Grayscale Research 最新分析显示，对于个人矿工而言，挖矿 Zcash 的收益率已显著高于比特币。这一趋势正引发市场高度关注。
研究主管 Zach Pandl 指出，从整体规模来看，比特币依旧占据主导地位。然而，无论是单台矿机产出，还是每度电带来的收益，$ZEC 当前均表现更为出色。
Zcash $ZEC mining is taking off
— Zach Pandl (@LowBeta) September 11, 2026
Compared to Bitcoin, Zcash mining rewards are currently ~2x higher per machine and ~4x higher per MWh
Blog post from Grayscale Research ⬇️⬇️ pic.twitter.com/l9l0ThpGIk
比特币胜在规模，Zcash 则更高效
根据 Grayscale 数据，比特币全网每天挖矿总奖励约为 3 500 万美元，远超 $ZEC 挖矿每日约 200 万美元的产出。这一差距充分反映了比特币网络和算力的巨大体量。
但从单体矿工视角来看，格局却完全逆转。Grayscale 估算，一台标准的 $ZEC 矿机，其每日收益约为同等 $BTC 矿机的两倍。
如果按照电力消耗进行比较，优势更加明显：每兆瓦时所获得的挖矿收入，$ZEC 是比特币的 4 倍左右，部分情况下甚至超过部分人工智能与高性能计算云服务的回报。
这主要得益于 $ZEC 近期的强劲市场表现。9 月 4 日，作为隐私币代表的 $ZEC 价格时隔近十年再次突破 1 000 美元，当前已涨至约 1 177 美元，近一周涨幅接近 15%。
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Zcash 仅占比特币市值约 1%，但其价格波动率高达约 140%。数据来源：X/@Grayscale 价格走高也显著提升了网络算力——标准化算力指标显示，$ZEC 全网挖矿活动自年初以来已增长超过 2.5 倍。
为何两者难以直接对比？
比特币与 $ZEC 在挖矿硬件层面完全不同。比特币依赖 SHA-256 ASIC 矿机，而 $ZEC 采用针对 Equihash 算法优化的专用设备，因此矿工无法随意切换同一台矿机来挖掘两种资产，也无法简单根据收益高低灵活转换。
Grayscale 的数据统计的是收入，而非净利润。实际收益高度依赖于电力成本、硬件价格、冷却系统及日常运维支出等多重因素。
研究结果揭示了 Grayscale 所描述的自我强化机制：有吸引力的挖矿经济性会吸引更多算力入场，从而增强网络安全性，并持续激发投资者兴趣。
Zcash（ZEC）算力变化，数据来源：BitInfoCharts Grayscale 近期还将旗下 Zcash 信托基金转为现货 ETF——ZCSH，该基金于 8 月 25 日在 NYSE Arca 挂牌，短短两周内资产规模已突破 5 亿美元。
无论纸面数据多么亮眼，挖矿行业始终充满波动。不仅网络难度持续上升，电价变化频繁，加上币价本身大幅波动，如今 Zcash 优越的挖矿回报也可能在短期内急剧收窄。
矿工在决定资金投向时，除 Grayscale 指出的效率差距外，还需充分考量这些潜在风险因素。
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在 cn.beincrypto.com 阅读由 Luis Blanco 撰写的原始文章 Grayscale 披露比特币和 Zcash 挖矿收益对比