미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 프로젝트가 전체 증권 등록 없이 자금을 조달할 수 있도록 하는 새로운 규제 프레임워크를 제안했습니다. 업계 일부에서는 이미 이 방안을 2017년 이후 거의 사라진 토큰 세일 모델이자 ICO(Initial Coin Offering)의 부활이라고 부르고 있습니다.
2020년 안전지대(safe harbor) 제안으로 본 규칙 마련에 기여한 헤스터 피어스(Commissioner Hester Peirce) 위원은 본 계획이 수년간 업계에 부적합하게 적용됐던 규정들을 벗어날 수 있는 길을 창업가들에게 제공한다고 밝혔습니다.
면제 대상 범위
크립토 자산 규정(Regulation Crypto Assets)은 전체 등록을 피할 수 있는 두 가지 경로를 만듭니다. 소규모 프로젝트는 4년간 500만 달러 모금 한도로 스타트업 면제 요건에 해당하며, 개인 투자 한도나 적격 투자자 요건이 없습니다.
더 큰 규모의 모금은 연간 최대 7천5백만 달러까지 허용되는 자금조달 면제에 해당합니다. 다만 발행인은 외부 감사를 받은 재무제표를 제출해야 하며 해당 구간에 진입한 뒤로도 지속적인 보고 의무가 있습니다. 두 경우 모두 SEC의 표준 사기 및 시장 조작 금지 규정이 적용됩니다.
이 제안은 3월 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC)가 공동으로 발표한 해석을 기반으로 하고 있습니다. 여기서는 토큰이 투자계약과 연동되지 않게 되는 시점, 즉 토큰이 증권으로 분류되는 법적 구조의 기준을 명확히 했습니다.
ICO의 귀환
2017년 토큰 세일 붐이 있었던 초기코인공개(ICO)는 SEC가 대부분의 ICO를 무등록 증권 발행으로 간주하고 소송을 제기하기 시작하면서 붕괴됐습니다. 합법적인 온쇼어 루트가 사라지자 프로젝트팀들은 판매 구조를 우회하기 위해 수년간 노력해야 했습니다. 대표적 방법은 오프쇼어 재단을 통한 세일, 미국 외 거주자에게만 판매 제한, Regulation D에 따라 적격 투자자에 한정한 라운드, 또는 토큰 배포를 에어드롭이나 포인트 프로그램 형태로 위장하는 방식 등이 있었습니다.
The SEC just proposed new crypto regulation.
— Grayscale (@Grayscale) August 19, 2026
Since the ICO boom of 2017, token-based fundraising in the US has lacked regulations. "Reg Crypto" would change that. Grayscale Research believes this could bring more token offerings onchain, driving value to networks like @ethereum … pic.twitter.com/z4fMLwk1kn
크립토 자산 규정(Regulation Crypto Assets)은 해당 팀들이 다시 합법적으로 온쇼어에서 토큰을 판매할 수 있는 첫 규정입니다. 특히 500만 달러 스타트업 트랙은 8년 동안 미국 암호화폐 자금조달의 핵심이었던 적격 투자자 기준을 없앱니다. 이는 2017년 ICO가 규제에 막히기 전 시도했던 구조와 유사합니다.
이번에는 무엇이 달라졌나
2017년의 무분별한 정보공개 부족과 달리, 이번 면제는 어떤 경로를 선택하든 투자자에게 원칙 기반의 정보를 공개해야 합니다. 특히 대규모 모집 트랙은 대부분의 ICO 시대 프로젝트가 제공하지 않았던 외부감사 재무제표 제출 의무가 필수입니다.
Welcome move by the SEC: ICOs are back - but this time, legitimate.
— Cooper (@CooperAIWorks) August 19, 2026
Serious builders finally have a legal path to raise through tokens and build in America instead of fleeing offshore.
Crypto never needed regulation by ambush. It needed clear rules builders could actually…
본 규칙은 요건을 충족하는 공모에 대해 주(state) 단위의 증권 등록도 면제합니다. 다만, 일부 업계 인사가 원했던 별도의 토큰화 증권 프레임워크와는 다르며, 이는 이번 제안안에 포함되어 있지 않습니다.
시기적 압박도 따릅니다. 국회의원들이 여름 휴회에 돌입하기 전 표류 중인 CLARITY Act(SEC와 CFTC가 암호화폐 감독을 나누는 법안) 표결을 진행하지 않아 SEC가 독자적으로 규칙 제정을 추진할 수밖에 없는 상황입니다.
피어스 위원은 이번 제안이 장기적인 길의 한 걸음이라고 평가했습니다. 60일간 진행되는 의견 수렴 과정에서, 특히 토큰이 어떻게 주식처럼 기능해 보유자가 네트워크 성장에 참여할 수 있을지에 대한 의견을 요청했습니다. 실제로 ICO 방식의 호황이 재현될지는 새로운 규정의 수혜를 받게 될 알트코인에도 달려 있습니다.
kr.beincrypto.com 에서 Darryn Pollock의 원본 기사 ICO 귀환? SEC, 토큰 모금 증권 아님 추진 읽기