Hasbro Inc. (NASDAQ: HAS ) pourrait voir le cours de son action s’apprécier de 41 %, ce que l’on ne devinerait pas en regardant simplement le prix actuel des actions. C’est ce décalage que BNP Paribas met en lumière après avoir organisé un événement avec des experts du secteur et Greg May , propriétaire d’un magasin de loisirs dont les boutiques vendent l’un des produits les plus importants d’Hasbro : Magic : L’Assemblée.
Le message de la banque est simple : le marché ne semble plus totalement comprendre ce qui fait avancer l’entreprise.
Magic continue de s’étendre, les marges continuent de grimper et l’écosystème des joueurs continue d’en attirer de nouveaux clients — mais la valorisation d’Hasbro ressemble encore à celle d’un fabricant de jouets traditionnel.
L’effet d’entraînement de Magic continue de fonctionner
Selon l’analyste Xian Siew, l’engagement des joueurs reste fort et l’écosystème Magic continue d’attirer de nouveaux joueurs. Une des raisons majeures a été la stratégie “Univers Beyond” d’Hasbro, qui présente des cartes Magic basées sur des franchises populaires telles que Marvel et Le Seigneur des Anneaux.
Ces collaborations servent de point d’entrée pour de nouveaux clients, tandis que beaucoup restent engagés avec les futures sorties après avoir rejoint l’écosystème.
Siew a noté que 20 à 30 % des acheteurs de la gamme Univers Beyond pourraient rester dans l’écosystème Magic pour les sorties ultérieures, créant ainsi un effet d’entraînement susceptible de soutenir la croissance future. Avec l’expansion de la base des joueurs, la demande pour les ensembles sur le thème des collaborations et les sorties traditionnelles de Magic peuvent croître parallèlement.
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Pourquoi BNP voit encore de la marge
Le sentiment haussier de BNP sur Hasbro ne concerne pas uniquement la croissance du chiffre d’affaires. Il s’agit aussi des marges. Siew estime que les marges brutes incrémentales sur les produits Magic s’élèvent à environ 85 %, ce qui signifie que les ventes supplémentaires peuvent avoir un impact démesuré sur les bénéfices. Cela aide à expliquer pourquoi le cabinet d’analyse croit que Magic peut continuer à générer la croissance des bénéfices en 2026 et 2027.
L’analyste a également mis en avant la transition en cours chez Hasbro, qui s’éloigne des catégories de jouets traditionnelles à croissance plus lente pour s’orienter vers des activités ludiques à plus forte croissance.
Malgré ce changement, le titre se négocie à environ dix fois l’EBITDA, une valorisation qui, selon BNP, ne reflète pas entièrement la nouvelle combinaison d’activités de l’entreprise. La banque a maintenu un objectif de cours de 117 dollars pour les actions Hasbro, ce qui représente environ 41 % de hausse par rapport aux niveaux récents.
La piste de décollage pourrait être plus longue que les investisseurs ne le pensent
Si certains exploitants de magasins de loisirs se sont dits prudents à l’égard de la prochaine sortie Marvel Super Heroes, l’enthousiasme reste néanmoins bien présent pour les futures collaborations, y compris le coffret Le Hobbit prévu l’année prochaine.
Siew a également souligné les spéculations en cours au sein de la communauté Magic concernant des sorties supplémentaires sur le thème de Marvel. De potentielles collaborations futures impliquant des franchises telles que X-Men pourraient encore prolonger la piste de décollage.
L’enseignemenr le plus large pourrait s’avérer plus important que n’importe quel ensemble de cartes individuel. Magic : L’Assemblée est de plus en plus l’un des moteurs du profit d’Hasbro. Et selon BNP, le marché ne s’est toujours pas complètement ajusté à cette réalité.
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