日本の10年国債利回り（JP10Y）は2.945％となり、1996年9月以来の水準を記録した。円はその後1ドル＝159円近くまで下落し、今月の上昇分のほぼ半分を失った。
ビットコイン（BTC）はこれらの動きに反応しなかった。主要な暗号資産であるビットコインは過去7日間で22％上昇している。日本の金融市場のストレスと暗号資産市場の平穏さ、この差が本質的な焦点である。
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30年ぶり記録、2度更新
データによれば、10年国債利回りは2.945％に達した。これは1996年9月以来の高水準である。同じ日には日本の30年国債利回りも4.115％に上昇した。
日本の10年国債利回り 出典： Bloomberg 「日本の債券市場は再び大きな警告を発している。10年国債利回りが2.95％を超えたのは1996年以来初めてである。同時に、円は直近の介入による上昇分の大半を失い、米国債に新たな圧力をもたらす可能性がある」とグローバル・マーケッツ・インベスターのアナリストらは指摘した。
要因は明確である。物価が再び上昇している。コアインフレ率は7月に1.8％となり、6月の1.6％から上昇した。
食品とエネルギーを除けば1.9％であった。市場はこれを日銀にとっての利上げ容認と解釈した。
日銀は9月17日・18日に開催を予定している。エコノミストは、同会合で政策金利が1％から1.25％に引き上げられると広く予想している。これは超低金利政策からの脱却の次なる一歩となる。
ビットコイン投資家が円を注視する理由
長年にわたり、投資家はほぼ無利子で円を借り、ドルに換えてリスク資産を購入してきた。この取引は「キャリートレード」と呼ばれる。
国際決済銀行（BIS）は、海外ノンバンク向けの円建て貸付残高をおよそ2500億ドルと推計している。より広い定義では5000億ドルに達する。
円が急騰すれば、これらのポジションは数時間で損失に転じる。
「年間キャリーの利益が一瞬で吹き飛ぶ」とプラニート・シャー氏は述べた。同氏はゴールドマン・サックスの外国為替オプショントレーディング部門グローバル責任者である。
2024年8月にこうした影響が生じた。ビットコインは8月の初めに約6万4600ドルで始まり、8月5日には4万9000ドルまで下落した（VanEck）。東京証券取引所のTOPIXは1日で12％下落した。
引き金はまだ引かれていない
8月上旬、東京とワシントンは2011年以来の共同為替介入を実施した。ゴールドマンのカレン・フィッシュマン氏は、日本が2日間で約850億ドルを費やしたと推計した。
これにより約3週間の時間を得た。その間、円は一時155.20円をつけ、その後158円を上回った。
防衛資金の一部は米国債の売却で賄われた。日本の米国債保有残高は6月に264億ドル減の1兆1170億ドルとなり、1か月の減少幅としては主要国で最大だった。
これに続き、米国での借入コストも上昇した。8月21日に10年債利回りが4.74％に達し、ワシントンは長期債買い戻し策を拡大している。
「債務危機は米国だけの問題ではない」とアナリストらは付言した。
こうした状況の中でビットコインの市場価格は7万7355ドル前後を維持している。レイ・ダリオ氏は、同じ債務データをビットコイン保有の理由と捉え、資産の一部に（全体の10〜15％は金で保有しながら）ビットコインを組み入れているという。
ビットコイン価格推移 出典： BeInCrypto 歴史的にみても、危機は円が急騰したときに到来する傾向がある。現状、円は下落傾向にある。9月に日本の複合的な課題がこの状況を一変させる可能性がある。
jp.beincrypto.com でLockridge Okothによるオリジナル記事 日本の借入コスト28年ぶり高水準、円安はビットコインに影響か を読む