Il governo USA ora paga il 5,27% per prendere a prestito a 30 anni, il tasso più alto del 2026. Le aziende dell’intelligenza artificiale (AI) sono una delle ragioni principali. Anche Bitcoin (BTC) sta perdendo la corsa per gli stessi capitali.
Bitcoin viene scambiato intorno a 63.517 dollari, in calo del 46,1% negli ultimi 12 mesi. Nello stesso periodo, l’oro è salito del 32,6%. Il divario tra i due si attesta a quasi 79 punti percentuali.
Il debito delle aziende AI ora compete con il Tesoro USA
Guardiamo al trend. Le aziende tecnologiche USA generalmente emettevano circa 61 miliardi di dollari di obbligazioni l’anno, secondo la media degli ultimi cinque anni, come ha spiegato JPMorgan Asset Management a luglio. Nel 2025 ne hanno emessi 131 miliardi. Entro la fine di luglio 2026 il totale è salito a 192 miliardi di dollari.
Ora un solo settore rappresenta il 27% di tutte le nuove emissioni nette di bond investment-grade, secondo i dati di JPMorgan. Sommando ogni azienda statunitense, l’emissione ha toccato 1.680 miliardi di dollari fino a luglio. Questo dato arriva dalla Securities Industry and Financial Markets Association.
Ecco perché è importante. Gli acquirenti sono gli stessi fondi pensione e assicurazioni che finanziano Washington. Secondo le stime di Nomura Securities, il debito di Big Tech ora equivale a circa il 25% delle emissioni nette di bond del Tesoro verso investitori privati. Un anno fa questa quota era cinque volte inferiore.
"Chiunque emetta obbligazioni, che sia il governo, un hyperscaler o un altro soggetto non-hyperscaler, ora si trova a competere con più mutuatari, e quindi i rendimenti devono essere più alti", ha spiegato Tony Rodriguez, responsabile della strategia fixed-income presso Nuveen Asset Management, in una dichiarazione a Bloomberg.
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Perché Bitcoin perde quando i rendimenti salgono
Il meccanismo è semplice. Le obbligazioni pagano interessi. Bitcoin no.
Il rendimento del Treasury a 30 anni ha chiuso al 5,25% il 14 agosto, il livello più alto di quest’anno secondo i dati del Dipartimento del Tesoro. Il decennale è al 4,68%, in crescita di 0,49 punti percentuali dal 2 gennaio.
Gli economisti di Bank of America attribuiscono circa 0,3 di questo aumento all’offerta di bond societari e ipotecari. Su questi numeri, la nuova offerta di debito spiega circa il 60% del movimento del decennale quest’anno.
Le obbligazioni societarie rendono anche di più. Alphabet ha prezzato di recente un’obbligazione trentennale vicino al 6,4%, circa 1,15 punti in più rispetto ai Treasury equivalenti, secondo Bloomberg. Un bond a sostegno di un data center di Meta ha reso oltre il 7,5% lo scorso mese.
Un investitore può ora guadagnare il 6% o il 7% da due delle aziende più redditizie al mondo. È questo il livello che la performance del prezzo di Bitcoin deve superare. Non ci riesce da quando i rendimenti obbligazionari globali sono tornati ai livelli del 2008.
Il Tesoro non può evitarlo
Il Segretario del Tesoro Scott Bessent ha provato a proteggere i tassi di lungo periodo emettendo invece più debito a breve scadenza. Barclays aveva stimato che questo cambio avrebbe ridotto l’offerta netta di nuove note e obbligazioni del Tesoro di 440 miliardi di dollari quest’anno.
Il debito AI ha riempito quello spazio e anche di più. Barclays si aspetta che l’offerta netta di bond societari cresca di 474 miliardi di dollari, in buona parte provenienti dai giganti tech.
Nemmeno Washington sta prendendo a prestito di meno. Il deficit federale ha toccato 1.800 miliardi di dollari nei primi 10 mesi dell’anno fiscale 2026. Sono 169 miliardi di dollari in più rispetto all’anno scorso, secondo il Congressional Budget Office. Anche i crescenti costi degli interessi sul debito USA si sommano alla cifra.
Il conto dell’AI è anche in gran parte ancora da saldare. JPMorgan Asset Management prevede 5,5 trilioni di dollari di investimenti in capitale AI fino al 2030. Di questi, 2,1 trilioni dovrebbero provenire da nuovi bond.
"Questo è un effetto di crowding-out. È importante ricordare che siamo solo all’inizio. Questa storia dell’emissione di debito degli hyperscaler è davvero appena iniziata", ha spiegato Greg Peters, co-chief investment officer presso PGIM, in un commento alla Bloomberg Television.
Il debito senza fine è il cuore dell’argomento sulla scarsità di Bitcoin. Quest’anno questa tesi non ha pagato. L’oro si è preso i capitali e il record dei rendimenti sui Treasury trentennali spiega il perché. Le prossime aste a lunga scadenza testeranno se gli acquirenti avranno spazio per entrambi.
Leggi la storia originale Il debito dell’IA spinge il rendimento del Treasury a 30 anni al 5,27%: Bitcoin può competere? di Lockridge Okoth su it.beincrypto.com