過去4か月間、金価格は下落しているが、ゴールドマン・サックスはこの調整が貴金属の上昇の終わりを示すものではないと考えている。この見解は、投資銀行の予測が実現すれば、 金連動型ETF への関心を再燃させる可能性がある。
日曜日に発表されたメモを引用して、Yahooファイナンスは、ゴールドマン・サックスのグローバル商品調査共同責任者であるサマンサ・ダートが同社の強気の姿勢を繰り返し、「金は終わっていない」と書いたと 報じた 。金塊は、タカ派的な連邦準備制度理事会（FRB）と持続的なインフレの期待の中で今年初めに記録的な高値から後退したが、ゴールドマンは引き続き2026年末までに金価格が1トロイオンスあたり4,900ドルに上昇すると予測している。
同社は、構造的および循環的な要因の両方が依然として有効であると主張しているが、金利上昇の可能性が一時的に投資家の金および金連動型ETFへの需要を圧迫している。
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注目の金連動型ETF
投資家の金塊に対するセンチメントが改善すれば、いくつかの物理的に裏付けられた金連動型ETFは新たな資金流入の恩恵を受ける可能性がある。
この分野で最大のファンドであるSPDRゴールドシェアーズ（NYSEARCA: GLD ）は、投資家に物理的な金価格への直接的なエクスポージャーを提供しており、業界の指標となっている。このファンドは、流動的な貴金属へのアクセスを求める機関投資家によってよく利用されている。ファンドの平均経費率は0.4％である。
もう1つの広く保有されている選択肢は、スポット金価格を追跡し、多くの従来製品よりも低い経費率を提供しているため、長期投資家の間で人気のあるiShares Gold Trust（NYSEARCA: IAU ）である。経費率は0.25％である。
コストを重視する投資家には、SPDR Gold MiniShares Trust（NYSEARCA: GLDM ）がさらに低い経費率0.1％で同様のエクスポージャーを提供している。一方、abrdn Physical Gold Shares ETF（NYSEARCA: SGOL ）は、経費率0.17％の別の物理的に裏付けられた代替手段を提供している。
これらのETFは、経済的不確実性の高まり、地政学的緊張、または実質金利の低下の期待が高まっている期間に、通常よりも強い資金流入を見ている。
中央銀行の買いは依然として強力な追い風
ゴールドマンは、新興市場の中央銀行による継続的な買いを、価格上昇の主な長期的な触媒として指摘した。
同銀行によると、2022年のロシアの外貨準備凍結に続く準備金の多様化は、世界の金需要の再形成を続けている。この傾向はまだ終わっていないようで、最近の世界金評議会の調査によると、2月から5月にかけて調査された76の中央銀行のうち過去最高の45％が、今後12か月で金保有量を増やすと予想している。
これらの安定した公式部門の買いは、ETFを通じた投資家の需要が弱まっているにもかかわらず、金塊価格を支えるのに役立っている。
金利上昇はETF需要に圧力をかけている
金の短期的な課題は、金利の見通しである。
金は収益を生み出さないため、一般的に米国債利回りが上昇すると魅力が低下する。投資家は、粘着性のあるインフレ指標と堅調な労働市場を受けて、連邦準備制度理事会が金利を長期間高水準に維持する可能性、あるいはさらに引き上げる可能性を市場が織り込む中、利回りのある資産にますますシフトしている。
ゴールドマンは、これらの逆風がETF需要に圧力をかけていることを認め、「タカ派的なFRBは通貨切り下げのテーマを薄めるのに役立つ」と述べた。
しかし、同投資銀行はこれらの圧力が徐々に緩和されると予想している。同社のエコノミストは、FRBが今年金利を据え置き、来年後半に緩和サイクルを開始すると予想しており、この背景は投資家が金連動型ETFのポジションを再構築することを促す可能性がある。
長期的な見通しは依然として建設的
金は今年1月下旬に記録的な高値を付けた後、年初来で6％以上下落しているが、ゴールドマンは全体的な見通しは依然として有利であると考えている。
同銀行は、西側諸国の財政の持続可能性に関する懸念、中央銀行による準備金の多様化の継続、ETF需要の最終的な回復が中期的に価格を支えると予想している。
ETF投資家にとって、これは最近の金塊の弱さが貴金属の長期的な強気相場の終わりではなく一時的なものを示している可能性があることを示唆している。特に、来年金融政策がより緩和的になる場合はなおさらである。
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