2025年、 金と銀の採掘ETFs が極端なマクロ取引の一つとなり、3桁の利回りを記録したが、このことは金属価格だけでなく投資家心理についても明らかになった。
ジャニアマイナーを追跡するファンドが今年のETFパフォーマンスをリードしている。iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF (BATS: SLVP ) や Amplify Junior Silver Miners ETF (NYSE: SILJ )、Sprott Junior Gold Miners ETF (NYSE: SGDJ )、VanEck Junior Gold Miners ETF (NYSE: GDXJ ) などの製品が大きな利益をもたらした。GDXJは167％上昇し、SGDJは138％、SILJは165％増加し、SLVPは今年これまでに182％近く上昇した。このラリーは単なる金と銀の価格上昇への賭けではなかった。市場の不安要素すべてに対するリスクのある賭けだったのである。
不確実な時期に資本を静かに集める傾向のあるブルリオンETFとは異なり、ジャニアマイナーETFはレバレッジをかけたマクロ取引のような動きをみせている。地政学的緊張やインフレ懸念、通貨切り下げ、中央銀行に対する懐疑心を組み合わせた単一の、そして変動の激しい株式パッケージである。恐怖が高まると、これらのファンドは緩やかに上昇していくのではなく、急上昇する。これらのETFのβ値はほぼ1であり、それは変動に敏感であることを意味している。
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このダイナミズムは2025年にはっきりと現れた。戦争が長引き、インフレ率が根強く、世界的な利下げによって法定通貨に疑問が投げかけられる中、スポットの金と銀は史上最高値に達した。中央銀行は歴史的に高い水準で物理的な金を購入することによってこれに対応した。一方、ETF投資家たちはリスクを追求するという別の道を選択した。
ジャニアマイナーは、収益が金属価格とともに上昇し、コストがしばしば後回しになるため、マクロのトレンドを増幅する。これにより大きな営業レバレッジが生まれるのである。このレバレッジは景気後退時には逆方向にも働くため、これらのETFが主な投資先というよりは戦術的に使用されることが多いということの説明にもなる。
銀に焦点を当てたETFはさらに注目に値する。SLVPやSILJなどの製品は、銀が金融ヘッジであると同時にエネルギー転換や技術需要に関連する産業資源としての二重の役割を果たしたために利益を上げた。このハイブリッドな特徴により銀の採掘業者は金だけの同業他社に比べて優位性を増した。
しかし、そのレバレッジの欠点は年末に明らかになった。今年これまでに約100％損失を出した後の月曜日、銀先物の逆日次パフォーマンスの2倍を提供する ProShares UltraShort Silver ETF (NYSE: ZSL ) が約20％上昇したのだ。このことは、どれだけ迅速にセンチメントが銀市場で変化しうるかを浮き彫りにした。この動きは、銀の採掘ETFが強気相場やインフレ期間中に劇的にアウトパフォームする可能性がある一方で、短期的な価格変動やポジション変動に非常に敏感であることを投資家に思い出させた。
2026年を見据えたアドバイザーや投資家にとっての教訓は、ジャニアマイナーETFが安全な選択肢であるということではない。代わりに、これらはマクロのリスク許容度を最も明確に反映した市場の一部となっているのである。安定した市場ではこれらのETFは著しく目立つことはないが、混沌とした市場では見出しを飾ることになる。
2025年のような年を経て、これらのETFが動くかどうかは問題ではなく、マクロのシナリオが変わった時にどれだけ激しく変動する可能性があるかが問題なのである。
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