由于日本是美国“最大外部债主”，日元贬值及其债市动向引发美方担忧。上周，美国前总统特朗普（Donald Trump）还直接就日元问题与日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）进行磋商。
日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）于本周五披露了相关对话。7 月底，日元兑美元一度跌至近 164，创下 40 年新低。目前仍维持在约 157 附近的历史低位。
美元/日元走势。来源：TradingView 日本是美国国债最大海外持有国
日本持有的美国国债（即华盛顿发行的债务凭证）规模高居全球首位。据 CFR 数据，截至 5 月，日本国债持仓总额已超过 1.1 万亿美元。
为支撑日元，日本政府持续抛售美元、购入日元。有分析师测算，今年东京方面已动用约 1,670 亿美元进行汇率干预，部分资金来源于出售美国国债。
海外买家减少，迫使华盛顿提高国债收益率以吸引资金。联邦储备银行数据显示，美国 10 年期国债收益率——这一美国房贷利率的重要风向标——在 9 月 24 日冲上 5.18%。
7 月 31 日，美日两国自 1998 年以来首次联合干预外汇市场，买入日元。此后，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）甚至公开“叫板”市场，敢于押注日元进一步走弱。
“现在市场的主动权在我手里。每当我们与日本联手干预日元汇率时，我对日本的动向有充分洞悉。如果你想押注日元贬值，那就试试看吧。”贝森特在采访中表示。
日本国债收益率走高，资金或将回流本土
长期以来，日本投资者选择购入美国国债，主要是因为本国债券几乎没有收益。然而，9 月 18 日，日本央行宣布将基准利率上调至 1.25%，创 1995 年以来最高水平。
日本 10 年期国债收益率在周五攀升至 3.115%，创下 30 年新高。2 年期国债收益率也于周一升至 1.975%，为 31 年来最高水平。Bull Theory 指出，此轮收益率上行主要因市场押注日本即将加息，相关信息来源于 彭博社。
10 年期与 2 年期美国国债收益率走势图。来源：TradingView 据美国对外关系委员会（CFR）称，日本官员正考虑让本国养老基金将部分外债（包括美国国债）转投日本国债。
日元贬值加剧美日贸易难题
日元走低使日本出口商品以美元计价后更加低廉。高市早苗表示，特朗普（Donald Trump）曾向她透露，受到日元贬值影响，美国同日本的贸易“愈发艰难”，相关报道来自 Jiji 通讯社。
日本债市动荡对比特币有何影响？
这一影响主要通过日元套利交易传导。投资者往往利用低成本借得日元，投资高风险资产，包括比特币（$BTC）。一旦日元汇率大幅上涨或日本加息，这些融资成本骤增，相关交易者将不得不减仓还款，造成市场波动。
这一情形曾在 2024 年 8 月上演。当月日元突然大幅拉升，国际清算银行（BIS）披露，日元套利资金开始大规模撤离风险资产。
据 BIS 数据显示，2024 年 8 月 5 日，日本 TOPIX 指数单日暴跌 12%，比特币和以太坊（$ETH）最大跌幅分别高达 20%。当时市场中约有 2,500 亿美元套利资金被迫平仓。
而今年的市场表现则有所不同。BeInCrypto 报道，9 月初日元在 3 个交易日内强势反弹 3.7%，但比特币依然坚守 79,000 美元上方，展现出较强韧性。
BeInCrypto 此前还曾指出，美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）以及日本央行（Bank of Japan）如果同步收紧政策，可能成为比特币面临的最重大宏观风险。如今，这三大央行均已选择加息。截至周一，比特币（$BTC）报 82,873 美元，24 小时跌幅达 2.3%。
据 OMFIF 报道，片山（Katayama）表示，未来如果需要进行市场干预，将优先动用美联储的信贷额度，而非抛售美国国债。（详情可见 OMFIF）
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Lockridge Okoth 撰写的原始文章 美方高度关注日本日元及债券市场原因