Si SpaceX entre en bourse, ce ne sera pas simplement l’introduction en bourse (IPO) la plus attendue depuis des années — ce sera une entrée directe dans un marché toujours hanté par la promotion de 2021. Car la dernière fois que le marché a observé un boom des IPO, il ne s’est pas contenté d’être décevant. Il a détruit la valeur à grande échelle.
Pour Elon Musk, SpaceX pourrait devenir la preuve ultime que les IPO à gros budget peuvent encore être rentables — ou simplement répéter les erreurs de 2021.
Le cimetière des IPO
Comme le rapporte The Information, de nombreuses entreprises qui se sont introduites en bourse durant la frénésie de 2021 se sont depuis écroulées.
Allbirds, Inc. (NASDAQ: BIRD ), autrefois valorisée à 2,2 milliards de dollars, est maintenant vendue pour seulement 39 millions de dollars. BuzzFeed, Inc. (NASDAQ: BZFD ) a vu sa capitalisation boursière fondre à environ 23 millions de dollars contre plus d’un milliard de dollars au moment de son introduction, suscitant même des inquiétudes quant à sa capacité à poursuivre son activité.
Le sort de plusieurs autres entreprises est similaire. Rent the Runway, Inc. (NASDAQ: RENT ) a perdu le contrôle de ses activités au profit de ses prêteurs. Les actions de UiPath, Inc. (NYSE: PATH ), GitLab Inc. (NASDAQ: GTLB ) et Warby Parker Inc (NYSE: WRBY ) se négocient toujours entre 70 % et 80 % en dessous des niveaux observés lors de leur IPO.
La tendance était claire : surévaluation, synchronisation de pointe et ralentissement de la croissance — souvent tous à la fois.
Un type d’IPO différent
C’est ce qui rend SpaceX différent — et risqué d’une autre manière.
Contrairement à de nombreuses entreprises de 2021, SpaceX ne va pas s’introduire en bourse avec un modèle non éprouvé au sommet de son engouement. C’est une entreprise à grande échelle qui génère des revenus et qui a une portée mondiale.
Mais cela ne signifie pas pour autant que les investisseurs oublieront ce qui s’est passé la dernière fois.
Au contraire, cela rehausse les exigences.
La confiance, pas seulement la demande
La vraie question n’est pas de savoir si SpaceX peut attirer la demande.
La question est plutôt de savoir si les investisseurs — particulièrement les particuliers — sont prêts à faire confiance à une autre IPO très médiatisée après des années de sous-performance.
Car la leçon de 2021 n’a pas été subtile : les histoires de croissance peuvent être convaincantes. Les histoires sur le rendement le sont moins.
SpaceX pourrait faire exception.
Cependant, s’il s’introduit en bourse, il devra tout de même prouver une chose que le dernier cycle d’IPO n’a pas réussi à démontrer : que les investisseurs dans les IPO peuvent réellement gagner à nouveau.
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