체이널리시스(Chainalysis)에 따르면, 이탈리아, 포르투갈, 싱가포르의 보유자들이 미국 보유자보다 지리적으로 토큰화된 미국 국채 가치의 더 큰 비중을 소유하고 있습니다. 미국은 10.5%로 4위를 기록합니다.
2026년 북미 보고서는 해외 스테이블코인 및 토큰화 국채 구매자들이 미국 부채에 대한 수요를 추가한다고 주장합니다.
도매 시장으로의 소매 투자 경로
토큰화된 국채 부채는 2026년 7월 1일까지 12개월 동안 125% 증가했습니다. 68억6천만 달러에서 154억2천만 달러로 상승했습니다. 미국 국채는 온체인 상에서 가장 큰 현실세계 자산(RWA)으로, 전체 토큰화 RWA 가치의 42.8%를 차지합니다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드는 8월 말 이들 상품 중 1위를 탈환했습니다.
지리적으로 분포된 가치의 대부분은 미국 외 지역에 있습니다. 이탈리아 보유자는 29.9%를 차지하며, 포르투갈이 18.8%, 싱가포르가 18.2%입니다.
일본 보유자는 16.4%로 최다 국적이지만, 전체 가치에서는 0.4%에 불과합니다. 체이널리시스는 소수의 대형 해외 보유자들이 시장을 주도하며, 넓은 소매 기반은 더 작은 포지션을 구축한다고 설명합니다.
국가별 토큰화 국채 보유 현황. 출처: 체이널리시스(Chainalysis) 이 보고서에 따르면, 토큰화는 최소 투자금액을 줄이고 미국 증권 계좌의 필요성을 없앱니다. 이는 리스본이나 싱가포르의 소매 투자자도 도매 상품을 직접 살 수 있게 합니다.
이들 투자자는 토큰화된 국채를 담보로 사용하기보다는 보유하는 경향이 있습니다. 보고서에 따르면 국채 대출 거래는 같은 기간 23% 감소했으며, 이는 RWA 대출 중 유일하게 줄어든 부문입니다.
“미국 외의 보유자가 토큰화된 국채 상품을 매수하면, 이는 자국 부채가 아니라 미국 정부 부채에 대한 수요를 창출하는 것입니다.” - 체이널리시스(Chainalysis)
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디지털 달러도 같은 길을 걷다
스테이블코인은 해외 수요에 두 번째 통로를 엽니다. 미국 발행자의 토큰은 대체로 단기 미국 정부 부채로 뒷받침됩니다. 이에 따라 해외에서 매수된 달러 스테이블코인도 동일한 부채 수요로 이어집니다.
달러 토큰이 시장을 지배합니다. 전체 스테이블코인 오더북 거래량의 99.1%를 차지합니다. 유로 스테이블코인은 단 0.45%입니다. 유로 토큰은 유럽연합의 암호화폐 자산시장(MiCA) 규제 개선 이후에도 뒤처져 있습니다.
서클(Circle)의 USD코인(USDC)은 이러한 규모를 보여줍니다. 미국 기반 발행사는 분기 말 유통량이 733억 달러임을 보고했으며, 1년 전보다 19% 증가한 수치입니다.
달러 토큰 선호는 캐나다에서도 나타납니다. 2026년 6월까지 스테이블코인은 캐나다 달러 오더북 거래의 44%를 차지했습니다. 1년 전 30%에서 증가했습니다. USDC가 그 비중을 이끌었고, 캐나다 달러 스테이블코인 거래는 거의 없었습니다.
캐나다 웹3위원회(Canadian Web3 Council)의 집행이사인 모르바 로하니(Morva Rohani)는 이러한 변화가 캐나다에 불이익이 된다고 말합니다. 그녀는 달러 스테이블코인 매수로 미국 정부 부채 수요가 늘어나고, 이는 원래라면 캐나다 부채가 흡수할 수 있는 수요라고 설명했습니다.
“이 흐름을 캐나다 정책 입안자들이 면밀히 관찰하고 있습니다.” - 모르바 로하니(Morva Rohani), 캐나다 웹3위원회 집행이사
오타와는 현지 대안 마련을 위한 기반을 구축했습니다. 캐나다의 스테이블코인 법률은 2026년 3월 26일 왕실 재가를 받아 캐나다 달러 토큰 출시에 길을 열었습니다. 다만 전체 규제 틀 적용은 추가적인 시행규칙에 달려 있습니다.
현재 캐나다 달러 스테이블코인은 미국 달러 토큰에 비해 규모가 작습니다. 체이널리시스는 로컬 대안이 법 제정만으로는 쉽사리 따라잡기 어렵고, 시장의 실제 수용이 필요하다고 분석했습니다.
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https://youtu.be/TL9qy39hvwckr.beincrypto.com 에서 Kamina Bashir의 원본 기사 온체인 미국 국채 최대 매수자…의외의 곳 읽기