オンチェーン・アナリストのウィリー・ウー氏は、ビットコイン（BTC）の4年サイクルが終焉する可能性を指摘している。同氏はXで、市場は伝統的金融（TradFi）の6〜8年の債務サイクルを採用するようになる可能性があると主張した。
この指摘は、ビットコインが8月の上昇を受けて約7万8011ドルで推移する中で浮上した。ビットコインは、2025年10月の過去最高値12万6198ドルから、およそ半分まで値を下げていた。
ビットコイン4年サイクルの推進力が失われた理由
これまで半減期ごとに新規供給量が半減し、ビットコインの4年サイクルがリセットされてきた。この繰り返し発生する供給ショックが、価格を定期的に動かしてきた要因であった。しかしウー氏は、現状ではその効果が小さすぎて無視できると考えている。
BTC MOVES TO A 6-8 YEAR CYCLE?
— Willy Woo (@willywoo) September 3, 2026
BTC has been locked into the gravity of a 4 year orbit... it was subject to strong internal forces of its halvening... a clockwork 4yr supply rate shock.
Meanwhile TradFi is on a 6-8 year short term debt cycle.
Given BTC's internal forces are de…
2024年4月以降、発行率は供給量の約0.8%で推移しており、2028年の半減期では約0.4%に減少する見通し。比較のため、ワールドゴールドカウンシルのデータによると、金のマイナーは2025年に地上在庫に約1.7%を追加している。ビットコインの供給サイクルは既に金よりも小さい存在。
フィデリティ・デジタル・アセットも2月に同様の結論に至った。同社のリサーチは、ビットコインが過去最高値を更新しつつもボラティリティが低下している点を指摘した。これは成熟に伴う現象と分析されている。現物型ETFの登場も、従来サイクルを構造的に変化させている要因。
伝統金融の6〜8年債務サイクルとは
暗号資産トレーダーにとって半減期は供給イベントとして捉えられてきた。これに対し、債務サイクルは需要と流動性が決定要因であり、株式や債券市場はこのリズムで動いている。
経済学者レイ・ダリオ氏がこの枠組みを広めた。ダリオ氏のモデルでは、景気後退局面でFRBが利下げし、信用が緩和される。企業や家庭は借入・消費を増やし、利益や資産価格が上昇、インフレが進行する。FRBは利上げで対応し、信用が引き締まり、成長が鈍化、リセッションが次の利下げを呼ぶ。
ひとつのサイクルは通常、数年かかる。全米経済研究所（NBER）のデータによると、戦後米国の平均サイクルは約75カ月、つまり6年強となる。ウー氏が示す「6〜8年」は、この統計の長期側に該当する。
直近のビットコインサイクルも、このループに当てはまる。FRBは2020年3月にゼロ金利政策を開始し、ビットコインは2021年11月にピークを迎えた。2022年3月から利上げが始まり、その後下落局面となった。両モデルとも、この流れを説明できるため、決着は容易でない。
ただしウー氏の理論には空白がある。ビットコインが登場した2009年以降、米国で唯一のリセッションは2020年の2カ月間に及ぶコロナショックのみであり、FRBは直後に大規模な金融緩和で対応した。
ウー氏はPodcast「What Bitcoin Did」で、ビットコインは本格的な景気循環の下落局面をまだ経験しておらず、2026年が初めての真の試金石になる可能性があると語った。この局面は近いかもしれない。CMEグループによれば、9月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利上げが実施される確率は60%とされている。
9月FOMC会合における目標金利の確率分布 出典：CME Group 新たなサイクル論に対する反論
サイクル原理主義者は、従来型サイクルが今も機能していると主張する。2024年4月の半減期から約18カ月後にピークを迎え、歴史的なパターン通り急落に突入した。これは2017年・2021年の天井後と同様の展開であり、4年サイクル論争を持続させる根拠になっている。
両陣営に共通する問題はサンプルサイズの少なさである。ビットコインには4サイクル分のデータしか存在せず、6〜8年説は次の10年まで検証できない。
現状ではどちらの理論もビットコインの直近の価格変動に整合している。ビットコインは8月初めの約6万2900ドルから上昇したが、過去最高値からは約38%下落したままとなっている。
今後の道しるべはカレンダーが示す。過去2サイクルでは、ピーク後約1年でボトムを付けており、旧来型サイクルなら2026年末ごろ最安値、その後2028年の半減期で回復、と予想できる。一方、より長期型なら最安値は2027年以降にずれ込む可能性があり、上昇局面も半減期ではなく、FRBの金融緩和ペースと連動することになる。
もし半減期がビットコインの周期設定要因でなくなれば、この資産はマクロ経済の高ベータ取引商品となる。
jp.beincrypto.com でHarsh Notariyaによるオリジナル記事 ウィリー・ウー氏「ビットコイン、半減期から6～8年の金融サイクルへ移行も」 を読む