根据 Grayscale（灰度）最新研究，过去两年间，有六大加密货币轮流领跑季度业绩榜单。比特币（$BTC）在此期间从未登顶季度冠军。
Grayscale 指出，许多机构仅将比特币作为其全部加密资产配置。但数据显示，顶级回报实际上来自于其他币种。
榜首频繁易主，领跑者不断更替
Grayscale 报告跟踪了过去多个季度非稳定币TOP10加密资产的价格表现，统计时间自 2025 年第一季度至当前季度，数据截至 11 月 4 日。
$XRP 在 2025 年第一季度领跑。随后，以太坊（$ETH）连续两个季度夺冠，第二季度涨幅达 36%，第三季度上涨 67%。
BNB（$BNB）在 2025 年第四季度排名第一，尽管该季度下跌 14%，但因 TOP10 资产全线收跌，BNB 依然登顶。2026 年第一季度，波场（$TRX）以 10% 涨幅位列榜首。
Hyperliquid（$HYPE）在 2026 年第二季度暴涨 78%，强势领跑当季。此前，Grayscale 已于 7 月关注到以 Hyperliquid 代表的金融类代币胜过迷因币。到了 2026 年第三季度，Zcash（$ZEC）表现最为突出，单季飙升 260%，成为榜单最大黑马。
十大非稳定币加密资产季度表现一览。来源：Grayscale 比特币表现最好的季度为 2025 年第二季度，录得 30% 涨幅，斩获亚军。此外，BTC 有四个季度位列第三，并在 2025 年第三季度垫底。
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比特币仅影响加密市场约半数波动
Grayscale 指出，板块轮动现象表明，加密市场远不止“比特币单一行情”。其行业数据同样印证了这一点。
过去三年，比特币仅能解释 FTSE Grayscale 加密板块回报波动中约一半，其余波动受具体行业和单一资产驱动。
人工智能（AI）板块的代币价格波动与比特币的联动最弱。数据显示，AI 板块约 50% 的年化波动性来自于板块内部因素，仅有 35% 可归因于比特币行情。
相比之下，主打加密货币的 Currencies 板块恰好相反。其中，有 43% 的波动性源自比特币价格变动，而板块自身因素的占比仅为 7%。
此外，报告还重申，比特币自身的波动率已降至 43%，与美股标普 500 指数处于同一水平。报告援引摩根大通资产管理（J.P. Morgan Asset Management）对 2027 年的预测，预计比特币未来十年每年将实现 10% 的复合收益率。
不过，Grayscale 也对上述发现给出了风险提示。
“这些数据并不意味着加密货币本身低风险。”
截至目前，第四季度整体表现欠佳。截至 11 月 4 日，表内 10 种资产全线下跌，其中 TRX 跌幅排名第一，达到 5%。
比特币暂列第三，下跌 7%。而上季度表现最佳的 Zcash，则退居第七，跌幅扩大至 15%。
当时，TRX 与比特币的跌幅仅相差 2 个百分点。值得注意的是，比特币随后进一步下跌，两者之间的差距可能已发生变化。
如果能在 12 月 31 日前实现领先，这将是比特币首次登顶 Grayscale 季度表现榜单。
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https://youtu.be/p_nVd2a3wyM在 cn.beincrypto.com 阅读由 Kamina Bashir 撰写的原始文章 Grayscale 数据显示 2025 年起主导币种