L’économiste Mohamed El-Erian a averti que les marchés « continueraient de subir des pressions à la hausse sur les rendements », suggérant que la phase actuelle de vente des obligations d’État mondiales pourrait ne pas être terminée.
Le problème des « acheteurs fiables »
Cette semaine, les obligations d’État mondiales ont connu une vente, avec des rendements sur les titres émis par plusieurs grandes puissances atteignant des sommets pluri-décennaux dans un contexte marqué par des inquiétudes concernant l’inflation et les hausses des taux. S’exprimant lors du forum Ambrosetti, El-Erian a déclaré à la CNBC que les « acheteurs et détenteurs fiables » historiquement des bons du Trésor américains reculent activement.
“Je ne vois aucun appétit aux États-Unis pour une consolidation budgétaire immédiate. Je soupçonne donc que nous continuerons à voir des pressions à la hausse sur les rendements”, a noté El-Erian.
La dette nationale américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars .
“La Chine, pour des raisons géopolitiques, n’est plus aussi disposée”, a expliqué El-Erian, en ajoutant que “le Japon et les pays du Golfe ont des problèmes intérieurs”.
El-Erian a également souligné que le Fonds souverain norvégien réévalue ses allocations aux obligations américaines . Bien que le volume global ne soit pas nécessairement important, l’économiste a souligné que “le signal que les détenteurs et acheteurs traditionnels deviennent moins fiables est un signal très important”.
El-Erian a noté que le volume des nouvelles émissions de dette des gouvernements et des sociétés dépasse actuellement “de loin ce que vous pouvez compter sur des acheteurs fiables”.
Il a ajouté que c’est la raison pour laquelle les taux d’intérêt ont été soumis à des pressions. « Cela a beaucoup plus à voir avec un déséquilibre fondamental qu’avec l’inflation ou la crédibilité de la Fed ou les autres raisons qui ont été citées », a déclaré El-Erian.
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Les économies vulnérables du G7
El-Erian a également souligné que le Royaume-Uni, le Japon et la France étaient vulnérables aux problèmes liés à la dette souveraine.
Les conséquences de ce déséquilibre de la dette américaine sont désormais visibles au Royaume-Uni, au Japon et en France. El-Erian a qualifié le Royaume-Uni de “pays à bêta élevé”, notant qu’à chaque fois que les taux bougent un peu aux États-Unis, “ils bougent beaucoup plus au Royaume-Uni”.
Les dynamique du marché obligataire en Europe sont également au centre des préoccupations. Historiquement, le marché s’inquiétait surtout des pays périphériques comme l’Italie, mais l’anxiété s’est récemment déplacée vers les pays du cœur de la zone euro.
“L’Italie évolue comme la France, et l’attention est désormais portée sur l’un des deux pays au cœur de la zone euro”, a observé El-Erian.
Comment les actions et les obligations se sont-elles comportées ?
Lors de la dernière vérification, l’obligation du Trésor à 30 ans rapportait 5,24 %, celle à 10 ans 4,76 % et celle à 2 ans 4,35 %.
Le principal ETF suivant spécifiquement la partie longue de la courbe des rendements des bons du Trésor américain, y compris l’obligation de référence à 30 ans, est le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ), qui a clôturé en hausse de 0,15 % à 82,07 dollars jeudi. Il était en baisse de 6,59 % depuis le début de l’année, de 0,15 % au cours du dernier mois et de 5,2 % au cours de la dernière année.
L’indice S&P 500 a progressé de 13,18 % depuis le début de l’année. De même, l’indice composite du Nasdaq a progressé de 14,38 % et le Dow Jones a gagné 11,7 % depuis le début de l’année.
Jeudi, le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) et Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ: QQQ ), qui suivent respectivement les indices S&P 500 et Nasdaq-100, ont clôturé en hausse. Le SPY a gagné 1,05 % à 773,17 dollars, tandis que le QQQ a avancé de 1,19 % à 717,67 dollars. Par ailleurs, le tracker du Dow, State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE: DIA ), a également terminé en hausse de 1,19 % à 536,93 dollars.
Vendredi, lors des échanges avant l’ouverture du marché, le SPY a perdu 0,27 %, le QQQ a reculé de 0,03 % et le DIA a diminué de 0,33 %.
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