ステート・ストリートSPDR S&P輸送ETF（NYSE: XTN ）が追跡するダウ・ジョーンズ輸送株平均は、月曜日に4.82％下落し、4月下旬のピークからの下落率は約21％に達した。
これは一般的な基準では弱気相場に該当する。
2週間前、この指数の急落は統計的な幻影のように見えた。すなわち、エイビス・バジェット・グループ（NASDAQ: CAR ）のショートスクイーズの解消が、4月下旬の崩壊のほぼ全てを占めていた。この痛みは指数の価格加重構造によって引き起こされたもので、株式固有のものだった。
月曜日の売りはそれとは異なり、より広範囲に及び、新たな競争上の脅威が形を成すにつれて企業のファンダメンタルズにますます打撃を与えている。
チャート：ダウ輸送株平均、弱気相場入り
アマゾン、物流ネットワークを全ての企業に開放
アマゾン・ドット・コム（NASDAQ: AMZN ）は、アマゾン・サプライ・チェーン・サービスを立ち上げた。この動きは、同社の貨物、流通、フルフィルメント、宅配便の能力を1つのサービスにまとめたものである。これはアマゾンの販売者だけでなく、第三者の企業にも利用可能である。
プロクター・アンド・ギャンブル（NYSE: PG ）、3M（NYSE: MMM ）、ランズ・エンド（NASDAQ: LE ）およびアメリカン・イーグル・アウトフィッターズ（NYSE: AEO ）はすでにローンチ顧客として契約している。
プロクター・アンド・ギャンブルは、原材料と完成品の輸送にアマゾンの貨物ネットワークを利用している。3Mは製造拠点から流通センターへの製品の出荷を行っている。アメリカン・イーグル・アウトフィッターズは、アマゾンの宅配便ネットワークを利用して消費者への直接注文を履行している。
「過去3年間で、数十万のアマゾン販売者が同社の物流ネットワークを信頼し、アマゾンストアを超えた第三者の施設、倉庫、販売チャネルに数億個の荷物を移動、保管、配送してきた」と同社はリリースで述べている。
「そしてこれらの結果は、アマゾンにさらなる一歩を踏み出し、同じサービスをあらゆる種類の企業に提供するという確信を与えた」
これを支えるインフラは巨大である。
アマゾンの物流フットプリントは、8万台以上のトレーラー、2万4000個のインターモーダルコンテナ、100機の貨物機に及び、もともとは同社の小売事業のために拡大されたものだが、現在は外部の企業にも利用可能である。
アマゾン・サプライ・チェーン・サービスの副社長であるピーター・ラーセンは、投資家がすぐに認識した類似点を指摘した。
「アマゾンは、数十年にわたって実証されてきたサプライチェーンサービスのインフラ、インテリジェンス、規模を世界中の企業にもたらしている。これは、アマゾン ウェブ サービスがクラウドコンピューティングに対して行ったこととよく似ている」とラーセンは述べた。
「我々は他の誰もできない迅速で信頼できる配送を提供できる。そしてASCSの立ち上げにより、アマゾンの顧客のために構築したのと同じコスト効率、信頼性、スピードを他の企業にも提供できると確信している」と彼は付け加えた。
アマゾン・サプライ・チェーン・サービス、物流業界に痛みをもたらす
月曜日の損害は、最も直接的に脅威にさらされている企業に集中していた。
フェデックス（NYSE: FDX ）は、6月1日に予定されているフェデックス・フレイトのスピンオフを数週間後に控え、過去1年以上で最悪のセッションとなる9.4％の急落を記録した。 ユナイテッド・パーセル・サービス（NYSE: UPS ）は9.7％下落した。契約物流プロバイダーのGXOロジスティクス（NYSE: GXO ）は、契約喪失の懸念から16.5％の急落を記録し、株式にとって最悪の日となった。貨物仲介業者のC.H. ロビンソン・ワールドワイド（NASDAQ: CHRW ）は8.7％下落した。 ダウ輸送株平均に含まれていないアマゾン・ドット・コムの株価は、ウォール街にとってはマイナスのセッションとなったが、1.2％上昇した。チャート：アマゾン・サプライ・チェーン・サービスで物流株が急落
ウォール街は「分水嶺の瞬間」と呼ぶ
最初の売り手側の反応は、長年アマゾンに対する宅配便二社の防御策に懐疑的だったモルガン・スタンレーのラヴィ・シャンカールからだった。
この立ち上げは「北米の貨物輸送会社にとって分水嶺の瞬間となる可能性がある」とシャンカールは月曜日に顧客に宛てたメモで書いている。
彼は航空貨物と宅配便業者が最もリスクにさらされていると指摘したが、トラック運転手、鉄道、海運業者、倉庫運営者もリスクにさらされていると付け加えた。
シティのアリエル・ローザは、より微妙な見方を示した。「輸送・物流業界は常に競争が激しく、アマゾンはすべての競合他社を排除する規模や物理的ネットワークを持っていない」とローザは顧客へのメモで書いている。
実物資産、質の高いサービス、確立された顧客関係を持つ企業は競争力を維持するだろうが、最大のリスクは資産を持たない物流プロバイダーにある。これは、ブローカーのモデルが資産の所有ではなくマージンの獲得に依存しているC.H. ロビンソンのような企業に直接的な影響を与える。
テープがまだ答えられない疑問
過去2週間、ダウ輸送株平均の弱気相場はエイビス・バジェットの建設的なアーティファクトとして片付けられていた。しかし月曜日の時点で、その説明はもはや通用しない。
下落は広範囲に及んでいる。原因は特定可能である。
未解決の疑問は、アマゾン・サプライ・チェーン・サービスが上場している物流複合企業全体の構造的なリセットを意味するのか、それともフェデックスとUPSが依然として支配している確立された顧客関係と航空貨物の規模が、今日のテープが示唆するよりも耐久性があることを証明するのか、ということである。
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