投資家の出資引き出し要求の急増は、3兆ドル規模の プライベートクレジット市場 におけるストレスを表面化させている。この圧力の高まりにより、チャールズ・シュワブは、主要資産運用会社が償還上限の設定や基礎資産の保護に躍起になる中、投資家の行動に「より広範なリセット」が起きていると指摘し、根本的な変化を警告した。
支払い能力の危機ではなく流動性の締め付け
チャールズ・シュワブの最新の 市場評価 は不安な投資家に対して、同部門は現在「システム的な支払い能力の問題よりも、合理的な大規模流動性の問題を」処理していることを強調した
金利上昇、金融環境の引き締め、ローン評価に対する不確実性の高まりにより、 投資家は 自分のポートフォリオを急速に見直している。
償還要求が山積する中、シュワブは現在の状況が「投資家の行動に対するより広範なリセットを示している―それは、金利上昇、流動性に対する認識の高まり、プライベート資産の価格設定と管理がより変動的なサイクルを通じてどのように行われるかを綿密に調べることに起因する」と強調した。
運用会社は出資引き出しの上限設定に奔走
投資家の資金引き出しを巡る争奪戦により、アポロ・グローバル・マネジメント(NYSE: APO )、ブラックストーン (NYSE: BX )、ベアリングスBDC (NYSE: BBDC ) といった業界の大物は、投資家の出資引き出しを積極的に制限することを余儀なくされた。
セミリクイッド・ファンドは一般的に四半期ごとに5％の流動性を提供しているが、現在では多くのファンドが需要過多に陥っている。例えば、ベアリングスは、投資家が第1四半期に11.3％の株式を引き出そうとしたため、 償還に上限を設定した 。同ファンドは最終的に、その要求の44.3％のみを按分ベースで承認した。
シュワブは、ファンドがプライベートローンの価値を壊滅的な状態に追いやり、残りの株主に損害を与える可能性がある強制売却を回避するために、これらの事前交渉された上限設定に大きく依存していることを指摘している。
ウォール街も慎重な姿勢を反映
ウォール街の大手金融機関も、この分野に関してシュワブの慎重な姿勢を反映している。JPモルガン・チェース (NYSE: JPM ) のジェイミー・ダイモンCEOは、信用基準の低下により次の景気後退時の損失が拡大するとの警告を最近発表した。ダイモンCEOは「一部の信用供与機関は 他よりもはるかに悪い仕事をするだろう 」と述べている。
同様に、KKR (NYSE: KKR ) は、回収率の低下によって特徴付けられるサイクルが訪れると予想している。特に小規模企業では回収率が30％から40％にまで落ち込む可能性がある。しかしながら圧力は依然として不均一である。
ゴールドマン・サックス・グループ (NYSE: GS ) は最近、第1四半期のプライベートクレジットファンドへの 償還要求が5％未満 であったと報告した。これは、広範な個人市場に比べて流動性の欠如に本質的に寛容である強靭な機関投資家基盤のおかげである。
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