Alors que l’indice du dollar américain atteint des creux inédits sur quatre ans , une dichotomie aiguë se dessine sur la scène financière mondiale : le président Donald Trump célèbre la dégringolade du billet vert, tandis que les investisseurs étrangers en titres à revenu fixe américains font face à des pertes garanties.
La fin du « repas gratuit »
Les données récentes de PIMCO révèlent que l’ère d’attractivité des rendements pour les acheteurs étrangers des bons du Trésor américains est officiellement terminée. Depuis des décennies, les investisseurs mondiaux bénéficiaient d’un « repas gratuit », en obtenant une prime de rendement en achetant la dette américaine plutôt que les options nationales.
Toutefois, dans le contexte d’une dépréciation continue du dollar, le coût de la couverture contre le risque de change a flambé, annihilant ces rendements.
Selon l’analyse de PIMCO, le fait de couvrir les titres à revenu fixe américains dans la monnaie locale se traduit désormais par des rendements négatifs pour les investisseurs de marchés majeurs tels que le Japon, l’Allemagne, la France et le Royaume-Uni, par rapport à leurs taux sans risque nationaux.
Les investisseurs japonais, par exemple, font face à un rendement couvert d’environ -1,2 %, selon le graphique partagé par PIMCO.
For decades, foreign investors enjoyed a free lunch: U.S. Treasuries offered attractive yields while the U.S. dollar provided natural equity hedging. That era is over. Amid ongoing dollar depreciation, hedging U.S. fixed income often locks in negative yields for investors abroad,… pic.twitter.com/r2JqTEfeJG
— PIMCO (@PIMCO) January 28, 2026
Trump applaudit, les marchés vacillent
La hausse des coûts de couverture coïncide avec le soutien vocal du président Trump en faveur d’une monnaie plus faible afin de stimuler la compétitivité manufacturière américaine face à la Chine et au Japon.
Avec une baisse du dollar d’environ 10,7 % depuis l’investiture de Trump, la volatilité accrue a rendu la protection dont ont besoin les acheteurs étrangers d’obligations prohibitive.
Alors que les flux mondiaux vers les actions américaines restent solides, les allocations en titres à revenu fixe deviennent de plus en plus sélectives, les calculs ne fonctionnant plus en faveur des institutions étrangères.
Vendez des actifs, pas de la monnaie
Malgré la faiblesse du dollar — et des actifs alternatifs comme l’or approchant les 5 600 $ —, les vétérans du marché mettent en garde contre le fait de parier sur un effondrement total de la monnaie.
L’investisseur Campbell soutient que « les prédicateurs de malheur du dollar manquent de discernement », suggérant que le système financier mondial fonctionne toujours fondamentalement avec des dollars.
Le véritable risque, selon Campbell, n’est pas la mort de la devise elle-même , mais plutôt une liquidation forcée des milliers de milliards d’actions et d’obligations américaines détenues par des étrangers réticents à avaler des rendements négatifs.
Sa feuille de route pour cet environnement : shorter les actifs détenus par les investisseurs étrangers, comme les bons du Trésor, mais conserver les liquidités.
https://t.co/SGXg1GiJ1y
— Campbell (@abcampbell) January 28, 2026
Voici quelques ETF liés au dollar que les investisseurs peuvent considérer.
| ETF sur le dollar | Performance sur six mois | Performance depuis le début de l’année | Performance sur un an |
| Invesco DB U.S. Dollar Index Bullish Fund (NYSE: UUP ) | -3,41 % | -1,77 % | -9,39 % |
| WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund (NYSE: USDU ) | -3,87 % | -2,01 % | -8,36 % |
| Invesco DB U.S. Dollar Index Bearish Fund (NYSE: UDN ) | 0,54 % | 2,25 % | 10,83 % |
Avertissement : Ce contenu a été partiellement produit à l’aide d’outils d’IA et a été relu et publié par les éditeurs de Benzinga.
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