英資産運用大手のM&G Investmentsは、韓国債の上昇を見込んで投資を拡大している。韓国銀行（BOK）が多くの投資家の予想に反し、利上げペースを減速させると判断しているためだ。
M&Gはロンドンに拠点を置く世界的な資産運用会社で、FTSE100に上場している。年金基金や保険会社など機関投資家向けに全世界で3000億ポンド超を運用している。
中銀は「タカ派」傾向
BOKは7月、成長率とインフレ率が市場予想を上回ったことを受け、政策金利を0.25ポイント引き上げて2.75%とした。2023年初以来初めての利上げとなった。韓国経済は4〜6月期に0.6%成長した。7月の消費者物価上昇率は2.8%と、中央銀行の目標2%を依然上回っている。
柳桒大（リュ・サンデ）BOK副総裁は先週、さらに利上げが見込まれるとの認識を示した。8月27日のBOK金融政策決定会合に向け、政策委員は基調インフレ、成長モメンタム、金融安定リスクを総合的に勘案する姿勢を強調した。
BOKは1年以上据え置いていた政策金利を引き上げた 出典： Trading Economics 柳氏は、足元のウォン安定やKOSPIの調整については政策判断上重視しない方針を示した。物価動向への対応が最重要になると強調した。
「利上げ幅は大きくないかもしれないが、長期化する可能性がある」
— 柳
M&GはAIブーム起点の債券上昇に期待
こうした「タカ派」色が強まる中でも、M&Gのアジア債券責任者ロー・グアンイー氏（シンガポール拠点）は、市場の利上げ織り込み過熱を指摘する。同氏は、韓国の半導体メーカーやハードウェア企業による税収増が背景となり、ソウル当局が国債発行を抑制して市場の供給が引き締まると見通す。
「韓国債利回り曲線には利上げが過度に織り込まれている」
— ロー
M&Gは過去2か月で韓国国債保有を増やしており、供給ひっ迫感が中銀の「タカ派」姿勢を相殺すると見ている。
こうした強気な見方が示される一方、海外投資家は資金を引き揚げている。ブルームバーグの報道によると、海外勢による韓国国債の純売却額は7月に約12億ドルと、2025年2月以来の高水準となった。10年債利回りは6月末以降22ベーシスポイント上昇した。
債券売りは、今月初めに記録した2008年以来のKOSPI急落など、韓国リスク資産の低調を受けた動きでもある。
今後の見通し
M&Gの戦略が奏功するかは、8月27日のBOK決定次第となる。利上げペースが減速すれば、同社の韓国債投資には追い風となり、韓国国債価格の反発も期待できる。
逆に4会合連続となる利上げ決定となれば、ロー氏が警戒するスワップ市場での「タカ派」気配が正当化される展開となる。
jp.beincrypto.com でDarryn Pollockによるオリジナル記事 M&G、韓国債市場の上昇を支持 利上げ懸念は過剰か を読む