Jefferies ve calidad, pero no infravaloración
Jefferies ha elevado el precio objetivo de Bankinter, S.A. (BME:BKT) (OTC: BKNIY ) desde 15,5 euros hasta 17 euros, una revisión del 9,7 %, y ha mantenido la recomendación de ‘mantener’.
Tomando como base el cierre regular del viernes 24 de julio, situado en 16,08 euros, el nuevo objetivo implicaría un potencial aproximado del 5,7 %, sin incluir dividendos. Tanto el precio objetivo como el potencial son estimaciones, no garantías de rentabilidad.
La firma sigue considerando a Bankinter una “acción defensiva de alta calidad”, adecuada para mantener durante el ciclo económico. Sin embargo, también entiende que el valor está razonablemente valorado y encuentra más oportunidades de crecimiento en otros sectores.
Las comisiones extraordinarias explican la sorpresa del trimestre
Bankinter cerró sus resultados del primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 605 millones de euros, un 11,7 % más que un año antes.
Jefferies centró su análisis en el segundo trimestre, cuyo beneficio superó el consenso en un 7 %. La firma atribuye esa desviación principalmente al reconocimiento de 23 millones de euros en comisiones de éxito vinculadas a la venta de activos de Helia en abril. Sin esta aportación, considera que los resultados habrían quedado en línea con las previsiones.
Las partidas recurrentes también ofrecieron señales favorables. Las comisiones recurrentes crecieron un 12 % intertrimestral en el segundo trimestre y un 10 % interanual durante el semestre. La ratio de eficiencia se situó en el 34,3 %, mejor que el 35 % previsto por Jefferies.
El margen de intereses alcanzó 1.160 millones de euros, con un avance interanual del 5,4 %, mientras los costes operativos aumentaron un 2,7 %. Esa diferencia entre el crecimiento de los ingresos y los gastos reforzó la eficiencia del banco.
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La eficiencia mejora y los depósitos marcan el límite
Jefferies prevé que la ratio de eficiencia descienda hasta el 32 % en 2028, frente al 33 % que atribuye al consenso. La estimación todavía queda por encima del objetivo del 30 % para 2030 fijado por la dirección de Bankinter.
La firma incorpora además 20 millones de euros en comisiones de éxito tanto para 2027 como para 2028, vinculadas a 800 millones de euros de capital comprometido en vehículos de inversión alternativa. Jefferies espera que estos ingresos ganen recurrencia conforme maduren los fondos, aunque advierte de que su calendario seguirá siendo determinante.
El contrapunto está en la financiación. Los depósitos del sector privado crecieron solo un 0,9 % intertrimestral y la ratio de préstamos sobre depósitos se situó en el 97 %. Jefferies considera que el avance moderado de los depósitos podría limitar el crecimiento del crédito y mantiene sus previsiones de préstamos y depósitos ligeramente por debajo de las expectativas hasta 2028.
Pese a esta cautela, la firma ha elevado sus estimaciones de beneficio un 2 % para 2026, un 6 % para 2027 y un 7 % para 2028. Los cálculos parten de su hipótesis de dos subidas de tipos del Banco Central Europeo durante 2026 y un tipo final del 2,5 %, con apoyo principalmente del margen de intereses y de unas comisiones más elevadas.
El cierre del viernes deja poco margen frente al consenso de analistas
Las acciones de Bankinter cerraron el viernes 24 de julio en 16,08 euros, con una subida del 2,68 % y cerca del máximo diario de 16,11 euros. El IBEX 35 avanzó un 1,65 % en la misma sesión, hasta 19.585,40 puntos.
La fotografía de S&P Global actualizada el 23 de julio, anterior a la revisión de Jefferies, recogía 22 recomendaciones: 11 favorables, siete neutrales y cuatro negativas. Su precio objetivo medio era de 16 euros, alrededor de un 0,5 % por debajo del cierre del viernes.
El contraste ayuda a explicar por qué Jefferies puede elevar sus previsiones y reconocer la eficiencia de Bankinter sin adoptar una recomendación más favorable. Para los inversores, la cuestión será si el crecimiento de las comisiones recurrentes y el control de costes compensan el avance moderado de los depósitos sin depender de nuevas aportaciones extraordinarias.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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