Im September 2026 ist die gesamte Marktkapitalisierung für Kryptowährungen um fast 7% gestiegen. Viele wichtige Vermögenswerte erreichten mehrmonatige Höchststände. Befinden wir uns also in einem klaren Bullenmarkt? Und welche Vermögenswerte könnten besonders profitieren?
Dieser aktuelle Zyklus ist bedeutend, weil sich vieles gegen den Markt entwickelt hat. Die US-Notenbank hat die Zinsen erhöht, und der Senat konnte das CLARITY Gesetz nicht weiter voranbringen. Dennoch kletterte der Bitcoin-Kurs auf den höchsten Stand seit Januar.
Analysten bei BloFin Research sind der Meinung, dass der nächste Bullenmarkt ganz anders aussehen könnte. Ihrer Ansicht nach wird nicht eine einzige Kategorie von Token oder Anwendungen den Zyklus prägen.
Stattdessen wird er sich durch fünf eigene Ebenen auszeichnen.
🚀 90% of altcoins outperformed Bitcoin last week. But the more interesting signal is that this is no longer just a one-week move.
— BloFin Research (@BloFin_Academy) September 24, 2026
> Altseason Index has surged to 90%, near the top of its historical range
> 65% are still outperforming over 1 month
> Ex-ETH altcoin ETPs saw… pic.twitter.com/szeCSYyV5p
Nächster Bullenmarkt: Kapital verlässt den Bereich Kryptowährungen
Bisher hatte jeder Bullenmarkt bei Kryptowährungen ein zentrales Narrativ. Diese reichten von Bitcoin als digitalem Geld über Smart-Contract-Plattformen, DeFi und NFTs.
BloFin Research stellt fest, dass in diesen Zyklen die meiste Aktivität auf den Bereich Krypto begrenzt blieb. Neues Kapital wurde eingebracht, zwischen verschiedenen Token verschoben und bot neue Möglichkeiten zur Spekulation. Das galt selbst dann, wenn die zugrunde liegende Technologie eine größere Rolle spielen sollte.
Allerdings könnte sich jetzt ein anderes Muster zeigen. Viele der am schnellsten wachsenden Sektoren im Bereich Kryptowährungen entwickeln sich in eine ähnliche Richtung. Sie deuten darauf, dass Krypto als paralleler Markt zur breiteren Finanzwelt dienen könnte.
Stablecoins Tokenisierung RWA-Perps Prognosemärkte Token-WertsteigerungDiese Sektoren werden oft als einzelne Narrative besprochen, doch BloFin Research betrachtet sie als Ebenen eines gemeinsamen Systems.
1. Stablecoins
Stablecoins bilden die Grundlage als Bargeld-Komponente dieses Systems. Nach Angaben von BloFin Research weiten sie sich vom Krypto-Handel auf Zahlungen in der realen Welt aus.
Dies zeigt sich in der Nutzung. Das Stablecoin-Abwicklungsvolumen von Visa hat ein jährliches Tempo von 20 Milliarden USD überschritten. Das ist mehr als 15 Mal so viel wie ein Jahr zuvor.
Ein nächster Schritt könnte sein, dass KI-Agenten künftig Daten und Rechenleistung mit Stablecoins bezahlen. BlackRock argumentierte in einem aktuellen Bericht ähnlich und nennt Stablecoins als wichtigen Kandidaten für „maschinennatives Geld".
Warum KI-Agenten in Stablecoins zahlen. Quelle: BloFin Research 2. Tokenisierung
Tokenisierung trägt dazu bei, reale Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen. BloFin Research stellt fest, dass Rohstoffe und Aktien mittlerweile zu den am schnellsten wachsenden tokenisierten Vermögenswerten zählen.
Tokenisierte Rohstoffe erreichten Ende Q1 einen Wert von 5,55 Milliarden USD, vor allem getrieben durch Gold. Das bedeutet einen Anstieg um 289% seit Anfang 2025.
Wachstum von RWA im Jahr 2026. Quelle: BloFin Research Tokenisierte Aktien wuchsen sogar noch schneller, nämlich um 390% in diesem Jahr auf 4,43 Milliarden USD Mitte September. Dennoch sind aktuell nur etwa 0,0029% des gesamten globalen Marktes für gelistete Aktien im Wert von 151,9 Bio. USD tokenisiert. Dies bietet weiterhin großes Wachstumspotenzial, da der Zugang leichter wird und die Nutzung auf der Blockchain zunimmt.
3. RWA-Perps
RWA-Perps stellen die Hebel-Komponente dar. Mit diesen Verträgen können Trader gehebelte Positionen in Aktien, Rohstoffen oder Indizes eingehen, ohne die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu besitzen.
Ein RWA-Perp benötigt vor allem einen zuverlässigen Preis-Feed, Liquidität, Sicherheiten und ein Liquidationssystem. Für die Tokenisierung eines Vermögenswertes hingegen sind rechtliche Strukturen, Verwahrung und Regeln zur Anlegerberechtigung nötig.
Die Analysten von BloFin Research meinen, dass dieser Unterschied erklärt, warum synthetische Exposure schneller wachsen kann als tokenisierte Eigentumsrechte.
Wachstum des Volumens bei RWA-Perps. Quelle: BloFin Research DefiLlama-Daten zeigen, dass das Volumen von RWA-Perpetuals von 122 Milliarden USD im ersten Quartal auf 2,2 Billionen USD im dritten Quartal gestiegen ist. Das Open Interest liegt jetzt bei über 15,3 Milliarden USD.
4. Prediction Markets
Prediction Markets stellen einen wichtigen Informationszweig dar. Sie verwandeln Nachrichten und Erwartungen in mit dem Geld von Tradern hinterlegte Wahrscheinlichkeiten. Dadurch zählen Prediction Markets in diesem Jahr zu den auffälligsten Sektoren im Krypto-Bereich.
Laut einem Dune-Dashboard erreichte das Volumen von Prediction Markets auf der Blockchain im September etwa 5,24 Milliarden USD. Das ist mehr als das Dreifache der rund 1,56 Milliarden USD, die im September 2025 verzeichnet wurden.
Vor den FOMC-Sitzungen 2026 reagierten die Quoten auf Kalshi und Polymarket auf neue Wirtschaftsdaten. Diese passten sich dann an das CME FedWatch an, je näher eine Entscheidung rückte.
BloFin Research betont zudem, dass diese Wahrscheinlichkeitsdaten zunehmend maschinenlesbar werden, sodass KI-Agenten sie als Live-Signale nutzen können.
Die Verbindung von KI-Agenten und Prediction Markets. Quelle: BloFin Research 5. Token Value Accrual
Value Accrual ist der abschließende Test des Bullenmarkts. Einfach gesagt bedeutet Value Accrual, wie sich der Erfolg eines Krypto-Protokolls in einen Vorteil für Token-Halter umwandelt.
Analysten sind der Ansicht, dass für eine Nutzung ein glaubwürdiger Mechanismus nötig ist, um diese Nutzung in Wert für Token-Halter zu überführen. Dies kann durch Rückkäufe, Burns, Auszahlungen oder ein Wachstum der Treasury erfolgen.
Wenn zum Beispiel eine DEX ein Handelsvolumen von 10 Milliarden USD erzielt und reale Gebühren von 20 Millionen USD erhält, aber keine Verbindung zwischen den 20 Millionen USD und dem Token besteht, hat der Token eine schwache Wertbindung.
Das aktuelle Modell der Token-Ausgaben hat an Glaubwürdigkeit verloren. Traditionelle Investoren, die sich auf Erlöse und Cashflow konzentrieren, wünschen sich ebenfalls eine messbare Verbindung zum Wert des Tokens.
BloFin Research hebt drei große DeFi-Protokolle als Beispiele hervor, die jeweils unterschiedliche Mechanismen nutzen. Hyperliquid verbrennt HYPE, die mit Handelsgebühren gekauft wurden, während Uniswap die Gebühren des Protokolls mit UNI-Burns verknüpft. Aave schickt Einnahmen an ihr DAO, das damit AAVE-Rückkäufe finanzieren kann.
Die Ausgaben für Rückkäufe erreichten in diesem Jahr zudem einen Rekordwert. Krypto-Projekte haben bis Ende August laut Daten von Allium Labs 638 Millionen USD ihrer eigenen Token zurückgekauft. Hyperliquid und Pump.fun machten fast 90% dieses Betrags aus.
Wie die Layer sich gegenseitig verstärken
Diese fünf Layer verstärken sich gegenseitig. Stablecoins dienen als Sicherheiten für Perpetuals und sind das Abwicklungs-Asset für tokenisierte Wertpapiere. Tokenisierte Aktien und RWA-Perpetuals nehmen ihre Kurse aus traditionellen Märkten, bedienen jedoch unterschiedliche Bedürfnisse. Tokenisierung bringt Eigentum, während Perpetuals einen gehebelten Preiseinfluss bieten.
Daten aus Perpetuals und Prediction Markets werden zudem zu Signalen für Trader, Modelle und KI-Agenten. Die Gebühren aus all diesen Aktivitäten fördern wiederum den Wertaspekt.
Es existieren jedoch zwei mögliche Herausforderungen. Die Infrastruktur für KI-Agenten-Zahlungen steht bereits bereit, bevor das Handelsvolumen vorhanden ist. Der Wert von Equity-Perpetuals als Preissignal hängt zudem von der Liquidität ab, da in wenig liquiden Märkten störende oder manipulierbare Werte entstehen können.
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