Les meilleurs économistes tirent la sonnette d’alarme au sujet des rachats d’obligations étendus du secrétaire au Trésor Scott Bessent. Le professeur de Wharton, Jeremy Siegel, a qualifié la manipulation de la courbe des rendements de « Bessent twist », tandis que le stratège chevronné Ed Yardeni avertit que l’intervention va « brouiller les choses » pour les prochaines décisions politiques de la Réserve fédérale.
Le « Bessent twist » et la perte de crédibilité
Dans un commentaire hebdomadaire récent, Siegel a exprimé de fortes réserves quant à la stratégie de Bessent visant à modifier l’offre relative en titres à court et à long terme.
Il a explicitement critiqué l’effort visant à influencer la pente de la courbe des rendements . « J’appelle cela le ‘Bessent twist’ et je ne pense pas que ce soit une bonne idée », a écrit Siegel. Selon ce dernier, le problème fondamental est un affrontement politique imminent.
Tandis que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, insiste sur la nécessité de laisser les marchés envoyer de véritables signaux économiques , le Trésor semble intéressé à modifier délibérément ces mêmes signaux.
Siegel a mis en garde contre le fait que les taux à long terme reflètent des attentes essentielles en matière d’inflation, de croissance économique, de déficits et de primes de risque. Il a averti que la tentative de gestion de ce marché pourrait finalement « nuire à la crédibilité » si l’intervention échoue.
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Un marché normal et des signaux brouillés
Le président de Yardeni Research a fait écho à ces préoccupations opérationnelles, en soulignant que les pics de rendement récents ne nécessitent pas forcément une intervention.
Yardeni soutient qu’un rendement à 10 ans compris entre 4 % et 5 % est simplement un « retour à la normale » et un « signe d’une économie saine » qui peut gérer les niveaux d’emprunt actuels à la fois du gouvernement et des hyperscalers technologiques.
Cependant, Yardeni note que le déploiement par le Trésor de sa vaste boîte à outils pour supprimer les rendements constitue un sérieux casse-tête pour les décideurs en matière de politique monétaire. « Cela va brouiller les choses pour Kevin Warsh, car celui-ci recherche des signaux émanant du marché obligataire », a expliqué Yardeni.
« Et là, le Trésor utilise sa boîte à outils pour envoyer un message différent. » En fin de compte, les analystes craignent que cette intervention ne crée un angle mort critique pour la Fed alors qu’elle tente de naviguer dans ses prévisions d’inflation et de clarifier sa fonction de réaction sur le marché.
Quel est le rendement des actions et des obligations ?
Lors de la dernière vérification, l’obligation du Trésor à 30 ans rapportait 5,19 %, celle à 10 ans 4,66 % et celle à 2 ans 4,21 %.
Le principal FNB suivant spécifiquement le bout long de la courbe des rendements du Trésor américain, y compris l’obligation de référence à 30 ans, est le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ), qui a clôturé en hausse de 0,62 % à 82,56 dollars lundi. Il était en baisse de 6,03 % depuis le début de l’année, de 0,83 % au cours du mois dernier et de 5,16 % au cours de la dernière année.
L’indice S&P 500 a progressé de 11,58 % depuis le début de l’année. De même, l’indice composite Nasdaq a augmenté de 11,81 % et le Dow Jones a gagné 10,41 % YTD.
Lundi, le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) et Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ: QQQ ), qui suivent respectivement le S&P 500 et le Nasdaq-100, ont clôturé en baisse. Le SPY a reculé de 0,29 % à 763,47 dollars, tandis que le QQQ a diminué de 1,00 % à 706,32 dollars. Pendant ce temps, le traceur Dow, State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE: DIA ), a terminé en hausse de 0,27 % à 533,65 dollars.
Mardi, avant l’ouverture du marché, le SPY était en hausse de 0,47 %, le QQQ avait gagné 0,93 % et le DIA était en hausse de 0,51 %.
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