CryptoCred, el destacado trader y educador detrás de Breakout, ha advertido que la antigua estructura de mercado de crypto puede ya no ofrecer el amplio y reflexivo potencial alcista que definió ciclos anteriores. En una evaluación directa posted en X, Cred argumentó que la participación por sí sola ya no es suficiente, con la calidad del mercado, la liquidez, la correlación y la atención especulativa deteriorándose al mismo tiempo.
“El estado actual de crypto es un poco una mierda,” escribió Cred, estableciendo el tono para una crítica que fue más allá de la debilidad de precios a corto plazo. Su argumento no era simplemente que los mercados están a la baja o que las altcoins han tenido un rendimiento inferior. Era que los supuestos que los traders llevaban de ciclos anteriores pueden ahora ser estructuralmente menos fiables.
Crypto tiene un problema brutal nuevo
En el centro de su tesis está la idea de que la capitalización de mercado se ha convertido en un mal proxy de calidad. Cred argumentó que gran parte de los 50 principales ahora consiste en “monedas fantasma o gobernanza inflada” que han tenido un rendimiento inferior y son difíciles de tratar como invertibles. Eso importa porque los ciclos anteriores a menudo permitían a los traders usar el tamaño y la liquidez como filtros aproximados de seguridad relativa. En su opinión, ese atajo se ha vuelto menos útil.
El problema es aún más agudo más abajo en la curva de riesgo. Cred dijo que la larga cola de activos criptográficos especulativos ha pasado de ser una arena de alto riesgo y alta recompensa a algo más depredador y sensible al tiempo, donde mantener una posición demasiado tiempo puede significar ser atrapado por insiders, liquidez mercenaria o rotaciones violentas. El resultado es un mercado donde la especulación todavía existe, pero la distribución de riesgo y recompensa ha cambiado.
“Todo está extremadamente correlacionado y no puedes hacer apuestas significativas basadas en sectores ya que todo converge en una masa estrechamente correlacionada, especialmente a la baja,” escribió. “Una temporada de altcoins amplia es un artefacto del pasado que es muy difícil de replicar dado que simplemente hay demasiadas monedas y el exceso de especulación ya no ocurre realmente en exchanges centralizados.”
Ese punto corta directamente contra una de las narrativas de ciclo más duraderas de crypto: que el capital eventualmente rota de Bitcoin a los principales, luego a los mid‑caps, y después a la larga cola especulativa. El argumento de Cred es que el mercado se ha fragmentado tanto que esa rotación ya no funciona de manera limpia. Con demasiados tokens compitiendo por atención y gran parte de la especulación de mayor velocidad ocurriendo fuera de los exchanges centralizados, el clásico “alt season” se vuelve más difícil de reproducir.
También señaló un cambio de reputación. Crypto, en su visión, ya no es la frontera obvia para el capital especulativo. La demanda institucional se ha desplazado hacia la inteligencia artificial, mientras que el apetito minorista ha sido absorbido por opciones 0DTE, acciones de nombre único y otros lugares de alta beta. Eso no significa que crypto no tenga demanda. Significa que puede que ya no monopolice el apetito por riesgo asimétrico.
La parte más importante del post de Cred puede ser su afirmación de que la convexidad se ha plano. Incluso activos que antes se trataban como beta criptográfico relativamente seguro, incluidos BTC y ETH, han decepcionado algunas de las expectativas de los ciclos anteriores, argumentó. La lógica familiar de comprar en caídas profundas porque se asumía que seguirían nuevos máximos y un potencial explosivo se ha vuelto más difícil de justificar si la magnitud y fiabilidad de esos rebotes se está debilitando.
“La convexidad se ha plano,” escribió Cred. “Incluso muchas de las cosas históricamente seguras de blue chip han tenido un rendimiento inferior y el ancla histórico de ‘comprar en caídas profundas porque los máximos históricos están garantizados y son explosivos’ ha decepcionado. Todas las cosas que solíamos tolerar por el enorme y accesible efecto de tendencia y momentum ahora son más difíciles de justificar porque esos mismos efectos están siendo neutralizados o desviados a otras arenas.”
Cred reconoció el contraargumento obvio: los ciclos. Crypto ha pasado repetidamente por periodos en los que la estructura del mercado parecía rota antes de que la liquidez regresara y el apetito por riesgo se reactivara. Pero dijo que el ciclo más reciente respalda su preocupación, porque las ganancias fueron “extremadamente concentradas” en lugar de de base amplia, y “algo muy obviamente se rompió después del 10/10.”
Su conclusión fue que operar crypto ahora requiere más precisión que en eras anteriores. El timing solo puede ya no ser suficiente si la marea creciente no eleva todo el mercado. La selección importa más. También la habilidad real de trading.
“La participación sola puede ser una ventaja si la clase de activo está lo suficientemente temprana y/o mal valorada,” escribió Cred. “No creo que eso se mantenga, y podríamos realmente tener que aprender a operar.”
Al momento de redactar, la capitalización total del mercado crypto se situaba en $2.57 billones.
