미국 소프트웨어 주식이 인공지능(AI)의 파괴적 영향으로 흔들리고 S&P 500 지수가 횡보하는 가운데, 글로벌 시장 표면 아래에서는 매우 드문 현상이 펼쳐지고 있다. 신흥 시장(이머징 마켓)이 수십 년 만에 찾아온 기회를 조용히 누리고 있는 것이다.
iShares MSCI 신흥 시장 ETF(NYSE:EEM )는 9주 연속 주간 상승을 기록했다. 이는 지난 주요 신흥 시장 주도 주기의 정점이었던 2005년 이후 가장 긴 연승 기록이다. 이번 주 말까지 달성될 수 있는 10주 연속 상승은 이 펀드의 20년 이상의 역사에서 처음 있는 일이다.
이것만으로도 충분히 주목할 만 하지만 상대적 성과가 진짜 스토리를 드러낸다.
지난 두 달간 EEM은 SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY )를 13%포인트 앞섰으며, 이는 2008년 이후 가장 강력한 상대적 상승폭이다. 지난 12개월 동안 신흥 시장 지수는 S&P 500을 25%포인트 앞질렀으며, 이는 2010년 1월 이후 가장 큰 성과 격차다.
이는 단순한 순환적 변화가 아니다. 적어도 지금까지는 구조적 전환으로 보인다.
차트: 신흥 시장, 2개월간 미국 주식 13%포인트 앞질러…2008년 이후 최대 격차
조용한 재평가 진행 중
이번 움직임을 특히 흥미롭게 만드는 것은 거시경제적 배경이다.
1년 넘게 AI 열풍이 헤드라인을 장식했지만, 이제 미국 소프트웨어 및 장기 성장의 일부가 바로 그 혼란의 압박을 느끼기 시작하고 있다.
한편, S&P 500과 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ )는 횡보 패턴으로 거래되고 있다.
CountryETFTracker 데이터에 따르면, 올해 들어 성과가 가장 좋은 미국 상장 국가 ETF는 다음과 같다.
iShares MSCI 한국 ETF (NYSE: EWY ), 43.8% 상승 iShares MSCI 페루 ETF (NYSE: EPU ), 25.1% 상승 iShares MSCI 브라질 ETF (NYSE: EWZ ), 22.4% 상승 iShares MSCI 태국 ETF (NYSE: THD ), 21.5% 상승 iShares MSCI 튀르키예 ETF (NYSE: TUR ), 21.5% 상승지금은 여러 요인들이 동시에 수렴하는 양상으로 보인다. 투자자들이 과밀화된 미국 기술주에서 자금을 회수하는 동시에 원자재 및 경기순환주 부문이 주도권을 되찾기 시작했다.
10년간 상대적 부진을 겪은 신흥 시장 역시 훨씬 매력적인 밸류에이션을 제시하며, 과도하게 높은 미국 주식의 멀티플과 대비되는 설득력 있는 대안을 제시한다.
동시에 지리적 자본 재분배의 초기 징후가 나타나며 자금 흐름이 점차 미국 외부로 이동 중이다.
여기에 약세 달러까지 겹치면서 거시경제적 배경은 점점 신흥시장에 유리하게 기울고 있다.
22V 리서치의 애널리스트 제프 제이콥슨은 “신흥시장은 달러 약세와 더불어 원자재·소재·산업용 AI 거래에 더 민감한 다른 시장으로의 다각화 흐름으로부터 계속 혜택을 보고 있다”고 말했다. 특히 최근 대법원의 관세 판결을 포함한 정책 변화 이후 달러가 광범위한 하락 추세를 재개한다면 신흥 시장에 또 다른 호재가 될 수 있다고 한다.
전술적 반등인가, 구조적 전환인가?
지금의 핵심 질문은 간단하다.
미국 초대형주 중심에서 신흥 시장 주도권으로의 다분기, 심지어 다년간에 걸친 전환의 초기 단계를 목격하고 있는 것일까?
EEM이 마지막으로 이와 같은 상승세를 이어갔을 때, 그것은 강력한 사이클의 시작을 알렸다. 역사는 완벽하게 반복되지 않지지만 때로는 투자자들이 주목해야 할 만큼 강렬하게 유사한 패턴을 보여준다.
지금 이 순간, 신흥 시장이 목소리를 내고 있지만 많은 투자자들은 여전히 귀 기울이지 않고 있다.
이미지는 Midjourney를 통해 인공지능으로 생성되었습니다.
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