M&G Investments sta puntando su un rally dei titoli di Stato sudcoreani, sostenendo che la Bank of Korea (BOK) rallenterà il ciclo di rialzi dei tassi anche se la maggior parte degli investitori si prepara a ulteriori strette monetarie.
M&G è una società di gestione patrimoniale globale con sede a Londra, quotata sul FTSE 100, che gestisce oltre 300 miliardi di sterline per fondi pensione, assicurazioni e altri clienti istituzionali in tutto il mondo.
Una banca centrale con un orientamento restrittivo
La BOK ha aumentato il suo tasso di riferimento di un quarto di punto, portandolo al 2,75% a luglio, il suo primo rialzo dei tassi dall'inizio del 2023, dopo che i dati su crescita e inflazione sono risultati superiori alle attese. L'economia della Corea del Sud è cresciuta dello 0,6% nel secondo trimestre, e i prezzi al consumo sono saliti del 2,8% a luglio, rimanendo sopra il target della banca centrale fissato al 2%.
Il vicegovernatore uscente Ryoo Sangdai ha dichiarato la scorsa settimana che ulteriori rialzi sono ancora probabili, con i responsabili politici che stanno valutando l'inflazione core, il momentum della crescita e i rischi per la stabilità finanziaria in vista della riunione della BOK prevista per il 27 agosto.
La BOK ha aumentato il tasso dopo averlo mantenuto stabile per oltre un anno. Fonte immagine: Trading Economics Ryoo ha ridimensionato il peso della recente stabilizzazione del won e del ritracciamento del KOSPI per il consiglio, spiegando che i trend dell'inflazione avranno molto più peso nella decisione.
"L'entità dell'aumento potrebbe non essere elevata, ma potrebbe essere persistente."
— Ryoo
M&G prevede un rally obbligazionario trainato dall’IA
Nonostante questo orientamento restrittivo, Low Guan Yi, responsabile del reddito fisso asiatico di M&G a Singapore, sostiene che le aspettative del mercato su ulteriori rialzi siano eccessive. Indica una forte entrata fiscale legata ai semiconduttori da parte delle aziende coreane del settore chip e hardware, che dovrebbe consentire a Seoul di ridurre l'emissione di titoli obbligazionari e di stringere l'offerta.
"Crediamo che la curva dei rendimenti dei titoli di Stato coreani abbia già scontato troppi rialzi dei tassi."
— Low
Negli ultimi due mesi, M&G ha aumentato la propria esposizione ai titoli di Stato sudcoreani, puntando sul fatto che una minore emissione possa compensare i segnali restrittivi della banca centrale.
Questa strategia arriva mentre gli investitori esteri si ritirano. Secondo Bloomberg, la vendita netta di titoli di Stato coreani da parte degli investitori stranieri ha raggiunto circa 1,2 miliardi di dollari a luglio, il livello più alto da febbraio 2025, facendo salire il rendimento decennale di 22 punti base dalla fine di giugno.
Questa debolezza delle obbligazioni segue un periodo difficile per le attività di rischio coreane, inclusa la peggiore caduta del KOSPI dal 2008 che si è verificata all'inizio di questo mese.
Cosa aspettarsi ora
Il successo della strategia di M&G dipenderà dalla decisione della BOK del 27 agosto. Un rallentamento nel ritmo dei rialzi confermerebbe la scommessa di M&G sulle obbligazioni e sosterrebbe un recupero dei prezzi dei titoli di Stato sudcoreani.
Un quarto aumento consecutivo, invece, darebbe ragione alle valutazioni restrittive già incorporate nei mercati dei derivati swap, che secondo Low sono ormai eccessive.
Leggi la storia originale M&G sostiene il rally del mercato obbligazionario coreano, i timori per un aumento dei tassi sono eccessivi? di Darryn Pollock su it.beincrypto.com