뱅크오브아메리카의 최고 투자 전략가 마이클 하트넷은 인플레이션 둔화, 인공지능(AI)의 파괴적 영향, 정치적 압박이 시장을 재편하는 가운데 미국 중간선거 를 앞두고 투자자들에게 기존 관점을 뒤집고 글로벌 엘리트 종목보다 메인스트리트를 지지할 것을 촉구했다.
하트넷은 최근 ‘플로우 쇼’ 보고서에서 대담한 주장을 펼쳤다. 투자자들은 “디트로이트에 롱 포지션, 다보스에 숏 포지션”하라는 것이다. 즉 ‘매그니피센트 세븐’ 및 기타 빅테크 거대 기업들보다 미국 중소형주, 은행, 리츠(REITs), 신흥 시장, 국제 주식을 선호하라는 의미다.
메인 스트리트 vs 다보스: 조용한 전환은 이미 진행 중
하트넷의 핵심 메시지는 시장이 경제·정치적 방향을 ‘부담 가능한 가격’으로 전환하기 시작했다는 점이다. 이러한 변화는 중요하다.
2020년대 초 대규모 채권 약세장에서 타격을 입었던 자산들이 수년간 포트폴리오를 지배해온 엘리트 ‘다보스’ 거래를 조용히 능가하고 있다.
2025년 1월 트럼프 취임 이후, 소위 ‘브로 억만장자(Bro Billionaire)’ 바스켓 즉, 엔비디아(NASDAQ: NVDA ) , 메타 플랫폼스(NASDAQ: META ) , 팔란티어 테크놀로지스(NYSE: PLTR ) , 테슬라(NASDAQ: TSLA ) , ARK Innovation ETF(NYSE: ARKK ) , 아폴로 글로벌 매니지먼트(NYSE: APO ) , 블랙스톤(NYSE: BX ) , 오라클(NYSE: ORCL ) , 코인베이스 글로벌(NASDAQ: COIN ) , 그리고 비트코인(CR Y PTO: BTC ) 으로 구성된 바스켓이 약 6% 상승한 반면, iShares Russell 2000 ETF( NYSE: IWM ) 로 추적되는 미국 소형주는 약 13% 상승했다.
이러한 차이는 미미해 보일 수 있으나, 역사적으로 체제 변화는 이렇게 서서히 그리고 갑자기 시작된다.
전문가는 일련의 거시경제적·정치적 변화가 이러한 전환을 뒷받침하고 있다고 지적한다. 인플레이션 충격이 하방으로 기울고 인공지능(AI) 도입이 노동 시장을 냉각시키면서, 에너지·의료·신용·주택·전기 등 생활비 부담이 정치적 전면에 부상했다.
하트넷은 트럼프의 생활비 중심 정책으로 지지율이 오를 때까지 팀이 메인 스트리트(일반 기업)에 롱 포지션을, 월스트리트(금융 기업)에 숏 포지션을 유지할 것이라고 말했다.
‘매그 7’의 대차대조표 문제
하트넷이 자산 경량형에서 자산 중량형 비즈니스 모델로의 전환을 경고하면서, 주요 위험은 과거 시장 주도 기업들에 있다.
AI 하이퍼스케일러들은 2026년에 6,700억 달러의 자본지출을 할 것으로 예상되며, 이는 현금 흐름의 96%를 소비하는 것으로, 2023년의 약 1,500억 달러(현금의 40%)와 비교된다.
그리고 이런 부분은 모든 것을 바꿀 수 있다.
2020년대의 리더들인 ‘매그니피센트 세븐’은 더 이상 시장에서 가장 깨끗한 대차대조표를 가진 기업들이 아니다. 또한 더 이상 최대 규모의 자사주 매입 주체도 아니다.
하트넷에 따르면, 월스트리트는 AI를 포기하는 것이 아니라 AI 지출 기업에서 AI 수혜 기업으로, 서비스에서 제조업으로, 과대광고에서 현금 흐름으로 전환하고 있다.
익숙한 패턴: 거대한 사건, 거대한 시장 체제 전환
하트넷은 주요 글로벌 사건이 시장 주도권의 장기적 전환을 촉발하는 역사적 패턴을 발견했다.
브레튼우즈 체제 이후 금, 볼커 시대의 채권, 세계화 속 미국 주식, 중국의 WTO 가입 이후 원자재, 코로나 이후 초대형 기술주까지, 주요 사건 이후 리더십은 꾸준히 순환해왔다. 그는 2025년을 미국의 예외주의에서 글로벌 재균형으로의 전환을 알리는 다음 변곡점으로 보고 있다.
이 새로운 사이클에서 하트넷은 미국 중소형주, 금융주, 지역 은행, 리츠(REITs), 실물자산이 해외주식, 중국 소비재 섹터, 신흥국 원자재 생산국과 함께 우수한 성과를 낼 것으로 전망한다.
반대로 그는 자본이 보다 전통적이고 실질적인 수익을 창출하는 경제 부문으로 이동함에 따라, 고평가된 ‘자산 경량형’ 빅테크 리더들이 점증하는 리스크에 직면할 것이라고 경고한다.
사진: Shutterstock
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