人工知能（AI）の支配 を巡る競争が激化する中、ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストマーク・ザンディは、現在の技術ブームをドットコム時代と区別する一連の金融リスク、すなわち巨大な企業債務に関して警鐘を鳴らしている。
AIへの『過剰な投資』と急激な債務の増加
日曜日にX（旧Twitter）を通じて厳しい警告を発したザンディは、上位10社のAI企業による今年の債券発行額が過去最高の1,200億ドルに達する見込みであり、これはより大きな経済的損害をもたらす可能性のあるレバレッジ問題を生み出していると指摘した。
ザンディは、AIが長期的に「生産性を大幅に向上させる」可能性を持っていること、また生活水準を向上させる可能性を認めつつも、その間の期間は危険に満ちていると警告した。
ザンディは、すでにこの楽観的な未来を反映している「AI株の急騰」と、データセンターやインフラへの「巨大な（過剰な）投資」と呼ばれるものに注目した。
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ドットコム時代とAI時代のレバレッジ
ザンディの主な懸念は単に株価の過大評価にとどまらず、この 支出の背景にある 資本構造にある。
ザンディは、現在の環境と四半世紀前の2000年問題のバブル崩壊を鮮やかに対比させた。「2000年問題のバブルが崩壊したとき…損失は株式投資家が被ったため、経済全体に与えられたダメージは限定的だった」とザンディは説明した。「大きな債務は存在しなかった。しかしAIブームの場合は違う」
ザンディが共有したデータは、テクノロジー大手の借入の急増を示すもので、これにはマイクロソフト（NASDAQ: MSFT ）、メタ・プラットフォームズ（NASDAQ: META ）、アマゾン（NASDAQ: AMZN ）、エヌビディア（NASDAQ: NVDA ）が含まれる。
このチャートは、2022年と2023年に比べて2024年と2025年に債券発行額が急増することを示しており、この傾向は主要企業がバランスシートを活用してAI開発に対する膨大な資本需要を賄っていることを示唆している。
AI投資における身体の張り合い
ザンディはまた、大手 AI企業間の「お互いに利益を与え合う金融関係」 をリスクの追加的な層として指摘した。
懸念されるのは、もしAIバブルが崩壊した場合、その後の影響は株式ポートフォリオに留まらず、信用市場にまで及ぶ可能性があるということである。その結果、融資条件が厳しくなり、2000年の株価暴落とは異なる形で経済全体に悪影響を及ぼす可能性がある。
投資家が検討すべき、AI関連の投資先のリストを紹介する。
| ETF名 | 年初来パフォーマンス | 1年パフォーマンス |
| iShares US Technology ETF (NYSE: IYW ) | 24.68% | 23.54% |
| Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (NYSE: FTEC ) | 21.24% | 19.92% |
| First Trust Dow Jones Internet Index Fund (NYSE: FDN ) | 10.55% | 10.31% |
| iShares Expanded Tech Sector ETF (NYSE: IGM ) | 26.94% | 26.63% |
| iShares Global Tech ETF (NYSE: IXN ) | 23.46% | 23.04% |
| Defiance Quantum ETF (NASDAQ: QTUM ) | 30.74% | 52.61% |
| Roundhill Magnificent Seven ETF (BATS: MAGS ) | 23.12% | 26.58% |
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