Japonya'nın iki yıllık devlet tahvili getirisi pazartesi günü %1,746'ya çıkarak son 31 yılın zirvesini gördü. Bu gelişme, Bitcoin (BTC) dahil küresel riskli varlıkların finansmanında etkili olan yen carry trade maliyetini artırıyor.
İki yıllık getiriler, trader’ların Japonya Merkez Bankası'ndan (BOJ) ne beklediğini yansıtıyor. Swap piyasalarında şu anda eylül ayında faiz artırımı olasılığı yaklaşık %88 olarak fiyatlanıyor.
Japonya'nın 2 Yıllık Tahvil Getirisi / Kaynak: CNBC Japonya 97 Milyar Dolar Harcadı, Yen Yine de Düşmeye Devam Etti!
BOJ, faiz oranını haziran ayında %1'e çıkararak 1995'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Uzun vadeli tahvil faizleri de bu artışı izledi. 10 yıllık Japon devlet tahvili (JGB) getirisi şu anda %2,93 civarında.
Normal şartlarda yüksek faiz bir para birimini desteklerdi. Fakat bu kez yen zayıflamaya devam etti. Cuma günü dolar karşısında 160,16 seviyesindeydi, pazartesi de 160,20'ye kadar yükseldi.
USD/JPY günlük grafik / Kaynak: Tradingview Tokyo, 30 temmuz ile 26 ağustos arasında 15,4 trilyon yen yani yaklaşık 97 milyar dolar harcadı. Buna 31 temmuzda ABD ile yapılan nadiren görülen ortak müdahale de dahil. Ancak para birimi, bu müdahaleden elde edilen kazançların yarısından fazlasını şimdiden geri verdi.
Faiz Farkı Daralıyor, Yen Neden Hâlâ Düşüyor?
ABD ve Japonya'nın iki yıllık tahvil getirisi arasındaki fark %2,64'e kadar indi. 2023 ve 2024'te bu fark neredeyse %5'e ulaşmıştı. Carry trade avantajının yarısı kayboldu.
Kırk yıldır yen bu farkı yakından takip etti. Ancak şimdi yollar ayrıldı. Para birimi değer kaybetmeye devam ederken yen borçlanmanın getirisi de azalıyor.
ABD/Japonya 2Y Tahvil Getiri Farkı / Kaynak: MacroMicro Bu ayrışma, ana sebebin artık faizler olmadığını gösteriyor. Artan Japon tahvil zararları ve yüksek borçlanma, yalnızca faiz artışının çözemeyeceği bir güven sorununa işaret ediyor.
Yen Carry Trade’in Bitcoin İçin Anlamı Ne?
Yatırımcılar yenden ucuz borçlanıp yurt dışında daha yüksek getirili varlıklar alıyor. Ancak yen değer kazandığında bu borçların geri ödenmesi pahalıya mal oluyor ve zorunlu satışlar gündeme geliyor.
Ağustos 2024’te bu mekanizma pratikte görüldü. Yen ile finanse edilen pozisyonlar kapatılınca, Bitcoin ve Ethereum’da %20’ye varan kayıplar yaşandı. Ayrıntılar için buradaki analize göz atabilirsiniz.
Bitcoin şu anda 79.087 dolar seviyesinde ve son 24 saatte %1,3 yükseldi. Geçen hafta ABD Merkez Bankası Başkanı Kevin Warsh’ın şahin açıklamaları sonrası 77.000 dolar altına gerilediğini hatırlatalım.
Bu nedenle eylül ayında açıklanacak BOJ kararı ani bir şoktan ziyade bir kilometre taşı olacak. Piyasanın %88 olasılıkla fiyatladığı bir hamle zaten büyük ölçüde karşılanmış durumda. Öte yandan henüz kapanmayan pozisyonların giderek arttığını da unutmayalım.
Orijinal Japonya’nın 2 Yıllık Tahvil Getirisi 31 Yılın Zirvesinde: Yen Carry Trade’i Bitcoin’i Nasıl Etkiliyor? hikayesini Jakub Dziadkowiec tarafından tr.beincrypto.com ’da okuyun