取引所取引形式で高い確信度のポートフォリオへのアクセスを提供している。
これらのETFは、特に株式の作成と償還の方法において、クローズドエンドファンドとは構造的に異なっており、市場価格が基礎資産の価値をどれだけ正確に追跡するかに影響を与える可能性がある。
構造は依然として重要な差別化要因
パーシング・スクエア・USAのようなクローズドエンドファンドは、最初のオファリングを通じて資本を調達し、その後取引所で取引される。価格は需要と供給によって決定されるため、株式は純資産価値に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される可能性がある。
一方、ETFは作成と償還のメカニズムを使用しており、これにより取引価格が基礎保有銘柄の価値とより密接に一致することが一般的に助けられている。
アックマンがパフォーマンス手数料を放棄し、資産運用事業へのエクスポージャーを含めるという決定は、特にヘッジファンドの戦略にアクセスするための代替手段を求めている投資家の間で、このオファリングの魅力を広げる可能性がある。
投資家の食欲を試す
このデビューは、IPO市場が変動の時期を経て再開の兆しを見せている中で行われた。また、複数の投資ビークルが資本を争っている時期に、クローズドエンドファンドの構造に対する投資家の関心を測る指標としても機能する可能性がある。
今後数週間でPSが純資産価値に対してどのように取引されるかは、上場ファンドの構造に対する投資家の好みについての洞察を提供する可能性がある。これには、クローズドエンドファンドが現在の環境でETFとどのように比較されるかも含まれる。
画像：Shutterstock