인공지능(AI) 인프라 구축을 둘러싼 경쟁은 더 이상 단순한 기술 이슈가 아니다. JP모건에 따르면, 이는 월스트리트에서 가장 큰 규모의 자금 조달 이슈 중 하나로 급부상하고 있다.
화요일(16일) 발표된 애널리스트 보고서에서 JP모건은 2030년까지 AI 관련 채권 발행 규모가 4.1조 달러에 달할 것으로 전망했다. 이는 이전 추정치보다 상향 조정된 수치로, 하이퍼스케일러, 데이터센터 개발사, 반도체 구매사들이 전례 없는 규모의 자본 지출에 필요한 자금을 조달하기 위해 분주히 움직이고 있기 때문이다.
이 같은 전망은 2026년 AI 관련 채권 발행 규모가 이미 3,000억 달러를 넘어섰으며, 데이터센터 차입이 올해 기업 신용 시장의 가장 큰 견인력 중 하나로 부상한 가운데 나온 것이다.
5.5조 달러 규모의 AI 인프라 확충
JP모건은 또한 2030년까지 AI 자본 지출이 이전 추정치인 5.1조 달러에서 상향 조정된 5.5조 달러에 달할 것으로 전망하고 있다.
이러한 증가는 이번 10년 말까지 데이터센터 용량이 138기가와트 증가할 것이라는 기대를 반영한 것으로, 이는 이전 전망치인 122기가와트보다 상향된 수치다. JP모건은 개발사들이 ‘미터 뒤 전력 계약(behind-the-meter power agreements)’, ‘자체 전력 공급(bring-your-own-power)’ 솔루션, 그리고 더 효율적인 컴퓨팅 인프라 등을 통해 전력 제약 문제를 해결하기 위한 창의적인 방안을 모색하고 있다고 지적했다.
지출 규모에 대한 우려에도 불구하고, JP모건은 주요 기술 기업들이 확장을 위한 자금을 조달할 수 있는 유리한 입지를 여전히 유지하고 있다고 밝혔다.
JP모건은 하이퍼스케일러들의 자본 지출이 2026년에 6,500억 달러에 달하고 2027년에는 1.1조 달러를 넘어설 것으로 예상하며, 해당 그룹의 영업 현금 흐름은 2027년에 9,000억 달러를 초과할 수 있을 것으로 전망했다.
채권 시장이 주목받는 가운데
이러한 지출 파도는 AI 칩 리더인 엔비디아(NASDAQ: NVDA ) 와 브로드컴(NASDAQ: AVGO ) 에서 데이터센터 임대업체인 에퀴닉스(NASDAQ: EQIX ) 와 디지털 리얼티 트러스트(NYSE: DLR ) 까지 영향을 미치며, 하이퍼스케일러인 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) , 아마존(NASDAQ: AMZN ) 및 알파벳(NASDAQ: GOOGL ) (NASDAQ: GOOG ) 이 여전히 AI 인프라 수요의 가장 큰 동인 중 하나로 남아 있다.
주식 투자자들이 주로 칩 제조사나 소프트웨어 기업과 같은 AI 수혜 기업에 주목해 온 반면, JP모건은 신용 시장이 궁극적으로 대부분의 부담을 떠안게 될 것이라고 주장한다.
JP모건은 향후 5년 동안 고등급 기업 채권 시장만으로도 AI 인프라에 2조 1천억 달러 이상의 자금을 조달할 것으로 전망한다. 레버리지 금융 시장에서 추가로 3,500억 달러가 유입될 수 있다.
보고서에 따르면, 해당 부문 전반에 걸쳐 대출 대 비용 비율도 상승했으며, 공개된 프로젝트의 경우 개발 비용의 85% 이상으로 자금이 조달되는 경우가 빈번하고 일부는 90%를 초과하기도 한다.
다음 자금 조달 물결: GPU
JP모건은 다음 주요 자금 조달 과제가 AI 칩 자체와 관련될 수 있다고 보고 있다. 기업들이 컴퓨팅 용량을 지속적으로 확장하고 결국 기존 하드웨어를 교체함에 따라 향후 5년 동안 GPU 및 맞춤형 AI 가속기에 3조 달러 이상의 자금이 필요할 것으로 추산한다.
타렉 하미드(Tarek Hamid)가 이끄는 연구팀은 “적절한 반도체 자금 조달 패러다임을 찾는 것이 10억 달러 규모의 핵심 과제”라고 밝혔다.
사모 신용 회사들은 AI 하드웨어 구매 자금 조달에서 점점 더 큰 역할을 해왔지만, JP모건은 결국 공개 시장이 자금 조달의 훨씬 더 큰 비중을 담당해야 할 것으로 전망한다.
투자자들에게 있어 핵심은 간단하다. AI 붐은 기술에 의해 주도될지 모르지만, 점점 더 채권 시장의 힘에 의해 추진되고 있다는 점이다.
이미지 출처: Shutterstock
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