시장의 든든한 안전망이 급속도로 무너지고 있다.
3월 들어 S&P 500 지수는 압박을 받고 있는 반면, 채권 수익률은 급등하며 장기 미국 채권 가격을 하락시키고 있다. 이 지수는 이달 들어 현재까지 3% 이상 하락했다. 한편, 주식 시장 하락에 대한 헤지 수단으로 흔히 활용되는 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ: TLT ) 역시 시장과 함께 하락하며, 포트폴리오 구성에서 가장 잘 알려진 상관관계에 의문을 제기하고 있다.
이러한 현상의 원인은 채권 수익률의 급격한 상승이다. 2년 만기 미국 국채 수익률은 이번 달 33bp 상승했는데, 이는 2024년 10월 이후 가장 큰 변동폭이다.
실시간으로 펼쳐지는 ‘60/40 문제’
투자자들은 오랫동안 주식 시장의 등락에 대한 헤지 수단으로 채권을 활용해 왔다. 하지만 그 전략은 더 이상 통하지 않는다.
Vanguard Total Bond Market ETF(NASDAQ: BND ) 및 iShares Core US Aggregate Bond ETF(NYSE: AGG )와 같은 핵심 채권 ETF도 주식 시장과 함께 하락하고 있어 하락세에 대한 완충 역할을 거의 하지 못하고 있다. 채권은 안정적인 역할을 하는 대신 스트레스의 원인이 되고 있다.
하지만 신용 채권으로 전환해도 도움이 되지 않는다. iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(NYSE: LQD ) 와 같은 회사채 펀드와 SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF(NYSE: JNK ) 같은 고수익 채권 펀드들은 위험 회피 심리가 약화됨에 따라 하락하는 등 주식과 유사한 움직임을 보이고 있다.
투자자들이 대신 주목해야 할 곳
전통적인 헤지 수단이 제 역할을 하지 못함에 따라, 투자자들은 높은 인플레이션과 금리 상승 환경에서 ‘방어적’ 포지션이 어떤 모습이어야 하는지 재고해야 할 수도 있다.
Schwab Short-Term U.S. Treasury ETF(NYSE:SCHO )나 Vanguard Short Term Bond ETF(NYSE:BSV )와 같이 듀레이션이 짧은 펀드는 금리 변동에 대한 민감도가 상대적으로 낮기 때문에 더 큰 안정성을 제공할 가능성이 있다.
인플레이션 연동 증권도 고려해 볼 만한 또 다른 범주다.. iShares TIPS Bond ETF(NYSE: TIP ) 및 Vanguard Short Term Inflation-Protected Securities ETF(NASDAQ: VTIP ) 같은 ETF는 인플레이션에 맞춰 조정되도록 설계되어 있어, 기존 채권보다 잠재적으로 더 탄력적일 수 있다.
원자재 또한 이러한 시나리오에서 잠재적인 역할을 할 수 있는 또 다른 분야다. Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF(NASDAQ: PDBC ) 또는 Invesco DB Commodity Index Tracking Fund(NYSE: DBC ) 같은 광범위한 ETF, 그리고 Energy Select Sector SPDR Fund(NYSE:XLE ) 같은 에너지 섹터 ETF는 인플레이션 시나리오에서 더 나은 성과를 낼 가능성이 높은 섹터에 대한 투자 기회를 제공할 수 있다.
Simplify Managed Futures Strategy ETF(NYSE:CTA ) 같은 대체 투자 상품 역시 변동성이 큰 시장에서 다양한 자산군에 걸쳐 롱(매수) 및 숏(매도) 포지션을 모두 취할 수 있는 잠재력을 고려할 때 주목할 만하다.
이미지 출처: DadBusiness/Shutterstock
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