Dan Niles non pensa che il mercato dell’intelligenza artificiale (AI) abbia raggiunto il suo picco, attribuendo questa convinzione all’intelligenza artificiale agentica. Tuttavia, da settimane consiglia agli investitori di mantenere più liquidità e restare prudenti.
La sua cautela arriva a pochi giorni dalla pubblicazione dei risultati finanziari di Microsoft, Alphabet e Amazon. I titoli dei chip sono già scesi più velocemente rispetto al mercato. Il PHLX Semiconductor Index (SOX) ha perso il 3,2% la scorsa settimana, mentre l’S&P 500 è sceso dello 0,5%.
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Perché Dan Niles preferisce liquidità e prudenza, ma non parla di massimo di mercato
Secondo Niles, l’AI agentica utilizza da 10 a 100 volte più token rispetto all’inferenza. Paragona la rivalutazione attuale ai ribassi del settore Internet del 1997 e 1998, che precedettero un forte rally.
“In sintesi, a causa dell’arrivo dell’agentic, non credo che questo sia IL MASSIMO,” ha spiegato in dettaglio.
Eppure, Niles nota che il mercato sta rivalutando due aspetti. Ottenere finanziamenti sta diventando più costoso sia nei mercati del debito sia in quelli azionari, mentre la crescita delle aziende native dell’AI sta rallentando.
CoreWeave rappresenta l’esempio di Niles per il mercato del debito. L’azienda ha emesso a giugno 1,25 miliardi di dollari di obbligazioni non garantite con scadenza 2032 e una cedola del 9,625% . Queste obbligazioni hanno reso circa il 15% questo mese e il titolo CoreWeave è sceso del 36% dall’inizio di ottobre fino alla scorsa settimana.
CoreWeave affitta potenza di calcolo a Microsoft e Meta, quindi le sue difficoltà di finanziamento riguardano anche la supply chain AI dei Big Tech.
Per quanto riguarda la crescita, Niles osserva che la crescita trimestrale dei ricavi di Anthropic è passata dal 145% nel secondo trimestre al 45% nel terzo trimestre.
I rischi sui data center pesano sui risultati delle Big Tech
Oltre ai finanziamenti e alla crescita, Niles sottolinea anche un rischio politico. Secondo lui, entrambi i partiti negli USA sembrano concordare su una moratoria per i data center, rischio che potrebbe aumentare dopo le elezioni di metà mandato. Teme che tutto ciò possa influenzare negativamente le previsioni di crescita del cloud per il trimestre di dicembre.
L’australiana NextDC mostra quanto rapidamente questo rischio possa influenzare il prezzo di un titolo. Le sue azioni sono crollate del 39,5% il 21 ottobre, dopo che ritardi nell’approvvigionamento energetico causati dall’opposizione della comunità hanno portato a un taglio delle previsioni.
Negli Stati Uniti, Amazon ha abbandonato i piani per quattro edifici data center in un campus da 427 milioni di dollari a Loudoun County, Virginia. Secondo Data Center Watch, l’opposizione ha bloccato o ritardato progetti per un valore di 68 miliardi di dollari tra aprile e giugno.
Microsoft e Alphabet pubblicheranno i risultati dopo la chiusura del mercato il 28 ottobre, poche ore dopo la decisione della Federal Reserve sui tassi d’interesse. Amazon seguirà il 29 ottobre. Niles si aspetta che le reazioni dei titoli dipendano dai commenti relativi a capex, spese, flusso di cassa e necessità di finanziamento.
“Sono preoccupato che una moratoria sui data center possa creare problemi alle previsioni di crescita del cloud per il trimestre di dicembre, nonostante la forte crescita del trimestre di settembre,” ha aggiunto.
Altri invece interpretano il ciclo diversamente. L’ex CEO di BitMEX Arthur Hayes si aspetta che la costruzione dell’infrastruttura AI finisca con un crash, mentre Tom Lee di Fundstrat ritiene che la vendita sulle azioni AI sia quasi finita. I commenti sul finanziamento che arriveranno questa settimana potranno mostrare chi ha (potenzialmente) ragione.
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