Metaplanet 向股东表示，内部持股池的运作机制进一步放大了股东的稀释效应。董事会最终决定将该持股池冻结在 3.195 亿股，而不是进行回溯调整。
十天后，首席执行官行使了其已归属的三分之一期权。Metaplanet 股价周二收跌 9.96%，报 244 日元。
Metaplanet 股价表现。来源：Yahoo Finance Metaplanet 内部持股池规模为何急剧膨胀
2022 年时，公司原名为 Red Planet Japan，下属酒店因客源流失陷入困境。彼时，公司营收为 3.66 亿日元（约 237 万美元），经营亏损高达 8.58 亿日元（约 557 万美元），并警告有可能难以为继。
2023 年 2 月，股东大会通过了一项自救措施。7 名员工以每份 18 日元的价格，获得了未来以 10 日元认购股票的期权。
本次期权总计覆盖 4,600 万股。值得注意的是，这一数量并非固定值，而是始终等同于公司总可发行股份的 20%。
2024 年 4 月，比特币（$BTC）交易推动公司战略转型。Metaplanet 通过增发新股筹资购入比特币，如今以持有 43,000 枚 $BTC 成为全球第三大上市公司加密持仓方。
两年内，公司总股本从 1.539 亿股扩张至 13.5 亿股。随着每次新股发行，持股池同步扩大，目前已达 3.19464 亿股。
上述股份约占公司总股本的四分之一。
“……进一步加剧了现有股东的稀释风险。”Metaplanet 在 8 月 18 日的公告中如是说明。
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为何冻结内部池未能彻底解决问题
同一公告中，公司取消了相关浮动条款，将持股池数额固定在扩大后的高位。根据规定，持有人在 2031 年 8 月 17 日前不得出售任何相关股份。
十天后，首席执行官 Simon Gerovich 行使了 92,000 项权利，恰好是到期数的三分之一。他于周二以 6.4 亿日元（4,160,000 美元）的价格购买了 64,032,000 股公司股票，总市值高达 156 亿日元（1.013 亿美元）。
Metaplanet froze its executive share pool after it grew 595% through shareholder dilution
— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) September 8, 2026
"So Metaplanet performed exceptionally well, it was one of the darlings of the treasury boom."
"The problem here is that they have an executive pool of shares that was pegged not at a… https://t.co/kcS0GCMA6u pic.twitter.com/F1ilklJ1Ez
目前，Gerovich 的个人持股比例已增至 6.2%，此前公司发行新股并向内部人士支付了相应报酬。
自 2024 年以来担任比特币高管并持有股份的 David Bailey 持不同意见。
“……Metaplanet 股权表中 20% 并不是个夸张的数字。”Bailey 指出。
Metaplanet 本身的数据的确支持了 Bailey 的部分观点。以每 1,000 股计算，公司所持比特币数量在两年内增加了约 43 倍，这一算数已经包含了被授予的期权。
BeInCrypto 在 2025 年 10 月曾报道，Gerovich 曾推动发行优先股，目的正是为了在不稀释现有股东权益的前提下，持续提升单股对应比特币数量。
不过，市场对此并不完全认可。目前，Metaplanet 的全部股票总市值约 20 亿美元，而其持有的比特币（按 比特币价格接近 78,533 美元 计算）总价值约 34 亿美元，且这还未考虑债务因素。
内部持股人对这家企业拥有近四分之一的股份，而公司市值却低于自有比特币资产。对于这 2.73 亿新增股份，现有投资者希望能够收回。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Lockridge Okoth 撰写的原始文章 Metaplanet 冻结 3.19 亿股内部股份 稀释风险加剧