銅先物は9月22日に1ポンド6.95ドルの過去最高値を更新した。この動きで、産業用金属が価値の保存手段として金との差を縮める可能性が再び議論されている。
この上昇は、両金属が1年間で逆の動きを見せたことを象徴する動静。
銅の上昇、もたつく金に差
銅は今年、約20％の上昇を記録しており、過去有数の好調な年になる見通し。過去1年の上昇幅は46％超となった。この上昇はマイケル・バリー氏の銅投資と供給逼迫が後押しした。
銅は過去6か月で22％上昇 出典： Trading View 一方、金はほとんど値動きがなく、同期間の上昇率は0.02％にとどまった。
ただし、それは金の大きな変動を隠している。金は2026年1月末、安全資産需要で1オンスあたり5600ドルを超える場面があったが、数日で暴落し、その後数か月かけて横ばい水準まで戻った。
銅の強さは異なる要因による。上海の銅カソード在庫は4万3900トンと2023年以来の低水準となった。ロンドン金属取引所（LME）の流通在庫も13万3725トンまで減少した。
9月上旬には、米国の関税政策の停滞で一時的に銅価格が8％近く下落したが、その下げを巻き戻し、さらに最高値を更新した。
「デジタルゴールド」にはまだ遠い
CNNによると、供給逼迫、関税の不透明さ、人工知能（AI）関連需要が銅価格を押し上げているという。
バリー氏も先週、銅の新規鉱床が生産開始に至るまで約18年かかる一方、AIデータセンターは2～3年で新たな需要が発生すると指摘した。このタイムラグが銅鉱山株をAI株より選好した理由と述べた。
とはいえ、銅は金のような「マネタリーメタル」ではない。中央銀行は今も金を準備資産として保有している。金の世界在庫価値は30兆ドル近くに及び、銅市場の規模を大きく上回る。
ただし、2026年のこの乖離は、AI主導の産業需要によって希少資源とみなされるコモディティが再定義されていることを示唆する動静。
今後の材料はワシントンにある。精錬銅輸入関税を巡り、米商務省の判断がなお先送りされている。この決定が下されれば、相場に大きな影響を及ぼすと市場関係者は見ている。
現時点では、銅が成長を巡る論争で優位に立っているが、市場規模でいえばなお金が勝る構図。
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