エド・ヤルデニは明確な見通しを示している：”相場の底はすでに形成されている” ベテランのストラテジストは 変動の激しい相場の後も CNBCに対し見通しを変えないと語った。市場が 方向性を模索している 時に確信のサインを示したのである。
しかし、ある重要なシグナルが調和していない。
ボラティリティの動きは底を示唆していない
Cboeボラティリティ指数、もしくはVIX（広く ウォール街の”恐怖指数”と見なされている ）はまだ20代半ばあたりをうろついており、24〜27付近で推移している。
これは極端なパニック状態ではないが、落ち着いているわけでもない。短期のVIX先物をトラッキングしているVIX関連ETF、例えばiパス・シリーズB S&P 500 VIX短期先物 ETN(BATS: VXX )やプロシェアーズ・VIX短期先物 ETF (BATS: VIXY )も高い不確実性を反映している。
比較のために言えば、より安定した市場環境では通常、VIXは10代半ばあたりに落ち着いている。数値が高いということは、投資家が依然として今後30日間に重要な不確実性があると見なしていることを示唆している。
言い換えれば、市場は安定しつつあるかもしれないが、まだ油断はできない状況だ。
真の底の形とは
歴史的に見て、持続的な市場の底はボラティリティの明確なパターンと一致する傾向がある。
2008年の金融危機と2020年のコロナウイルス売りの間、VIXは80以上の極端なレベルに急上昇し、その後相場の安定化に伴い急落した。
2022年の下落相場でも、ボラティリティが10代後半から20代前半にかけて低下傾向にあったため、ラリーは勢いを増した。
この順序が重要なのである。
底形成は価格だけの問題ではない ― ボラティリティがピークに達し、その後圧縮されることも重要なのである。
しかしVIXはまだ20代半ばにいるため、その2番目のフェーズはまだ完全に終了していないようだ。
確信と不確実性の狭間で
ヤルデニの見通しは最終的に正しいと証明される可能性も十分ある ― 市場はしばしばデータが完全にクリアされる前に転換する。
しかしボラティリティが依然として高く、価格アクションが不均一であるため、現在の状況は確定的な底よりも移行段階に近いように見える。
現時点で市場からのメッセージは明確である：相場の底は形成されつつあるが、まだ確定してはいない。