Caledonia Mining (AMEX: CMCL ) a tenu sa conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre le lundi. Vous trouverez ci-dessous la transcription complète de l’appel.
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L’intégralité de l’appel sur les résultats est disponible sur https://stream.brrmedia.co.uk/broadcast/69dcf53466d5600014e43c01
Résumé
Caledonia Mining Corporation PLC a rapporté au premier trimestre 2026 une production d’or de 14 700 onces, impactée par des teneurs plus faibles, mais la performance financière est restée solide avec une augmentation de 18 % du chiffre d’affaires à plus de 66 millions de dollars et un bénéfice après impôt en hausse de près de 70 % à 19 millions de dollars.
Malgré l’augmentation des coûts de production due à des teneurs plus faibles, la société prévoit une normalisation des coûts avec l’amélioration des teneurs ; les initiatives incluent la nomination d’entrepreneurs et un système de changement révisé pour augmenter la production.
Le projet aurifère de Bilboes progresse bien, l’étude de faisabilité a été achevée et une obligation convertible de 150 millions de dollars a été levée ; la construction devrait commencer en 2027 et se terminer en 2028.
L’exploration de la mine Blanket donne des résultats encourageants, favorisant la durabilité à long terme, et un nouveau gisement minéral étendu a été découvert, ce qui indique une expansion potentielle des ressources.
La société conserve une position financière solide avec 161 millions de dollars en liquidités et équivalents, soutenant les initiatives stratégiques en cours et à venir.
Transcription complète
OPÉRATEUR
Bienvenue à la présentation des résultats du premier trimestre 2026 de Caledonia Mining. Je voudrais maintenant céder la parole à Mark Learmonth, PDG, pour commencer la présentation des résultats. Mark, c’est à vous.
Mark Learmonth — Directeur général
Merci et bienvenue à cette présentation des résultats du premier trimestre 2026. Pouvons-nous passer à l’équipe de présentation ? Je n’arrive pas à voir les diapositives. Oui, passez à l’équipe de présentation. Donc, comme vous l’avez entendu, je suis Mark Learmonth, PDG de Caledonia. Je suis rejoint par Ross Jarrard, directeur financier. Victor Kapari, directeur exécutif. Nous ne savons pas encore si Craig Harvey sera en mesure de se joindre à nous, car nous avons quelques problèmes de connexion avec Johannesburg, où il se trouve. Maurice Mason, vice-président du développement d’entreprise et des relations avec les investisseurs. Donc voilà pour l’équipe. Passons à la suite. D’accord, juste pour résumer, comme nous l’avons annoncé précédemment, la production d’or au cours du premier trimestre a été quelque peu mise à l’épreuve. Il y a eu une production d’environ 14 700 onces de la mine Blanket. Et cela était entièrement dû, comme vous le verrez dans un instant, aux teneurs plus faibles extraites au cours du trimestre. Malgré la baisse de la production, la performance financière était toujours robuste, soutenue par un environnement à prix de l’or élevé. Le chiffre d’affaires a donc augmenté de 18 % pour s’établir à un peu plus de 66 millions. Le bénéfice était également en hausse. Le bénéfice après impôt a augmenté de près de 70 % pour atteindre près de 19 millions. Mais aussi une très forte génération de trésorerie. En particulier, le flux de trésorerie disponible a plus ou moins triplé, passant de 4 millions à 12 millions de dollars au cours du trimestre. Comme vous pouvez vous y attendre avec une production moindre d’onces et surtout avec l’effet des teneurs plus faibles qui a affecté le coût par once. Le coût par once, le coût all-in de maintien en condition opérationnelle a augmenté pour atteindre 2 700. Cela dit, il convient de noter que notre coût par tonne était tout à fait conforme à nos attentes. Donc, si nous récupérons les teneurs, ce que je pense vous montrer, je pense que nous pouvons le faire, ces coûts unitaires par once devraient se normaliser. Il convient de dire qu’encore une fois, comme vous le verrez dans un instant, après la fin du trimestre, en avril et jusqu’à présent en mai, la production à Blanket s’est très nettement améliorée. Et Blanket fonctionne maintenant comme prévu. Le projet aurifère de Blanket et Bilboes progresse très bien. Comme vous le savez, nous avons publié une étude de faisabilité fin novembre dernier. En janvier de cette année, nous avons réalisé une levée d’obligations convertibles très réussie à New York, nous avons levé 150 millions de dollars. Nous continuons maintenant à mettre en œuvre le reste de la stratégie de financement. Et nous faisons également de bons progrès avec DRA Global en termes de finalisation des conceptions et de mise en œuvre réelle de ce projet. Mais Victor nous en parlera plus tard. Comme vous le savez, nous avons obtenu des résultats d’exploration en profondeur très encourageants à Blanket Mine. Espérons que Craig pourra se joindre à nous et nous en dire un peu plus à ce sujet. Mais cela continue de soutenir la durabilité à long terme de Blanket Mine et témoigne de la confiance que nous avons dans la ressource. Comme d’habitude, Caledonia a déclaré le dividende habituel de 0,14 $ par trimestre qui sera versé prochainement. Et comme autre point d’ordre, Gilad Lovu, un cadre minier très expérimenté, a rejoint le conseil d’administration en novembre 2025 lors de l’assemblée générale annuelle. La semaine dernière, il a été nommé président. D’accord, passons maintenant aux résultats opérationnels. Commençons par la sécurité. Rien de particulier à signaler en termes de sécurité. Ce fut un très, très bon trimestre avec des ratios en amélioration. Cela reflète vraiment notre attention continue sur la prévention proactive des risques. En particulier, je suis très heureux de constater qu’il y a eu une augmentation substantielle de la déclaration d’incidents à peine évités, ce qui est l’un des moyens clés que nous utilisons pour sensibiliser à la sécurité et pour agir de manière proactive afin de résoudre les problèmes de sécurité avant qu’ils ne deviennent un problème. La sécurité est donc très bonne, mais c’est clairement toujours un domaine d’attention important. Ce n’est jamais fini. Passons à la diapositive suivante. Il s’agit des deux graphiques habituels. Celui du haut montre la teneur et les tonnes. Celui du bas montre la récupération et les onces. Vous verrez sur le graphique du haut que les tonnes sont restées stables à environ 200 000 tonnes par trimestre. Mais vous pouvez voir que la teneur a progressivement chuté du deuxième trimestre de l’année dernière au troisième trimestre, au quatrième trimestre, puis une nouvelle fois au premier trimestre. Et cela reflète un problème que nous avons déjà discuté précédemment, à savoir l’effet de deux chutes de terrain, qui ont ensemble fait que nous avons été exclus de zones relativement importantes à haute teneur, dont nous dépendions pour maintenir la répartition de notre production. Vous pouvez donc voir que l’impact des pertes sur la teneur se reflète dans le profil de production décroissant sur le deuxième graphique, où la production a chuté au deuxième trimestre de l’année dernière, puis au troisième, au quatrième et de nouveau au premier trimestre. Mais encore une fois, en ne considérant que la réduction du taux de récupération, ce qui reflète également la baisse de la teneur, car la teneur en résidus que nous déposons dans l’installation de résidus est pratiquement la plus basse que nous allons obtenir, soit environ 0,2 gramme par tonne. Donc, si la teneur de tête, la teneur d’alimentation est plus faible, cela signifie que la récupération a tendance à diminuer. Cela dit, si nous passons à la page suivante, vous pouvez voir avec un peu plus de granularité la progression de la teneur en décembre et au cours du trimestre. Vous pouvez constater que la teneur s’est redressée. En décembre 2025, elle était de 2,55 grammes par tonne, en hausse à 2,6 en janvier, 2,7 en février et 3 en mars. Actuellement, elle est d’environ 2,9 grammes par tonne, ce qui est en fait à peu près ce que nous attendions au deuxième trimestre. Comme je vous l’ai déjà dit, Blanket est donc revenu au niveau de production que nous avions prévu. Nous avons déjà commencé trois initiatives de remédiation. La première est que nous avons nommé un entrepreneur, nous avons commencé à travailler pour accélérer l’accès aux zones à teneur plus élevée. Il continuera à travailler pour le reste de l’année. Et cela nous remet dans une position où nous devrions être en avance en termes de développement, ce qui nous donne une bien meilleure flexibilité et résilience opérationnelles à l’avenir. Un contrat a donc été signé. La deuxième chose qui se passe est que nous mettons en place un système de changement révisé qui fera passer les opérations minières de six jours par semaine à sept jours par semaine. Cette nouvelle structure de changement vise principalement à réduire la fatigue au travail, ce que nous avons compris, était un problème important. Mais cela entraînera également une augmentation de la production minière sur une base annualisée, soit 100 000 tonnes supplémentaires par an, ce qui, en temps voulu, se traduira par une augmentation du nombre d’onces produites. À court terme, la production supplémentaire sera stockée, mais une fois que nous aurons eu un stock raisonnable, une production supplémentaire sera alors traitée. Et aussi en juin, en juillet, nous prévoyons de mettre en service un broyeur à boulets supplémentaire, BM3, qui augmentera notre capacité globale de broyage d’environ 200 tonnes par jour. Ce sont donc les trois initiatives qui ont lieu pour accroître et résoudre les problèmes auxquels nous avons été confrontés à Blanket. Et comme vous pouvez le voir, eh bien, comme vous ne pouvez pas le voir, mais vous le constaterez au deuxième trimestre, il y a eu un revirement dans les performances à Blanket 9, ce qui est un domaine d’intérêt considérable pour nous. Ce sont donc quelques mots brefs sur les opérations. Puis-je demander à Ross de nous présenter les résultats financiers ?
Ross Jerrard — Directeur financier
Merci Mark. Et bonjour à tous. Comme toujours, je suis ravi de vous expliquer les résultats. Comme Mark l’a déjà évoqué, le concept était vraiment un prix de l’or plus élevé compensant une période de production plus faible. Vous verrez en haut du tableau le résultat en termes d’or vendu par rapport à l’or produit. Il y a une plus grande quantité d’onces qui se trouvent dans un lingot à la main, ce qui affecte le timing, mais en grande partie ce prix moyen de l’or que vous voyez sur le tableau, les 4 816 $ par once, est vraiment compensé par ces onces plus faibles en termes d’or produit et vendu. Mais ce qui est satisfaisant pour la période, c’est le coût absolu. Vous verrez donc le coût en ligne en termes de montant en dollars et nos dollars de maintien en conditions opérationnelles. Le montant de 23 ou juste en dessous de 24 millions de dollars pour les coûts en ligne et 38 millions de dollars pour les coûts de maintien en conditions opérationnelles. Ces montants étaient largement conformes à notre budget et nos dépenses ont augmenté de 3 % sur les coûts de la mine et de 9 % sur les coûts de maintien en conditions opérationnelles. Nous étions donc satisfaits des taux de dépenses. Mais nos coûts unitaires ont été négativement impactés par le dénominateur inférieur en termes d’onces. L’activité dans l’ensemble était donc vraiment bonne et nous étions satisfaits de la prestation des équipes. Mais évidemment, le profil de production inférieur a frappé nos coûts unitaires à la fin du trimestre Notre EBITDA a augmenté de 50 % pour s’établir à un peu moins de 34 millions de dollars. Et avec un flux de trésorerie qui est arrivé très fortement après les dépenses en capital, ce qui est à nouveau conforme. Il existe certaines différences de timing en termes de profil de dépenses en capital, mais nous sommes vraiment satisfaits de notre flux de trésorerie disponible de 12 millions de dollars, ce qui représente une augmentation de 153 % par rapport au trimestre comparatif. Résultat financier très satisfaisant. Bien que les danses aient baissé, dans l’ensemble, nos bénéfices par action ont augmenté de 78 % par rapport au trimestre comparatif. Si nous faisons un peu plus de plongée dans notre compte de résultat. Si je pouvais passer à la diapositive suivante, s’il vous plaît, vous verriez le résultat de notre chiffre d’affaires et ce prix de l’or plus élevé que nous avons atteint, ce qui donne un chiffre d’affaires de 66 millions de dollars pour la période. Nos redevances sont évidemment basées sur ce chiffre d’affaires, elles ont donc également augmenté pour atteindre 5,6 millions de dollars pour la période. Les coûts de production étaient conformes aux attentes et largement conformes au budget, avec la dépréciation. Ainsi, notre bénéfice brut est de 32 millions de dollars, ce qui était un résultat et une hausse de près de 20 %. Les principaux mouvements du trimestre sont vraiment axés sur nos instruments financiers, et je vais faire un petit plongeon dans le traitement comptable de ceux-ci. Le gain de juste valeur nette sur les instruments financiers est représenté dans un poste de ligne, mais plusieurs éléments le composent que je vais discuter le moment venu. Et plus bas sur le graphique, notre coût net de financement a augmenté de 200 %, mais cela est dû aux billets de prêts senior convertibles et au traitement de ces instruments financiers. Mais tous les autres postes de ligne étaient largement conformes. Nous avons clôturé la période avec un bénéfice juste inférieur à 19 millions de dollars, ce dont nous sommes très satisfaits. Si nous tournons les diapositives et que nous parlons un peu plus des flux de trésorerie. Notre trésorerie nette provenant des activités d’exploitation a augmenté de 41 % pour la période nous avons effectué un déploiement contre les dépenses en capital comme prévu. Il y a quelques différences de timing, mais il n’y a rien à signaler ou il n’y a aucun point saillant à souligner. Et puis il y a la combinaison des divers investissements et financements qui tournent vraiment autour de nos options d’appel plafonnées, de nos convertibles et vraiment du déploiement de notre programme de financement. Nous avons eu une certaine maturité de nos dépôts à terme que nous avons déployés contre nos instruments d’options de vente. Et il y avait un timing de différents paiements là-bas et la levée des 150 millions convertibles. Certains de ces fonds ont été utilisés pour acquérir une option d’appel plafonnée. Vous verrez un déploiement de 14 millions de dollars qui sort de notre flux de trésorerie. Plus bas, vous verrez les produits des billets convertibles s’élevant à 145 millions de dollars. Et dans l’ensemble, vraiment en bas de la page, nous avons clôturé la période dans une position fantastique de 161 millions de dollars de liquidités de clôture et d’équivalents, ce qui montre que toute la stratégie de financement se met vraiment en place. Vous verrez cela si nous passons à la diapositive suivante qui parle de notre liquidité. Ainsi, avec notre trésorerie de 170 millions de dollars et ces facilités bancaires de 8,8 millions de dollars, nous arrivons aux 161 millions de dollars dont je viens de parler. Mais avec bullion on hand qui représente environ 3 600 onces et quelques créances en matière de ventes d’or, cela rassemble vraiment une position de liquidité financière très robuste en trésorerie, ce qui nous permet d’aller de l’avant avec nos différentes décisions de déploiement de fonds. Et ce qui est le plus excitant, c’est évidemment notre développement continu ou l’avancement de notre développement du projet Bilboes. Si nous passons à la diapositive suivante sans faire de plongée dans le traitement financier des instruments financiers, c’est la première période pendant laquelle nous aurons divulgué le traitement des billets convertibles dans la comptabilité associée, ainsi que le fait que nous ne faisons pas l’ensemble complet d’états financiers que vous verriez autrement et cela se manifestera en temps voulu dans le cadre du semestre. Nous avons simplement pensé qu’il était important d’expliquer la comptabilité autour de l’obligation convertible et également des options d’appel plafonnées. Donc, en termes d’illustration, nous avons levé 150 millions de dollars, que vous pouvez voir à gauche de la diapositive, ce qui constitue l’instrument financier composé des billets de prêt senior selon les normes comptables, nous devons diviser cela en deux éléments. Il y a la composante dette hôte et il y a une responsabilité dérivée. Ces deux éléments sont comptabilisés et traités séparément. L’un est sous un traitement comptable à coût amorti et la responsabilité dérivée a une juste valeur à travers le profit et la perte. Cela a donc des connotations comptables légèrement différentes. Et puis, de même, la seconde réponse, une partie du déploiement de ces 150 millions est allée vers une option d’appel plafonnée. Cela a un traitement comptable distinct et une juste valeur à la perte de profit. Il y a donc deux volets et éléments en termes de comptabilité et d’évaluation. Vous verrez ci-dessous le graphique dans le cadre des postes de ligne représentés dans les états financiers primaires qui sont joints à cet avis trimestriel. Vous verrez que nous détenons un actif dérivé, un actif non courant de 14 millions de dollars. Cet actif comprend à la fois nos options d’appel plafonnées et le traitement de ce dernier, mais également notre programme de couverture. C’est la combinaison d’un certain nombre d’instruments financiers dérivés, puis de nos responsabilités. Il y a évidemment la composante dette hôte qui se trouve là, mais il y a aussi une responsabilité dérivée dans les états financiers. Les 97 millions et les 38 millions composent cet instrument financier composé de 135 millions de dollars pour l’obligation. De même, dans les états