금은 지난 몇 년간 지정학적 불확실성, 중앙은행의 매입, 그리고 정부 부채에 대한 우려 고조 등의 요인으로 인해 상승세를 이어왔다. 하지만 2026년 하반기로 접어들면서 애널리스트들은 또 다른 요인이 더욱 중요해졌다 고 말한다.
CMC 마켓츠의 시장 애널리스트 다니엘 코스테키에 따르면, 실질 수익률 상승이 금 가격을 주도하는 주요 요인이 되었으며, 이는 전통적으로 금 수요를 부추기던 많은 지정학적 촉매 요인들을 압도하고 있다.
SPDR Gold Shares(NYSE:GLD ), iShares Gold Trust (NYSE:IAU ) 및 뉴몬트(NYSE:NEM ), 배릭 마이닝(NYSE: B ) 와과 같은 금광 기업에 투자하는 투자자들에게 있어, 이는 향후 몇 달 동안 연방준비제도(Fed)가 글로벌 주요 뉴스보다 더 큰 촉매제가 될 수 있음을 의미한다.
금 가격의 가장 큰 역풍은 상승하는 채권 수익률
금의 장기 투자 매력은 여전히 유효하다.
중앙은행들은 계속해서 금괴를 매입하고 있으며, 최근 몇 년간 지정학적 긴장과 재정적 우려도 금값을 지지하는 데 기여해 왔다.
그러나 코스테키는 시장이 점차 실질 금리에 주목하고 있다고 주장한다.
“인플레이션 기대감이 완화되고 미국 국채 인플레이션 연동 채권(TIPS) 수익률이 상승함에 따라, 수익이 발생하지 않는 자산을 보유하는 데 드는 기회 비용이 증가했다. 이로 인해 금 가격 상승세의 모멘텀이 다소 약화되었다.”
채권과 달리 금은 수익을 창출하지 않는다. 인플레이션 조정 후 국채 수익률이 상승하면 투자자들은 고정 수익 자산에서 더 높은 실질 수익률을 얻을 수 있어, 금의 매력은 상대적으로 떨어지게 된다.
지정학적 요인보다 연준의 움직임이 더 중요할 수도
최근 금 가격의 조정은 반드시 금에 대한 신뢰가 약화되고 있음을 의미하지는 않는다. CMC 마켓츠에 따르면, 상장지수펀드(ETF) 자금 유입은 급격히 반전되기보다는 완만해진 수준이며, 중앙은행의 수요는 여전히 지지 요인으로 작용하고 있다.
오히려 투자자들은 올해 초 금을 적극적으로 매수한 후, 이제는 더 선별적인 태도를 보이고 있는 것으로 보입니다.
이러한 이유로 코스테키는 연방준비제도(Fed)의 다음 행보가 지정학적 상황보다 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 보고 있다. 그는 “하반기 금의 전망은 금리 추이에 크게 좌우될 것이다. 국채 수익률의 하락은 추가 상승의 촉매제가 될 수 있는 반면, 달러 강세와 지속적으로 높은 금리는 상승 여력을 계속 제한할 수 있다.”
그의 결론은 명료하다. “금은 여전히 방어적 자산으로서의 역할을 유지하고 있지만, 당분간은 금리가 지정학적 요인보다 더 중요한 변수가 될 것이다.”
금 투자자들에게 주는 시사점
코스테키의 분석은 투자자들이 최근 몇 년간보다 인플레이션 지표, 국채 수익률, 연방준비제도의 정책에 더 세심한 주의를 기울여야 할 수도 있음을 시사한다.
연준의 금리인하와 함께 실질 수익률이 하락하기 시작하면, 금을 보유하는 데 드는 기회 비용이 줄어들면서 금 가격이 다시 상승 모멘텀을 되찾을 수 있다.
그러나 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지한다면, 금은 중앙은행의 매입으로 지지선을 계속 확보할 수는 있겠지만, 투자자들이 익숙해져 온 강력한 상승세를 보여주기는 어려울 수 있다.
현재로서는 금에 대한 장기적인 강세 전망은 여전히 유효하다. 다음 주요 촉매제는 세계의 지정학적 분쟁 지역이 아닌 워싱턴에서 나올 수도 있다.
이미지 출처: 셔터스톡
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