6月は銀にとって過去15年で 最悪の月 になる見込みである。
この金属は、iShares Silver Trust（NYSE: SLV ）によって追跡されているが、月間で20％以上も下落し、2011年9月以来の急落となった。1オンスあたり約60ドルで、銀は1月の高値からほぼ半減しており、当時はウォール街で最も注目された取引だった。
勢い(モメンタム)に乗って1月下旬には1オンスあたり約120ドルまで上昇したが、5か月後にはその取引は崩壊した。その理由は以下の通りである。
チャート：銀の月足チャートと変化率
銀売りの背後にある2つの要因
1つ目は、銀と金の密接な関係である。金は、SPDR Gold Shares（NYSE: GLD ）によって追跡されているが、6月に11％以上下落し、2026年初頭のピークから約30％も下落した。
貴金属全体の価格が下落すると、より変動の激しい銀はさらに大きく、かつ速く下落する傾向がある。
2つ目は米ドルである。米ドル指数は6月に約2.4％上昇し、連邦準備制度理事会(FRB)の期待が急激に変化したことにより、約1年で最も強い月の1つとなった。
連邦準備制度理事会のトップに就任したケビン・ウォーシュのデビューは、市場の利上げへの転換を明確にした。現在、米国のインフレ率は依然として約4％で、ウォーシュは価格の安定を回復しようとしている。
先物価格は現在、10月までの利上げをほぼ確実視しており、2027年3月までの2回目の利上げの可能性はほぼ同等である。
この組み合わせは銀にとっては毒である。
銀は利息も配当も支払わないため、債券や現金の利回りが高くなり、ドル高によりドル建ての金属価格が世界の他の国にとっては高くなるため、銀を保有する機会費用が上昇する。この2つの要因が同時に銀に不利に働いた。
関連記事：
今月の株：アプライド・マテリアルズ、1975年以来の最高のラリーを記録
銀がこれほど下落した前回の出来事
銀が1か月でこれほど下落した前回、世界経済は深刻なストレス下にあった。欧州のソブリン債務危機が激化し、市場はギリシャのデフォルトとイタリアやスペインへの感染を恐れていた。一方、S&Pグローバル・レーティングは2011年8月5日に米国のAAA格付けを剥奪した。
その結果、投資家は流動性を確保するために、商品、株式、さらには貴金属までも売却するという大規模な資金調達が行われた。
銀は特に大きな打撃を受けた。需要の約半分が工業用であるため、銀は部分的に工業用金属のように取引されている。
景気後退の懸念が高まり、ヘッジファンドが商品へのエクスポージャーを削減したため、銀は月末にかけて数日間で25％以上も下落し、40ドル台前半から26ドルにまで下落した。
現在との類似点は不完全である。現在は流動性危機はないが、メカニズムは似ている。すなわち、混雑した勢いのある取引がドル高と金融引き締めに直面したということである。
市場は過剰反応しているのか？
ここで2026年は2011年と異なる。激しい全体的な商品価格の下落は通常、経済の悪化を伴う。
しかし今回はデータが逆の方向を示している。
米国経済は第1四半期に年率2.1％で拡大したと、経済分析局は第3次推計で発表した。これは1.6％から上方修正され、2025年第4四半期の0.5％から急加速したことになる。
アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、第2四半期に約2.5％の成長を示している。
景気後退の兆候はない。
テープも疲弊を示している。銀の14日間の相対力指数は6月下旬に30にまで下落した。これは多くのトレーダーが売られ過ぎと判断する水準である。その後、銀は反発した。
銀は火曜日に約2.4％上昇した。
これが現在投資家が直面している重要な問題である。すなわち、成長のショックがない中で、6月の急落は根本的な価格の再評価だったのか、それとも単にポジション調整による過剰な下落だったのかということである。
答えは、米国のインフレ率がエネルギーコストの低下により最終的に下方に驚きをもたらし、銀の売りを促した利上げ圧力を緩和するかどうかにかかっているかもしれない。
関連記事：
エヌビディア vs. マイクロン：AI株の5年リターンで勝つのはどっち？