Am 10. Oktober vergangenen Jahres, einem Freitag, traf eine Zoll-Schlagzeile auf einen übermäßig verschuldeten Markt, und etwa 19 Mrd. USD in Positionen wurden innerhalb von 24 Stunden liquidiert, vor allem Long-Positionen, die meisten davon im Retail-Bereich.
Bitcoin fiel von mehr als 120.000 USD auf etwa 105.000 USD. Solana verlor 40 % und fand erst danach neue Käufer. Über 1,6 Millionen Konten verloren ihren Wert komplett oder fast vollständig. Die Kurse stabilisierten sich schließlich. Die Menschen kehrten nicht auf die gleiche Weise zurück.
Zehn Monate später wird man sich an den 10. Oktober weniger wegen des Crashs erinnern, sondern vielmehr wegen der Auswirkungen auf das Verhalten im Retail. Die Risikobereitschaft blieb erhalten, zeigte sich jedoch künftig an anderen Stellen.
Größte Krypto-Liquidierungen aller Zeiten. Quelle: Coinglass Für manche ein Abschwung, für andere ein Totalausfall
Der Crash am 10. Oktober zeigte, wie unterschiedlich Spot- und Futures-Handel sind, falls das zuvor nicht klar war. Ein Spot-Trader erlitt an diesem Tag zwar Verluste, hielt aber weiterhin seine Coins. Er kann immer noch abwarten, bis die Kurse wieder steigen. Ein Trader mit Perpetual-Futures hat vermutlich jedoch gar nichts mehr übrig.
Kapital von null an wieder aufzubauen, ist ein anderer Weg als nur ein schlechtes Jahr auszusitzen.
Jedes Datenset seitdem trägt diese Spur. Die Perp-Volumina direkt auf der Blockchain gingen fünf Monate nach Oktober in Folge zurück, von 1,36 Bio. USD auf unter 700 Mrd. USD, ganz ohne Erholung dazwischen.
Etwa 38 % der Altcoins notieren aktuell in der Nähe ihrer Allzeittiefs, ein noch schlechterer Wert als nach FTX. Der Median-Altcoin liegt etwa 79 % unter seinem Höchststand innerhalb des Zyklus.
Token, die im September noch Milliardenbewertungen trugen, lernten im Oktober, dass keine Nachfrage vorhanden war, bis sie 50 bis 80 % günstiger wurden.
Auch darüber hinaus gab es Veränderungen. Mit Aktienmärkten, die auf Künstliche Intelligenz setzen und Rekorde aufstellen, war Krypto nicht länger der einzige Ort für Risikokapital. Investoren forderten zudem eine Antwort auf eine Frage, der diese Branche jahrelang ausgewichen ist: Was ist ein Token eigentlich wert, wenn die Aufmerksamkeit der Spekulanten woanders hingeht?
Bitcoin-Kurs-Chart seit dem 10. Oktober 2025. Quelle: CoinGecko Warum Hyperliquid stieg, während Märkte einbrachen
Hyperliquid ist ein gutes Beispiel, weil es eine Antwort lieferte. HYPE fiel im Winter in den mittleren 20-USD-Bereich, erreichte dann im Juni ein neues Allzeithoch bei knapp 77 USD und erzielte über 650 Millionen USD Jahresumsatz. Die Marktkapitalisierung liegt aktuell bei mehr als 12 Milliarden USD.
Ein Krypto-Unternehmen mit echten Einnahmen wurde mitten im Bärenmarkt deutlich höher bewertet. Die Welle an DEXes mit Perpetual-Handel, die diesem Vorbild folgten, profitierte meist nicht, da sie keine neuen Trader schufen, sondern sich größtenteils Trader gegenseitig ausliehen.
Eine bekannte Plattform verlor 83 % ihres Monatsvolumens, als ihre Prämienaktion endete. Die Branche erweiterte weiter das Angebot an Plattformen, während die Anzahl aktiver Perp-Trader immer kleiner wurde. Hyperliquid wirkt nun wie die Ausnahme, nicht wie das Vorbild.
Hyperliquid Monatsumsatz und TVL. Quelle: DeFilLama Das Spiel, das nie Hebel brauchte
Gleichzeitig wurden viele Trader, die man zuerst als Verlierer erwartete, kaum beachtet. Memecoin-Trader gingen relativ unbeschadet durch den Oktober. Denn ihr Spiel lief nie über Hebel, und bereits im Januar, während Altcoins weiter fielen, verzeichnete pump.fun ein Allzeithoch mit mehr als 2 Milliarden USD Tagesvolumen.
Etwa 97 % aller Memecoins sterben. Jeder ernsthafte Marktteilnehmer weiß das und macht trotzdem mit. Es gibt kein White Paper zu lesen und in der Regel keine Technologie zu prüfen. Denn tote Token sind Teil des Designs, so wie verlorene Hände beim Poker dazugehören.
Stattdessen werden Halterzahlen, Wallet-Konzentration, Verteilung des Angebots, Käufe nach Zeitpunkt und die Geschwindigkeit analysiert, mit der Aufmerksamkeit wächst. Marktstruktur, Aufmerksamkeit und soziale Koordination zählen. Das ist das Asset.
Der beste Vergleich ist kompetitives Gaming, nicht Investieren. Diese Trader feilen an ihren Methoden, studieren andere Teilnehmer am „Tisch" und betrachten einen Verlust als eine schwache Runde innerhalb einer langen Session, nicht als gescheiterte Strategie.
Das Ziel ist nicht, in einen Vermögenswert zu investieren. Es geht darum, ein PvP-Spiel zu gewinnen.
Wohin das Volumen ging
Sterben die Perpetual Futures nun zusammen mit dem Altcoin-Markt, auf dem sie entstanden sind? Die Volumendaten zeigen eine andere Richtung.
In den ersten fünf Monaten von 2026 haben die Börsen Perpetual Futures im Wert von 1,32 Billionen USD auf Aktien, Indizes und Rohstoffe abgewickelt, während es im gesamten Jahr 2025 104 Milliarden USD waren. Die ersten regulierten tokenisierten Aktien-Perps gab es ab Februar.
Der S&P 500 hat jetzt einen lizenzierten Perpetual auf der Blockchain. Wenn die Wall Street am Freitagnachmittag schließt, laufen diese Kontrakte am Wochenende weiter, wodurch sie immer stärker den Kurs bestimmen, zu dem der Montag startet.
Einige Börsen wie Phemex haben TradFi Futures eingeführt. Grund dafür ist, dass Nutzer durch ihr Muster danach verlangen, auch wenn sie das nicht direkt sagen.
Tesla, Apple, Nvidia, Gold, Silber und die wichtigsten Indizes werden nun rund um die Uhr gehandelt. Sie nutzen das gleiche USDT-Konto und das gleiche Margensystem wie bei ihren Krypto-Positionen, und das Volumen lag am ersten Tag über 100 Millionen USD. Niemand wartete auf eine weitere Altcoin-Listung. Die Trader wollten etwas, das sich auch morgens um drei Uhr am Sonntag handeln lässt.
US stock market is closed, but Phemex TradFi now offers 24/7 trading, including $SPCX , $NVDA , $SNDK , $AMD , and more.
— Phemex (@Phemex_official) August 6, 2026
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Wenn heutige Memecoin-Trader älter werden und Kapital akkumulieren, werden viele von ihnen vermutlich genau in diese Märkte diversifizieren, auf Plattformen, die sie bereits bedienen können.
Die Neuverkabelung: Krypto wird nie mehr so sein wie früher
Die Version dieser Branche im Jahr 2020, mit Hunderten von Token, die gleichzeitig hohe Bewertungen und tiefe Perp-Orderbücher tragen konnten, gibt es vermutlich nicht mehr. Was es heute gibt, ist spezialisierter und ehrlicher.
Auf der einen Seite steht ein schnelles, klar spieler-gegen-spieler-orientiertes Spiel im Memecoin-Ökosystem. Auf der anderen Seite werden Perpetual Futures zunehmend zur Infrastruktur für globale Märkte.
Der Markt, der den letzten Altcoin-Boom hervorgebracht hat, kehrt vielleicht nie zurück. Die dafür gebaute Infrastruktur steht erst am Anfang und bewegt jetzt bereits Märkte weit außerhalb von Krypto. Unsere Aufgabe ist es, dort zu sein, wo Spekulation hingeht, nicht dort, wo sie war.
Lesen Sie die Originalgeschichte Altcoin-Boom kehrt vielleicht nie zurück: So hat sich der Krypto-Handel 2026 verändert von Federico Variola , CEO of Phemex auf de.beincrypto.com