SK hynix Inc. ( SKHY ) ha guadagnato in tre mesi più di quanto fatto in tutto il 2025. Le sue azioni sono sulla buona strada per il peggior mese dal 2002 .
Entrambe le affermazioni descrivono la stessa azienda all’indomani del rapporto sui risultati del secondo trimestre del 2026.
Mercoledì il produttore di memorie con sede a Icheon ha registrato un fatturato trimestrale pari a 79.320 miliardi di won (54,9 miliardi di dollari) e un utile operativo di 60.540 miliardi di won (41,9 miliardi di dollari), entrambi record. Il margine operativo ha raggiunto il ragguardevole livello del 76%.
L’utile operativo di quel solo trimestre ha superato i 47.210 miliardi di won (32,7 miliardi di dollari) guadagnati da SK Hynix nell’intero arco del 2025.
Ha inoltre superato Apple Inc. ( AAPL ), poiché la seconda azienda più preziosa al mondo ha registrato circa 36 miliardi di dollari di utile operativo nel trimestre riportato più di recente.
Per il mercato, tuttavia, si è trattato di un risultato inferiore alle attese.
Il consenso degli analisti di Wall Street prevedeva un fatturato di 84.000 miliardi di won e un utile operativo di 64.000 miliardi di won. L’azienda ha mancato le stime sulla linea dell’utile di circa il 5,4%.
Le azioni quotate a Seoul hanno chiuso in ribasso del 9,61% a 1.401.000 won, dopo essere arrivate a perdere fino al 15% nel corso della seduta. Sulla base settimanale registrano un calo del 20,4%, la settimana peggiore dal 2011.
Su base mensile sono scese del 47%, il mese peggiore dal giugno del 2002. Rispetto al massimo delle 52 settimane di 2.987.000 won, il titolo ha perso il 53%.
Le azioni quotate al Nasdaq sono in calo, negoziate al 13% sotto il prezzo di offerta dell’IPO di 149 dollari e al 25% sotto la chiusura del primo giorno.
La società ha ora bruciato più di 500 miliardi di dollari di valore da giugno. Se si aggiunge la concorrente Samsung Electronics Co. Ltd. ( SSNLF ), la perdita complessiva di capitalizzazione di mercato supera 1 trilione di dollari.
L’ETF iShares South Korea ( EWY ) è crollato del 25% da inizio mese, avviandosi verso il peggior mese dall’ottobre del 2008.
Un vero e proprio bagno di sangue.
Cosa è andato storto nella realtà
La cifra principale dell’utile netto è più fuorviante del mancato raggiungimento delle stime.
L’utile netto è salito del 1.242,5% a 93.920 miliardi di won (65,0 miliardi di dollari), ma ben 63.300 miliardi di won (43,8 miliardi di dollari) di tale importo derivano da plusvalenze su attività di investimento, in gran parte legate al completamento della cessione della quota di SK Hynix in Kioxia Holdings Corp.
Eliminando questo guadagno una tantum, il superamento delle attese sull’utile netto svanisce.
Sotto la superficie, il business operativo corre forte.
I prezzi di vendita medi delle DRAM sono aumentati di circa il 30% rispetto al trimestre precedente e i prezzi delle NAND sono cresciuti nella fascia mediana del 50%. Il fatturato delle unità SSD per aziende è raddoppiato su base trimestrale.
La cassa e i relativiequivalenti hanno raggiunto gli 88.000 miliardi di won (60,9 miliardi di dollari), portando la posizione di cassa netta a 69.400 miliardi di won (48,0 miliardi di dollari).
La società ha rivisto al rialzo le previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 portandole nella fascia alta dei 40.000 miliardi di won, pari a circa 33 miliardi di dollari, rispetto ai 30.200 miliardi di won (20,9 miliardi di dollari) spesi nel 2025.
Gli analisti evidenziano una reazione eccessiva del mercato
Sanjeev Rana, responsabile della ricerca presso CLSA Securities Korea, ha dichiarato a Bloomberg che il divario è dovuto a un “mix di prodotti debole” nel trimestre di giugno piuttosto che a un deterioramento della domanda, definendolo un “problema di tempistiche” man mano che le spedizioni di HBM4 accelerano nella seconda metà dell’anno.
Le HBM4 sono le memorie ad ampiezza di banda elevata di sesta generazione destinate ai più recenti acceleratori di intelligenza artificiale di Nvidia Corp. ( NVDA ).
I ritardi nelle spedizioni hanno fatto slittare la contabilizzazione dei ricavi al di fuori del trimestre. Il management ha affermato che i ritardi nelle consegne di determinati prodotti avanzati hanno limitato i guadagni sui prezzi nel settore core delle DRAM.
Rana prevede un ulteriore incremento sequenziale dei profitti di circa il 30% nel terzo trimestre, con il 2027 che si profila come un anno di “grave carenza di memorie”.
Il titolo viene scambiato a un rapporto prezzo/utili prospettico pari a 4, un livello che Rana ha evidenziato come un’opportunità.
L’analista prevede che gli investimenti globali degli hyperscaler cresceranno di oltre il 30% il prossimo anno.
“Manteniamo piena fiducia nelle nostre previsioni sugli utili per la società”, ha affermato.
Peter Kim, stratega degli investimenti globali presso KB Financial Group, ha dichiarato a Bloomberg che le variabili rilevanti ora sono i flussi di capitale, il sentiment degli investitori al dettaglio e la velocità con cui vengono liquidate le posizioni sui prodotti a leva doppia su singola azione.
“I mercati stanno crollando in questo momento a causa del deleveraging degli ETF retail”, ha affermato.
L’esperto ha osservato che il complesso della leva finanziaria non riguarda solo i singoli titoli coreani, ma l’intero mercato delle DRAM negli Stati Uniti, a Hong Kong e nel Regno Unito, accentuando sia la fase di avidità sia quella di paura.
I dati concreti gli danno ragione. La Financial Supervisory Service della Corea del Sud ha riferito che, al 13 luglio, oltre 1,2 milioni di conti a margine avevano superato le soglie di margin call.
Tra i 320.000 e i 360.000 conti sono stati completamente liquidati dalle società di intermediazione. Le liquidazioni forzate da maggio fino a metà luglio hanno raggiunto i 2.300 miliardi di won, secondo i dati elaborati dal Maeil Business Newspaper.
I regolatori avevano approvato i prodotti domestici a leva su singola azione a maggio e solo Samsung Electronics e SK Hynix soddisfacevano i criteri di idoneità. Gli investitori retail li hanno acquistati ricorrendo a denaro preso in prestito durante un rally verticale.
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Foto: Samuel Boivin via Shutterstock